Il mercato dei fondi tokenizzati ha registrato uno dei trimestri più produttivi degli ultimi tempi. Negli ultimi 90 giorni, i fondi tokenizzati hanno aggiunto circa 2,7 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato, con una crescita guidata principalmente da due prodotti: il fondo monetario governativo di JPMorgan e la nota remunerata di Ondo Finance.

L'espansione ha portato il valore totale distribuito degli asset tokenizzati a circa 38 miliardi di dollari a metà agosto 2026, secondo i dati tracciati su RWA.xyz. I fondi tokenizzati si collocano al centro di questo totale come parte del più ampio movimento degli asset del mondo reale (RWA), in cui strumenti tradizionali come i titoli di Stato e i fondi vengono emessi come token on-chain in grado di regolare le transazioni 24 ore su 24.

Due prodotti guidano la crescita

Il JLTXX di JPMorgan, un fondo monetario governativo registrato negli Stati Uniti e tokenizzato su Ethereum, è stato lanciato il 13 maggio 2026 con un investimento iniziale di 100 milioni di dollari. Nel giro di pochi mesi, la sua valutazione è cresciuta fino a collocarsi tra i 694 e gli 809 milioni di dollari. Il suo arrivo estende un percorso tracciato da altre grandi istituzioni: Franklin Templeton gestisce un fondo monetario governativo on-chain dal 2021 e BlackRock, il più grande gestore patrimoniale al mondo, ha seguito con BUIDL a marzo 2024.

Il secondo grande contributore è USDY, la nota tokenizzata di Ondo Finance garantita da titoli di Stato statunitensi a breve termine e depositi bancari. USDY ha raggiunto un valore di mercato di circa 2,1 miliardi di dollari entro metà agosto, affermandosi come uno dei più grandi prodotti di rendimento tokenizzati esistenti. Il suo appeal è semplice: i detentori ottengono esposizione ai rendimenti dei titoli di Stato statunitensi mantenendo la flessibilità di un asset digitale che può essere trasferito, riscattato o utilizzato come garanzia nei protocolli DeFi.

La classifica più ampia dei prodotti tokenizzati è ora la seguente: USYC a circa 3,0 miliardi di dollari, BUIDL (il fondo tokenizzato di BlackRock) a circa 2,7 miliardi di dollari, USDY a 2,1 miliardi di dollari e JLTXX a circa 809 milioni di dollari. Insieme, i primi quattro rappresentano più di 8,6 miliardi di dollari di valore. La posizione di USYC in cima alla classifica risale all'acquisizione del prodotto e del suo emittente, Hashnote, da parte di Circle all'inizio del 2025 — un caso in cui un operatore di stablecoin è diventato emittente di fondi anziché soltanto acquirente. Nonostante la crescita recente, questa cifra complessiva rimane contenuta rispetto all'industria convenzionale dei fondi monetari statunitensi, che detiene migliaia di miliardi di dollari in asset, per lo più in veicoli off-chain.

Perché le istituzioni continuano ad arrivare

Gli emittenti di stablecoin sono diventati acquirenti significativi. Società come Circle e Tether detengono decine di miliardi di dollari in riserve, in gran parte costituite da titoli di Stato statunitensi e strumenti del mercato monetario. Le versioni tokenizzate di questi stessi strumenti consentono loro di gestire le riserve on-chain, riducendo gli attriti e potenzialmente migliorando la trasparenza.

Prodotti come JLTXX e USDY hanno introdotto funzionalità che consentono coniazione e rimborso istantanei tramite valute digitali, eliminando una delle lamentele storiche più diffuse sui fondi tokenizzati: la macchinosa movimentazione del denaro in entrata e in uscita.

Il quadro generale per gli asset tokenizzati

JLTXX opera all'interno dei quadri normativi statunitensi sui titoli esistenti, il che significa che soddisfa i requisiti di conformità che storicamente hanno tenuto lontani i grandi allocatori da tutto ciò che è legato alla blockchain. Il fatto che un fondo monetario registrato possa esistere su Ethereum senza far scattare allarmi normativi suggerisce che l'infrastruttura legale sia maturata di pari passo con la tecnologia. La questione aperta è se questa maturazione estenderà la base degli acquirenti oltre gli emittenti di stablecoin e le tesorerie crypto-native, fino a raggiungere gestori patrimoniali convenzionali, aziende e piattaforme di wealth management che allocano su scala ben più ampia — uno spostamento che emergerebbe per primo nella classifica di RWA.xyz, che oggi mescola fondi registrati come JLTXX e BUIDL con prodotti crypto-native come USDY e USYC.