I depositi tokenizzati potrebbero rendere meno stabile il funding bancario statunitense e aumentare i costi del credito, secondo gli economisti della Fed di Dallas
Punti chiave
- •L'analisi della Fed di Dallas avverte che i depositi tokenizzati potrebbero rendere meno stabile il funding bancario e aumentare i costi del credito per famiglie e imprese.
- •Gli economisti hanno affermato che il regolamento istantaneo e i trasferimenti automatizzati potrebbero spingere i depositanti a spostare i fondi più rapidamente in cerca di rendimenti più elevati.
- •In uno scenario, un aumento del 10% della sensibilità dei depositi ai tassi ridurrebbe di circa 700 miliardi di dollari la capacità delle banche di detenere attività a lungo termine.
- •In un altro scenario, depositi che rimangono nelle banche per un tempo inferiore del 10% ridurrebbero tale capacità di circa 580 miliardi di dollari.
- •Le banche statunitensi stanno sviluppando reti blockchain per i depositi tokenizzati, e il loro lancio verificherà se le banche risponderanno detenendo più attività liquide o più debito a termine.
I depositi tokenizzati potrebbero rendere meno stabile il funding bancario statunitense e aumentare i costi del credito per famiglie e imprese statunitensi, secondo un'analisi di due economisti della Federal Reserve Bank of Dallas.
Gli economisti Rosie Levy e Srini Ramaswamy hanno affermato che il regolamento istantaneo potrebbe permettere ai depositanti in cerca di rendimenti più elevati di cambiare banca più rapidamente. I token di deposito programmabili e l'intelligenza artificiale agentica potrebbero automatizzare questi trasferimenti, riducendo il tempo in cui i depositi rimangono presso le singole banche e rendendoli più sensibili ai tassi di interesse. La preoccupazione tocca una caratteristica fondamentale del sistema bancario: gli istituti di credito finanziano attività a lungo termine come mutui e prestiti alle imprese con depositi che i clienti possono prelevare a richiesta, un modello che storicamente ha fatto affidamento sulla lentezza relativa con cui i depositi si spostano.
Stime scenariali, non previsioni
Gli economisti hanno stimato che, se i depositi diventassero più sensibili ai tassi di interesse del 10%, la capacità delle banche di detenere prestiti a lungo termine e altre attività potrebbe diminuire di circa 700 miliardi di dollari. In uno scenario separato, depositi che rimangono nelle banche per un tempo inferiore del 10% potrebbero ridurre tale capacità di circa 580 miliardi di dollari.
Entrambe le cifre sono espresse in equivalenti a 10 anni e non rappresentano riduzioni dirette dei prestiti. I calcoli sono scenari anziché previsioni e non equivalgono a riduzioni dollaro per dollaro dell'erogazione di credito bancario.
Le banche costruiscono reti per i depositi tokenizzati
L'analisi arriva mentre le banche statunitensi costruiscono reti blockchain condivise progettate per movimentare depositi tokenizzati 24 ore su 24, mantenendo i fondi dei clienti all'interno del sistema bancario regolamentato. I depositi tokenizzati sono rappresentazioni digitali dei depositi bancari tradizionali registrate su registri condivisi; a differenza delle stablecoin, che sono entrate in un quadro normativo federale con il GENIUS Act del 2025, rimangono crediti nei confronti di una banca commerciale e rientrano nel regime esistente di assicurazione dei depositi e vigilanza.
Martedì, 39 associazioni bancarie statali statunitensi hanno costituito la BankChain Alliance per sviluppare una rete a livello nazionale a supporto dei depositi tokenizzati, delle stablecoin e del regolamento automatizzato. Separatamente, The Clearing House sta costruendo una rete sostenuta da JPMorgan Chase, Bank of America, Citi, BNY e Wells Fargo.
Le banche hanno inoltre iniziato a collegare i sistemi di depositi tokenizzati tra istituti diversi. Il 20 agosto, Standard Chartered e HSBC hanno completato una transazione transfrontaliera dal vivo attraverso il registro blockchain di Swift, che ha collegato i sistemi separati delle banche e registrato i relativi obblighi risultanti prima del regolamento tramite l'infrastruttura di pagamento esistente.
Come potrebbero rispondere le banche
Levy e Ramaswamy hanno affermato che le banche potrebbero rispondere a depositi più volatili detenendo portafogli più ampi di attività altamente liquide, incluse le riserve e i titoli di Stato statunitensi. Le banche potrebbero anche fare maggiore affidamento sul debito a termine per mantenere i propri portafogli di prestiti, sebbene il finanziamento dei prestiti tramite debito all'ingrosso aumenterebbe probabilmente i costi del credito per consumatori e imprese.
Gli autori hanno citato il sistema di pagamenti istantanei Pix del Brasile come possibile confronto, pur sottolineando che non è identico ai depositi tokenizzati. Uno studio del 2025 ha rilevato che un uso più intenso di Pix ha aumentato le detenzioni di attività liquide delle banche e ridotto l'intermediazione del credito. Il lancio delle nuove reti statunitensi sarà un primo test per verificare se il comportamento dei depositi cambierà nei modi previsti dagli scenari della Fed di Dallas e se le banche risponderanno rimodellando i propri bilanci come suggerisce la ricerca su Pix.
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