La Commissione per i Valori Mobiliari e gli Scambi (SEC) thailandese ha emesso 11 notifiche che stabiliscono un quadro normativo completo per gli exchange-traded fund (ETF) di criptovalute, che entrerà in vigore il 16 ottobre 2026. La mossa posiziona la Thailandia tra le giurisdizioni più strutturate del Sud-est asiatico per i prodotti di investimento crypto regolamentati, dopo consultazioni pubbliche svolte tra aprile e settembre che hanno raccolto un ampio sostegno dagli operatori di mercato.

Nella fase iniziale del quadro, gli ETF crypto potranno investire esclusivamente in Bitcoin ed Ethereum, selezionati secondo criteri che coprono liquidità, accettazione di mercato e sicurezza della rete — un universo investibile ristretto che lega la prima ondata di prodotti ai parametri dichiarati dal regolatore. I fondi dovranno operare come veicoli passivi che replicano il prezzo dell'asset sottostante, mantenendo un'esposizione netta media verso un'unica criptovaluta di almeno l'80% del patrimonio netto per ciascun anno contabile. Tutti gli asset dei fondi dovranno essere custoditi da custodi di asset digitali regolamentati dalla SEC thailandese.

Gli ETF saranno quotati e negoziati esclusivamente sulla Borsa della Thailandia. Le società di intermediazione mobiliare sono tenute a non offrire prestiti con margine per l'acquisto di ETF crypto, in linea con le norme esistenti che vietano il finanziamento delle trans dirette in criptovalute tramite le piattaforme di asset digitali. Gli investitori dovranno prendere atto e confermare la comprensione dei rischi del prodotto prima di negoziare, e i broker dovranno promuovere un'allocazione degli asset diversificata anziché un'esposizione concentrata in asset digitali.

Le società di gestione del risparmio dovranno dimostrare prontezza organizzativa — riguardante personale, sistemi e accordi con i fornitori di servizi — prima di lanciare un fondo, e potranno esternalizzare la gestione degli investimenti in asset digitali solo a gestori di fondi di asset digitali autorizzati. Con le norme in vigore dal 16 ottobre 2026, i potenziali emittenti hanno una finestra definita per predisporre tale infrastruttura prima che i lanci possano procedere.

Espansione dell'ecosistema con restrizioni

Oltre al quadro degli ETF, la SEC ha modificato le norme esistenti per consentire ai fondi comuni thai e ai fondi private equity di investire negli ETF crypto quotati a livello domestico; in precedenza, tali fondi potevano accedere solo agli equivalenti esteri. I limiti di investimento applicabili a questi fondi restano invariati. Per i veicoli collettivi domestici, l'emendamento crea un percorso quotato localmente verso questa classe di asset che non esisteva in precedenza.

Il regolatore ha inoltre aperto la strada ai custodi di asset digitali e ad altri operatori qualificati di attività di asset digitali per registrarsi come supervisori di fondi comuni per gli ETF crypto ai sensi dell'articolo 121 del Securities and Exchange Act, a condizione di rispettare standard coerenti con il regime di vigilanza esistente. La custodia degli asset digitali, sia svolta direttamente sia tramite un sub-custode, dovrà rimanere presso custodi autorizzati, con la possibilità che custodi stranieri possano essere approvati in futuro se le condizioni lo giustificheranno.

La fase iniziale presenta tuttavia chiari confini protettivi: la SEC non consentirà prodotti alternativi che facciano riferimento a ETF crypto esteri, come le receipt depositarie, e le società di intermediazione potranno agevolare investimenti in ETF crypto esteri solo per investitori istituzionali e individui con patrimonio ultramente elevato.

Nel complesso, il quadro riflette una strategia deliberata di promozione dello sviluppo di prodotti domestici e di crescita delle capacità degli operatori locali, proteggendo al contempo gli investitori al dettaglio da esposizioni più complesse o offshore. Per gestori di fondi, custodi ed exchange, le notifiche definiscono sia l'insieme delle opportunità sia i suoi vincoli, mentre l'ecos degli ETF crypto thailandese inizia a prendere forma. I riferimenti da monitorare nel breve termine includono quali società di gestione supereranno i requisiti di prontezza portando i primi fondi sulla Borsa della Thailandia, se l'elenco degli asset ammissibili si amplierà oltre Bitcoin ed Ethereum nelle fasi successive, e se i custodi stranieri otterranno infine l'approvazione.