Il regolatore dei titoli della Thailandia ha finalizzato il proprio quadro normativo per gli ETF (exchange-traded fund) su criptovalute, aprendo la strada ai primi fondi di asset digitali del Paese basati su Bitcoin ed Ether. Le regole entrano in vigore il 16 ottobre.

Un regolamento finalizzato dopo mesi di consultazioni

La Securities and Exchange Commission (SEC) della Thailandia ha emesso 11 notifiche riguardanti la creazione, la gestione, la custodia e la negoziazione degli ETF su criptovalute. Il pacchetto normativo sposta il Paese dalla consultazione pubblica a un regolamento operativo dopo mesi di feedback e lavori di redazione.

La SEC aveva già delineato la struttura proposta ad agosto. Ha ora fissato gli standard che gestori di asset, depositari e broker devono soddisfare prima che un prodotto arrivi agli investitori.

La data del 16 ottobre si applica alle normative stesse e non a un prodotto specifico. Un gestore di fondi dovrà comunque costituire il fondo, nominare i fornitori di servizi e pubblicare i propri documenti prima che le quote possano essere quotate. La SEC non ha individuato un primo emittente, ticker, schema di commissioni né data di inizio delle negoziazioni.

Bitcoin ed Ether sono gli unici asset ammessi al lancio

Al lancio, asset sottostanti ammessi sono Bitcoin ed Ether, le due criptovalute più grandi per capitalizzazione di mercato. I regolatori di altri Paesi hanno iniziato con gli stessi asset: gli ETF spot su Bitcoin hanno iniziato a negoziarsi negli Stati Uniti a gennaio 2024, i fondi statunitensi su Ether sono seguiti a luglio dello stesso anno, e Hong Kong ha quotato ETF spot su Bitcoin ed Ether ad aprile 2024. La SEC ha dichiarato che valuterà l'aggiunta di futuri asset sulla base di liquidità, ampia accettazione di mercato, sicurezza della rete e considerazioni sulla tutela degli investitori.

Ogni ETF deve replicare un singolo asset cripto tramite una strategia passiva e mantenere un'esposizione netta media di almeno l'80% del proprio patrimonio netto su quell'asset nel corso di un esercizio contabile. Un ETF su Bitcoin, ad esempio, dovrà offrire un'esposizione prevalentemente legata a Bitcoin, senza mescolare il proprio portafoglio con token non correlati.

Il quadro normativo istituisce inoltre un canale nazionale per l'esposizione agli ETF cripto. Le quote dovranno quotate e negoziarsi esclusivamente sulla Borsa della Thailandia (SET), e le regole iniziali non consentono alternative come i certificati di deposito collegati a ETF cripto esteri per gli investitori al dettaglio locali. La politica offre ai gestori di asset thailandesi e ai fornitori di servizi per asset digitali la prima opportunità di costruire il mercato all'interno dell'attuale quadro di mercato dei titoli del Paese.

Come saranno strutturati i primi ETF cripto thailandesi

• Un solo asset per fondo: Bitcoin o Ether.
• Esposizione passiva: ogni fondo replica il prezzo dell'asset scelto.
• Negoziazione sulla SET: gli investitori acquistano e vendono quote tramite il mercato azionario thailandese.
• Custodia regolamentata: la criptovaluta sottostante è custodita presso un depositario di asset digitali regolamentato dalla SEC thailandese.

Gli investitori detengono quote, non monete

Con i nuovi prodotti, un investitore thailandese deterrrebbe quote di ETF tramite un broker di titoli, mentre il gestore del fondo e il suo depositario si occupano della gestione e della custodia di Bitcoin o Ether sottostanti. Ciò elimina la necessità per ogni investitore di configurare un wallet, proteggere le chiavi private o negoziare direttamente su un exchange cripto.

La comodità si inserisce in una struttura di fondo di investimento convenzionale. I gestori di fondi devono fornire agli investitori informazioni adeguate per comprendere il prodotto, i suoi fornitori di servizi, i suoi meccanismi di investimento e i suoi rischi. Anche le società di broker devono fornire formazione sui rischi e ottenere la conferma che i clienti comprendano il prodotto prima di negoziarlo.

La SEC ha inoltre vietato ai broker di concedere prestiti con margine per l'acquisto di quote di ETF cripto. Questo limita la possibilità di amplificare l'esposizione con capitale preso a prestito e mantiene i primi prodotti più vicini a fondi di investimento finanziati con liquidità che a strumenti di trading con leva.

La custodia avvicina il regolatore agli asset

Le criptovalute che sottendono un ETF devono essere custodite da un depositario regolamentato dalla SEC thailandese. Anche gli operatori di asset digitali idonei possono fare domanda per supervisionare questi fondi, a condizione di soddisfare gli standard del regolatore in termini di capitale, personale e sistemi operativi.

La Thailandia potrebbe in seguito consentire depositari esteri qualificati quando il loro utilizzo sia necessario e appropriato. Il quadro normativo colloca i depositari regolamentati dalla SEC al centro della custodia e della supervisione dei fondi, offrendo al regolatore una visibilità più chiara sugli asset che sottendono le quotate sulla SET.

I gestori di asset possono inoltre esternalizzare la gestione degli investimenti in asset digitali, ma solo a gestori di fondi di asset digitali autorizzati. Questo assetto separa i ruoli di gestione del portafoglio, custodia degli asset e supervisione del fondo, rispecchiando la ripartizione delle responsabilità già riscontrabile negli ETF tradizionali.

I fondi locali ottengono una nuova via di accesso all'esposizione cripto

La SEC ha modificato le proprie regole affinché i fondi comuni e i fondi privati thailandesi possano investire negli ETF cripto costituiti localmente, nel rispetto dei limiti di investimento esistenti. In precedenza, la loro esposizione agli ETF cripto era limitata ai prodotti esteri.

La modifica potrebbe infine ampliare la partecipazione oltre i singoli conti di brokeraggio. Un gestore di fondi thailandese potrebbe includere un ETF nazionale su Bitcoin o Ether all'interno di un portafoglio diversificato, purché rispetti i limiti già applicabili al proprio tipo di fondo.

L'adozione diffusa di questa via dipenderà dai primi prodotti. Le commissioni dei fondi, la liquidità, gli accordi di custodia, le procedure di cre e rimborso e la qualità del market making determineranno l'utilità degli ETF una volta iniziate le negoziazioni.

I prospetti mostreranno le regole in pratica

Con le regole in vigore, le prossime decisioni spettano ai gestori di asset. I loro prospetti riveleranno quale asset scelgono, quali commissioni applicano, chi custodisce le monete e come le quote degli ETF si negozieranno sulla SET.

La Thailandia ha ora creato un canale regolamentato per gli investitori che cercano un'esposizione a Bitcoin o Ether tramite un conto di brokeraggio locale. Il primo lancio mostrerà se questa via diventerà una vera alternativa all'acquisto diretto di criptovalute.

Questo articolo ha finalità puramente informative e non costituisce consulenza finanziaria, di investimento o legale. Le approvazioni, le quotazioni e le norme dei prodotti possono cambiare.

Fonte: Coindoo