La Commissione per i Valori Mobiliari (SEC) della Thailandia ha approvato exchange-traded fund (ETF) costituiti localmente che tracciano Bitcoin ed Ethereum, autorizzandone la negoziazione sulla Borsa della Thailandia (SET). La decisione segnala un cambio di approccio del paese ai prodotti di investimento in criptovalute regolamentati.

Nell'ambito del quadro normativo, la cui entrata in vigore è prevista per il 16 ottobre 2026, i fondi ammissibili legati alle due principali criptovalute potranno essere negoziati sulla principale borsa valori del paese. Il lancio iniziale è limitato a Bitcoin ed Ethereum, e il regolamento consente solo ETF costituiti in Thailandia.

Per gli investitori thailandesi, l'approvazione apre un percorso regolamentato per ottenere esposizione a Bitcoin ed Ethereum attraverso strumenti quotati, senza la necessità di acquistare e detenere direttamente le criptovalute sottostanti.

Gli ETF devono tracciare i prezzi spot delle criptovalute

Le regole stabilite dalla SEC richiedono che gli ETF cripto ammissibili adottino strategie di investimento passivo pensate per tracciare il prezzo spot di Bitcoin o di Ethereum. Le strategie di investimento attivo non sono consentite, il che significa che la performance di un fondo è destinata a riflettere l'andamento del prezzo dell'asset digitale che segue.

Portando l'esposizione alle criptovalute su un mercato di strumenti finanziari convenzionale, la struttura consente agli investitori di operare tramite la SET invece di gestire autonomamente wallet e chiavi private. Gli investitori potrebbero trovare il formato più familiare rispetto all'acquisto diretto di asset digitali tramite piattaforme di trading di criptovalute.

Il rischio di mercato resta comunque presente. I valori dei fondi possono fluttuare in modo significativo al variare dei prezzi di Bitcoin ed Ethereum, e il mandato passivo implica che i prodotti non sono progettati per sovraperformare i propri asset sottostanti attraverso decisioni di trading attivo. La performance dipenderà principalmente dal prezzo di mercato della criptovaluta di riferimento, al netto dei costi del fondo e di eventuali differenze di tracciamento.

Una svolta nella politica thailandese sugli investimenti in criptovalute

La decisione segna un cambio di posizione regolamentare della Thailandia dopo le precedenti preoccupazioni di autorità e figure politiche sui potenziali rischi degli ETF cripto. Le autorità avevano in passato espresso riserve sulla possibilità che tali prodotti potessero esporre gli investitori a perdite eccessive.

La SEC ora citato la domanda degli investitori tra i fattori alla base della decisione di consentire ETF spot su Bitcoin ed Ethereum. La mossa indica che l'autorità è disposta a soddisfare la domanda di prodotti di investimento legati alle criptovalute all'interno di un quadro nazionale di strumenti finanziari supervisionato.

La Thailandia, inoltre, non agisce isolatamente. Gli ETF spot su Bitcoin hanno iniziato a negoziarsi negli Stati Uniti a gennaio 2024, e Hong Kong ha approvato gli ETF spot su criptovalute per la quotazione ad aprile 2024, collocando il quadro thailandese in un gruppo più ampio di giurisdizioni che offrono un accesso regolamentato e in borsa ai fondi spot su criptovalute.

L'approvazione, tuttavia, non stabilisce un accesso illimitato ai prodotti di investimento in criptovalute. L'autorità ha limitato l'offerta iniziale a due asset digitali e richiede che i fondi ammissibili siano costituiti localmente. Limitando il lancio a ETF passivi costituiti localmente che tracciano Bitcoin o Ethereum, la Thailandia introduce prodotti cripto in un quadro regolamentare nazionale controllato.

Gli ETF crypto esteri restano limitati

Il quadro normativo vieta inoltre alle società di intermediazione di facilitare investimenti in ETF cripto quotati all'estero. Questa condizione distingue la nuova offerta nazionale dai prodotti quotati all'estero e limita i canali attraverso cui gli investitori thailandesi possono accedere, tramite intermediari, a un'esposizione spot regolamentata alle criptovalute.

L'approvazione della SEC non deve quindi essere interpretata come un'autorizzazione generale per gli investitori thailandesi ad acquistare qualsiasi ETF estero su Bitcoin o Ethereum tramite società di intermediazione locali. La politica orienta invece l'attività consentita verso prodotti costituiti localmente e negoziati sulla SET, soggetti alla vigilanza nazionale thailandese, consentendo alle autorità di mantenere la supervisione sui fondi disponibili nella struttura di mercato approvata.

L'entità dell'accesso per gli investitori dipenderà inoltre dai prodotti che i gestori locali sceglieranno di lanciare, dai relativi accordi di quotazione e dai requisiti di ammissibilità applicabili agli investitori.

Implicazioni per i mercati finanziari thailandesi

L'introduzione degli ETF su Bitcoin ed Ethereum crea un ulteriore collegamento tra i mercati finanziari tradizionali e gli asset digitali. I prodotti quotati possono offrire agli investitori un'esposizione ai prezzi delle criptovalute tramite un'infrastruttura di strumenti finanziari consolidata, riducendo potenzialmente alcune delle sfide operative legate alla detenzione diretta di valute digitali.

Per la Thailandia, il quadro normativo offre un modo per rispondere alla domanda degli investitori mantenendo ristretta la gamma iniziale di prodotti e soggetta alla supervisione nazionale. L'accesso agli ETF non elimina la volatilità dei mercati delle criptovalute: gli investitori restano esposti a forti oscillazioni dei prezzi, e la performance dei singoli fondi può essere influenzata anche dai costi di gestione e dalle differenze di tracciamento.

Il lancio del 16 ottobre rappresenterà un passo importante per il mercato thailandese degli investimenti regolamentati in criptovalute. Il suo impatto a lungo termine dipenderà dalla partecipazione degli investitori, dalla disponibilità di prodotti quotati localmente e dalla valutazione dell'autorità su come il nuovo quadro opererà in pratica. Poiché la gamma di asset, il mandato passivo e il requisito di costituzione locale sono tutti fissati dalle regole attuali, un'eventuale futura ampliamento dei prodotti ammissibili richiederebbe a sua volta un ulteriore intervento regolamentare.