La Thailandia ha approvato le quotazioni nazionali di ETF spot su Bitcoin ed Ethereum, con il nuovo framework destinato a entrare in vigore il 16 ottobre. Gli investitori potranno accedere ai prodotti tramite la Borsa della Thailandia (SET) anziché attraverso l'uso diretto degli exchange di criptovalute. Gli exchange-traded funds vengono negoziati su una borsa valori e offrono agli investitori un'esposizione a un asset sottostante tramite un prodotto finanziario regolamentato.

La Securities and Exchange Commission thailandese (SEC) ha limitato la prima fase a Bitcoin ed Ethereum. Secondo il framework dei Bitcoin ETF thailandesi, i prodotti ammissibili devono essere gestiti passivamente, custoditi presso custodi supervisionati e accompagnati da informative sui rischi. La decisione crea un percorso regolamentato per l'esposizione agli asset digitali, limitando al contempo il trading con margine e l'accesso al dettaglio ai prodotti esteri. Le quotazioni si apriranno gradualmente secondo regole concepite per controllare i rischi di custodia.

Standard di esposizione passiva e custodia

I fondi ammissibili devono replicare un singolo asset digitale sottostante tramite strategie passive. L'esposizione netta di investimento a tale asset deve corrispondere ad almeno l'80% del patrimonio netto medio del fondo durante l'esercizio fiscale. La soglia è progettata per mantenere i prodotti focalizzati sulle partecipazioni dichiarate e limitare le modifiche attive del portafoglio.

L'elenco iniziale degli asset ammissibili contiene solo Bitcoin ed Ethereum, e la SEC non ha aperto la via della SET ad altri token. Ogni fondo deve operare come prodotto domiciliato in Thailandia e quotarsi esclusivamente sulla SET. Questa struttura offre agli investitori un canale tramite il mercato dei titoli, mantenendo la supervisione dei prodotti'interno della Thailandia.

Gli attivi dei fondi devono rimanere presso custodi di asset digitali supervisionati dalla SEC. I gestori sono tenuti a divulgare la struttura del fondo, il metodo di investimento, i fornitori di servizi e i rischi. Gli investitori devono inoltre ricevere una spiegazione delle caratteristiche e dei rischi di ciascun prodotto prima di operare.

Nel complesso, i requisiti impongono doveri di custodia e informativa ai soggetti regolamentati e separano l'accesso agli ETF dall'uso diretto degli exchange. Gli investitori possono ottenere esposizione tramite conti di intermediazione, ma i fondi dipendono comunque dalla performance degli asset sottostanti. Le regole non eliminano la volatilità né gli altri rischi di mercato associati a Bitcoin ed Ethereum.

Restrizioni su leva e accesso ai prodotti esteri

Anche le tutele per gli investitori delineano il lancio. Le società di intermediazione thailandesi non possono concedere finanziamenti con margine per l'acquisto di ETF, e gli investitori devono confermare la presa visione delle informazioni sul prodotto prima di operare, aggiungendo un passaggio di adeguatezza ed educazione al processo di apertura del conto.

Le regole modificano inoltre il modo in cui gli strumenti di investimento esistenti possono partecipare. I fondi comuni e i fondi privati thailandesi possono investire negli ETF su asset digitali costituiti in Thailandia; in precedenza potevano investire solo in ETF esteri su asset digitali. I limiti di investimento esistenti per questi fondi restano invariati, così come l'elenco iniziale degli asset. La modifica consente per la prima volta ai fondi di costruire esposizione tramite i nuovi prodotti nazionali.

L'accesso ai prodotti esteri è limitato durante la fase iniziale. Le società di intermediazione thailandesi non possono mediare investimenti in ETF esteri su asset digitali per i clienti al dettaglio, lasciando gli investitori retail senza un canale locale per accedere a tali prodotti. L'investimento diretto in fondi esteri resta limitato agli investitori istituzionali e agli individui con patrimoni ultra elevati. Anche i receipt collegati agli ETF esteri su asset digitali non saranno emessi o venduti in questa fase.

Contesto di settore e regolamentare

Attakrit Chimphlapibul, co-fondatore di Bitkub Group, ha dichiarato che la politica segue il percorso tracciato dai lanci degli ETF spot negli Stati Uniti. Quei prodotti hanno creato un canale regolamentato per la partecipazione istituzionale e retail a quel mercato.

La SEC thailandese ha dichiarato che durante una consultazione pubblica svolta all'inizio di quest'anno operatori di mercato hanno ampiamente sostenuto un accesso regolamentato. Secondo il regolatore, le infrastrutture nazionali, la tutela degli investitori e l'educazione dovrebbero precedere un accesso pubblico più ampio.

Il framework combina quindi l'approvazione con un'apertura ristretta. Consente le quotazioni nazionali ma esclude la leva, l'intermediazione estera per il dettaglio e i prodotti alternativi. Questo approccio permette alla SEC di valutare custodia, negoziazione e comprensione da parte degli investitori prima di ampliare l'elenco degli asset ammissibili o allentare le regole di distribuzione.

Contesto regionale

La mossa colloca la Thailandia tra i mercati asiatici che stanno costruendo canali regolamentati per gli asset digitali. Hong Kong e Stati Uniti ospitano già prodotti spot su Bitcoin ed Ethereum. Il framework thailandese si differenzia per i limiti iniziali sull'esposizione estera e per l'obbligo di gestione passiva dei fondi. Ulteriori modifiche dipenderanno dalle condizioni di mercato e dalla maturità delle infrastrutture, e le quotazioni resteranno nazionali all'inizio, mentre un accesso più ampio attende la revisione regolamentare e la preparazione delle infrastrutture.

Fonte: Blockonomi