Tesla ha conseguito utili trimestrali superiori alle attese di Wall Street mercoledì, ma il superamento delle previsioni è arrivato con un dettaglio significativo: profitti in contrazione. La società di Elon Musk ha generato 787 milioni di dollari per gli azionisti comuni nel terzo trimestre, in calo del 29% rispetto a 1,11 miliardi di dollari un anno prima.

Nonostante il superamento delle stime, gli investitori hanno fatto scendere l'azione di oltre il 3% negli scambi after-hours. Vendere auto sta diventando più difficile, e gli ambiziosi piani di intelligenza artificiale della società non stanno diventando meno costosi.

Il trimestre racchiude la tensione che oggi definisce Tesla: un core business automotive sotto pressione da concorrenti più economici e da politiche in evoluzione, che finanzia una spinta sempre più costosa verso l'autonomia e la robotica.

Auto più economiche, AI più costosa

I risultati trimestrali sono apparsi più solidi a prima vista:

• Gli utili rettificati si sono attestati a 48 centesimi per azione, sopra i 43 centesimi attesi dagli analisti.
• i ricavi hanno raggiunto 28,05 miliardi di dollari, superando la stima di 27,9 miliardi.
• I ricavi automotive sono scesi del 3% a 20,56 miliardi di dollari.
  I clienti pagano meno per veicolo, e i problemi di produzione delle batterie hanno impedito a Tesla di costruire auto sufficienti a soddisfare la domanda. I ricavi energetici non hanno offerto compensazione, calando del 16% a 2,88 miliardi di dollari. I servizi e altri ricavi sono stati il punto di forza, salendo del 33% a 4,61 miliardi di dollari.

Secondo i principi contabili standard, l'utile per azione è sceso da 32 a 22 centesimi. La spesa in conto capitale è quasi raddoppiata a 3,73 miliardi di dollari, trainata da investimenti che spaziano dall'intelligenza artificiale al robot umanoide Optimus di Tesla. Il flusso di cassa libero è diminuito del 62% a 1,53 miliardi di dollari, pur rimanendo positivo.

La pressione sul comparto automotive si estende ben oltre gli stabilimenti. Le consegne del terzo trimestre sono state di 486.532 veicoli, circa il 2% in meno rispetto a un anno prima. Tesla ha registrato vendite record in Canada, Giappone, Taiwan e Australia, ma questi progressi non hanno compensato la crescita debole della sua attività principale.

I rivali cinesi BYD e Xiaomi stanno attirando l'attenzione in Asia ed Europa con veicoli elettrici a prezzi competitivi. Anche la perdita del credito d'imposta federale statunitense sui veicoli elettrici lo scorso anno ha danneggiato la domanda.

C'è stato invece maggiore slancio nell'assistenza alla guida. Gli abbonamenti attivi a FSD (Supervised) hanno raggiunto 1,74 milioni, con un aumento del 67% su base annua, e un'adozione in crescita di 20 punti percentuali rispetto al secondo trimestre, secondo Tesla. Il sistema parzialmente automatizzato ha un costo di 99 dollari al mese negli Stati Uniti e richiede la supervisione del conducente.

"Riteniamo che FSD stia guidando la domanda nei mercati in cui è disponibile, e continuiamo a collaborare con i regolatori per farlo approvare in altri mercati", ha dichiarato la società.

Robotaxi, Optimus e una possibile fusione con SpaceX sollevano quesiti più ampi

Ashok Elluswamy, vicepresidente di Autopilot di Tesla, ha detto che alcuni veicoli dei clienti potrebbero ricevere il prossimo FSD (Unsupervised) della società intorno al secondo trimestre del 2027.

Musk vuole inoltre spingere il Cybercab oltre Austin quest'anno. Il veicolo bronzeo a due posti è in fase di test, ma i clienti ordinari non possono acquistarlo. Tesla prevede invece di possedere la maggior parte della flotta e di far pagare i passeggeri per le corse. Il direttore finanziario Vaibhav Taneja ha detto che l'espansione significa monitorare spese come ricarica, riparazioni e pulizia.

"La gran parte delle attività legate al Cybercab sarà essenzialmente di proprietà di Tesla e si basà sul modello transport-as-a-service", ha detto Musk.

I registri dei veicoli a motore del Texas elencano 362 robotaxi Model Y e 449 Cybercab autorizzati per operazioni senza conducente. Musk si aspetta che il servizio inizi a pesare in modo significativo sui bilanci di Tesla nel corso del 2027, in particolare nella parte finale dell'anno.

"Non è qualcosa che sposterà l'ago della bilancia questo trimestre", ha detto Musk. "Penso che inizi a diventare evidente nel Q2 e poi probabilmente sarà un fattore importante entro il Q3 o Q4 del prossimo anno."

È andato oltre, prevedendo che Tesla potrebbe eventualmente rappresentare la maggior parte delle miglia passeggeri a livello mondiale nei paesi senza restrizioni normative o barriere protezionistiche.

C'è poi la questione di una possibile fusione tra Tesla e SpaceX. Il giorno prima, Musk ha detto agli investitori di SpaceX che combinare le sue due società potrebbe avere senso. Entrambi i consigli di amministrazione hanno istituito comitati speciali per valutare l'idea.

"Mi sento come se ballassi in un campo minato", ha detto Musk. "Penso di aver detto ieri tutto quello che andava detto."

Le società si sovrappongono già in un progetto di fabbrica di semiconduttori nella contea di Grimes, in Texas, che coinvolge Intel, oltre al lavoro sulla Roadster rinnovata di Tesla. Questi legami hanno alimentato voci su un accordo storico, anche se Musk non ha fornito nuovi dettagli sulla fusione.

Quanto a Optimus, Musk ha detto che i suoi sistemi di AI stanno migliorando, ma i robot faticano ancora con compiti aperti. Gli ingegneri devono risolvere problemi di design meccanico, affidabilità e tempo di funzionamento oltre alle sfide software. Si aspetta che questi problemi siano affrontati entro la fine del 2027 — una scadenza che, insieme all'espansione dei robotaxi e alle revisioni dei comitati speciali, offre ai lettori punti di riferimento chiari per monitorare se i più grandi impegni di spesa di Tesla inizino a tradursi in risultati.