Il sell-off dei titoli tecnologici si è intensificato venerdì, mentre crescevano i timori che la frenesia di Wall Street attorno all'intelligenza artificiale abbia spinto i prezzi troppo in alto. L'S&P 500 è crollato dell'1,8%, con la sua giornata peggiore da giugno, chiudendo la terza settimana consecutiva in perdita.

La debolezza della tecnologia ha guidato il ribasso: il Nasdaq composite è sceso del 2,9%, il calo più marcato di mercato, mentre il Dow Jones Industrial Average ha perso 572 punti, ovvero l'1,1%.

Nonostante il crollo, il mercato azionario statunitense resta a soli 3,1 punti percentuali dal suo massimo storico — un livello che ha aumentato il valore dei conti 401(k) dei lavoratori — sebbene il mercato sia divenuto sempre più fragile con l'avvicinarsi delle elezioni di midterms di martedì negli Stati Uniti. Le preoccupazioni sull'AI in generale sono già diventate una questione per gli elettori di tutti gli schieramenti politici, e il presidente Donald Trump ha storicamente utilizzato l'andamento del mercato azionario come misura del proprio successo.

Intel ha guidato il ribasso. Il titolo del produttore di chip è crollato del 28,6%, il suo peggior ribasso dal 1974, dopo che la società ha diffuso una previsione di profitto per gli ultimi tre mesi dell'anno inferiore alle attese degli analisti. L'amministratore delegato Lip-Bu Tan ha dichiarato che il settore dei personal computer continua a subire pressioni. Il crollo si è verificato nonostante Intel avesse riportato un profitto più solido delle attese per l'ultimo trimestre — segno di quanto più peso gli investitori attribuiscano attualmente alle previsioni future rispetto ai risultati passati.

Amazon è scesa dell'1,4% dopo aver comunicato un profitto per l'estate inferiore alle attese degli analisti. Potenzialmente più preoccupante per gli investitori è stata la comunicazione secondo cui la società ha consumato 42,4 miliardi di dollari di cassa nei 12 mesi precedenti, secondo un indicatore denominato flusso di cassa libero — essenzialmente la liquidità che resta a un'azienda dopo aver finanziato le proprie operazioni e grandi progetti in capitale come i data center AI. Amazon ha speso 94,8 miliardi di dollari in proprietà e attrezzature, principalmente attraverso investimenti in tecnologia di intelligenza artificiale.

Il giorno prima, il titolo di Alphabet è sceso di oltre il 12%, registrando la sua giornata peggiore di sempre e trascinando al ribasso l'S&P 500, dopo aver comunicato agli investitori di aver consumato più cassa durante l'estate rispetto alla primavera. La società madre di Google e YouTube ha citato investimenti analoghi, di dimensioni mastodontiche, in AI.

Crescono i timori sul fatto che le centinaia di miliardi di dollari destinati all'AI generino profitti e produttività sufficienti a giustificare l'investimento, e le comunicazioni sui deflussi di cassa di Amazon e Alphabet mostrano quanto direttamente questa questione incidere ora sui bilanci aziendali. Al contempo, i titoli delle società produttrici di chip e degli altri vincitori della corsa alla costruzione di data center AI sono sotto pressione per il timore che gli elevati tassi di interesse possano rallentare l'ulteriore sviluppo dei data center.

"Stiamo uscendo dalla fase delle speranze e dei sogni del trade sull'AI per entrare nella fase del 'mostrami'", ha dichiarato Joe Tigay, gestore di portafoglio di Equity Armor Investments, in una nota agli investitori. In altre parole, l'onere della prova si è spostato sulla dimostrazione dei rendimenti di tutta quella spesa in AI.

Un calo del 4,2% per Nvidia, la società di chip diventata il simbolo della frenesia AI, è stata la forza che ha trascinato maggiormente al ribasso l'S&P 500, superando persino Intel. La differenza dipende dalla matematica degli indici: l'enorme capitalizzazione di Nvidia fa sì che ogni punto percentuale del suo movimento abbia un effetto maggiore sull'S&P 500 rispetto a un calo molto più marcato di una componente più piccola come Intel.

Nel settore delle criptovalute, intanto, i titoli sono crollati dopo un attacco informatico al più grande exchange di criptovalute al mondo. Il prezzo del bitcoin è sceso sotto i 77.000 dollari, dagli oltre 86.000 dollari di inizio mese, e una società statunitense di intelligence blockchain ha indicato che un'unità nordcoreana era con ogni probabilità responsabile dell'attacco, che ha coinvolto oltre 6 miliardi di dollari in criptovalute su Binance.

Coinbase Global è scesa del 10,6% nonostante abbia riportato risultati più solidi delle attese degli analisti per l'ultimo trimestre. Strategy, che afferma di possedere circa il 4% dell'offerta totale di bitcoin, è scesa del 7,8%. Ha anch'essa riportato un profitto superiore alle attese per l'ultimo trimestre, annunciando al contempo che il suo direttore finanziario si dimetterà la prossima settimana per motivi personali.

Al di fuori della tecnologia, i titoli si sono dimostrati più resilienti, con molti in ripresa dopo aver comunicato profitti per l'estate superiori alle attese degli analisti. Nell'indice S&P 500, i titoli in rialzo sono stati quasi tanti quanti quelli in calo.

ExxonMobil è salita del 2,2% e Chevron ha guadagnato l'1,8% dopo che i giganti petroliferi hanno comunicato profitti per l'estate superiori alle attese degli analisti.

Mondelez International è salita del 3,9% dopo che la società dietro i biscotti Oreo e i cracker Ritz ha riportato una crescita migliore del previsto.

Colgate-Palmolive è salita del 2,3% dopo che prezzi più alti dei suoi prodotti in gran parte del mondo le hanno permesso di registrare ricavi e profitti migliori delle attese degli analisti.

Le aspettative sono elevate sulla capacità delle società statunitensi di generare profitti maggiori, nonostante le persone in tutto il mondo siano scoraggiate dall'inflazione elevata e dai prezzi alti dei carburanti. Tali aspettative hanno portato l'S&P 500 al suo record di inizio mese, e con altre relazioni trimestrali attese nei prossimi giorni, esse affronteranno una serie continua di prove.

Nel complesso, l'S&P 500 è sceso di 140,32 punti a 7.580,07. Il Dow Jones Industrial Average ha perso 572,25 punti a 51.770,31, e il Nasdaq composite è crollato di 747,73 punti a 25.437,00.

Nel mercato obbligazionario, i rendimenti dei Treasury si sono attenuati, segno che gli investitori acquistavano titoli di Stato statunitensi in cerca di un asset più sicuro. Il rendimento dei Treasury a 10 anni è sceso al 4,93% dal 4,98% di giovedì sera e da oltre il 5,30% di inizio mese. I rendimenti sono diminuiti nonostante il rimbalzo dei prezzi del petrolio, elemento che di solito spinge i rendimenti al rialzo perché alimenta l'inflazione. Il prezzo del barile di greggio Brent è salito del 2,4% a 113,43 dollari, vicino al limite superiore del suo intervallo da quando la guerra con l'Iran ha spinto verso l'alto i prezzi del petrolio e l'inflazione.

Nei mercati azionari esteri, gli indici sono risultati misti in Europa dopo oscillazioni più marcate in Asia. Il Kospi sudcoreano è sceso del 3,5% mentre i timori sull'AI colpivano il suo mercato orientato alla tecnologia, mentre l'Hang Seng di Hong Kong è salito dell'1,5%. Il Nikkei 225 giapponese è sceso del 2,1% dopo che la Bank of Japan ha deciso di mantenere stabili i tassi di interesse, sul modello delle decisioni assunte a inizio settimana dalla Federal Reserve e dalla Banca Centrale Europea.

Le giornaliste economiche AP Yuri Kageyama e Michelle Chapman hanno contribuito a questo reportage.

Questa storia è stata originariamente pubblicata su Fortune.com.