I tassi sui Treasury bills (T-bills) e sui Treasury bonds (T-bonds) in programma per l’asta di questa settimana potrebbero chiudere in modo contrastato, poiché il peggioramento della guerra in Iran e il suo impatto sui prezzi del petrolio si aggiungono alle preoccupazioni sull’inflazione interna.

Il Bureau of the Treasury (BTr) offrirà P50 miliardi in T-bills lunedì. La vendita sarà composta da P20 miliardi ciascuno in titoli a 91 e 182 giorni, e da P10 miliardi in debito a 364 giorni. Il Tesoro non offrirà cash management bills questa settimana.

Martedì, il governo punta a raccogliere fino a P50 miliardi tramite un’offerta di T-bond a doppia scadenza. Questa includerà P30 miliardi in T-bonds a sette anni riemessi, con vita residua di tre anni e due mesi, nonché da P10 miliardi a P20 miliardi in note a 20 anni con vita residua di 17 anni e 10 mesi.

Le aste contribuiranno a mostrare come gli investitori stiano valutando le esigenze di finanziamento a breve termine rispetto ai rischi di inflazione e tassi di più lungo periodo. I titoli di Stato fungono inoltre da benchmark per altri strumenti di debito in peso, quindi i risultati delle aste sono seguiti con attenzione anche oltre il programma di indebitamento del Tesoro.

Michael L. Ricafort, capo economista di Rizal Commercial Banking Corp., ha dichiarato in un messaggio su Viber che i tassi delle offerte di T-bill e T-bond di questa settimana potrebbero seguire i movimenti contrastati su base settimanale osservati nel mercato secondario. Le scadenze più brevi hanno chiuso per lo più in calo, mentre i rendimenti nella parte intermedia e lunga della curva sono saliti dopo che i prezzi globali del greggio sono aumentati nuovamente la scorsa settimana, in un contesto di escalation delle ostilità nella regione del Golfo.

Ha affermato che l’aumento del prezzo del petrolio, insieme all’ultimo calo del peso, si aggiunge ai rischi di inflazione interna.

“Risk-off sentiment continued to dominate GS (government securities) [on Friday] as oil prices surged and peso reached a record low. Inflationary pressures continue to worsen as Middle East war intensifies with Red Sea attacks,” ha detto un trader in un’e-mail.

Il trader ha affermato che questi sviluppi hanno spinto i rendimenti al rialzo nella parte intermedia e lunga della curva, una tendenza che potrebbe proseguire questa settimana. “Market appetite shall be tested again via the dual-tranche auction, but we expect yields to reprice higher on lack of good news locally and abroad.”

L’inflazione complessiva nelle Filippine è rimasta sopra la fascia di tolleranza del 2%-4% della Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) da marzo, riflettendo lo shock sui prezzi dell’energia causato dal conflitto in Medio Oriente.

L’inflazione ha registrato una media del 4.8% nel primo semestre. La BSP ha affermato che le pressioni inflazionistiche restano elevate a causa degli effetti di secondo impatto sui prezzi derivanti dalla guerra. Costi del carburante più elevati possono trasmettersi alle spese di trasporto e produzione, mentre un peso più debole può rendere più costosi i beni e le materie prime importati.

Sul mercato secondario venerdì, i rendimenti dei T-bills a 91 e 182 giorni sono saliti rispettivamente di 0.27 punti base (bp) e 5.1 bps su base settimanale, chiudendo al 5.0628% e al 5.4814%, secondo i PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates pubblicati sul sito web del Philippine Dealing System. Il rendimento del debito a 364 giorni, nel frattempo, è sceso di 1.15 bps al 5.9696%.

Il rendimento del bond a sette anni è balzato di 24.38 bps su base settimanale, chiudendo venerdì al 7.5446%. Il titolo a tre anni, la scadenza più vicina alla vita residua dell’emissione prevista per l’asta di martedì, è salito di 21.52 bps, chiudendo al 7.0351%.

Per la scadenza a 20 anni, il rendimento è aumentato di 40.29 bps, chiudendo al 7.4354%.

La scorsa settimana, il BTr ha raccolto P50 miliardi come previsto dalla sua asta di T-bill, con offerte totali pari a P138.41 miliardi.

Il Tesoro ha preso in prestito P20 miliardi tramite i T-bills a 91 giorni. Il titolo a tre mesi ha ottenuto un tasso medio del 5.104%, in aumento di 0.7 bp rispetto all’asta precedente. Le offerte accettate presentavano rendimenti compresi tra il 5.054% e il 5.118%.

Per il debito a 182 giorni, il governo ha raccolto anche P20 miliardi. Il rendimento medio del T-bill a sei mesi è stato del 5.685%, in calo di 2.2 bps su base settimanale. Le offerte aggiudicate avevano tassi compresi tra il 5.574% e il 5.71%.

Il BTr ha inoltre venduto P10 miliardi in titoli a 364 giorni. Il titolo a un anno ha ottenuto un tasso medio del 5.966%, in calo di 0.6 bp. I rendimenti delle offerte accettate variavano dal 5.54% al 5.981%.

Il bond a sette anni riemesso che sarà messo all’asta questa settimana era stato offerto l’ultima volta il 30 giugno, quando il governo aveva raccolto P30 miliardi come previsto a un tasso medio del 6.58%, sotto la cedola del 7%.

La note a 20 anni è stata venduta l’ultima volta il 5 maggio, quando il BTr ha raccolto solo P8.718 miliardi, al di sotto dell’obiettivo di P10 miliardi, poiché il tasso medio ha raggiunto il 7.705%, ben sopra la cedola del 6.875%.

Per questo mese, il BTr prevede di raccogliere P410 miliardi dal mercato domestico, composti da P250 miliardi tramite T-bills e P160 miliardi tramite T-bonds.

Il governo prende in prestito da fonti locali ed estere per contribuire a finanziare il suo disavanzo di bilancio, che quest’anno è limitato a P1.659 trilioni, pari al 5.4% del prodotto interno lordo. — A.M.C. Sy