Strategy, l'azienda software quotata in borsa precedentemente nota come MicroStrategy, ha venduto 1.638 BTC per circa 104,73 milioni di USD nella settimana terminata il 2 agosto 2026. La mossa rappresenta l'ultimo passo nell'ambito del nuovo Digital Credit Capital Framework adottato dall'azienda, che consente alla direzione di vendere sistematicamente Bitcoin, riacquistare i propri titoli e gestire attivamente la liquidità. Questo approccio costituisce un'inversione di rotta significativa per un'azienda che aveva costruito la propria identità attorno all'accumulo continuo di Bitcoin, dopo aver adottato la criptovaluta come principale attività di riserva di tesoreria nell'agosto 2020, inquadrando originariamente la strategia come copertura contro il deprezzamento delle valute fiat.

La transazione è stata comunicata tramite un deposito 8-K presso la U.S. Securities and Exchange Commission. A seguito della vendita, Strategy detiene ancora 842.138 BTC per un valore di circa 52,6 miliardi di USD, mantenendo la propria posizione di largest detentore di Bitcoin quotato in borsa.

Bitcoin venduti al di sotto del costo di acquisizione

Strategy ha ottenuto un prezzo medio di 63.957 USD per Bitcoin sui 1.638 BTC venduti. L'azienda non vendeva Bitcoin da circa quattro settimane prima. Il prezzo medio di vendita si colloca vicino al livello di mercato prevalente di circa 62.500 USD, dove Bitcoin si è stabilizzato nel fine settimana.

La tranche venduta rappresenta circa lo 0,2% delle holding totali di Strategy. L'azienda aveva originariamente pagato circa 63,5 miliardi di USD per il rimanente stack di Bitcoin, a un costo medio di 75.419 USD per BTC. Con un valore di mercato attuale di circa 52,6 miliardi di USD, la posizione presenta una perdita contabile non realizzata di circa 11 miliardi di USD, pari a circa il 17%. Ogni vendita al di sotto del costo realizza quindi una parte di tale perdita.

Nel nuovo quadro, la funzione del Bitcoin come attività liquida viene valorizzata accanto al suo ruolo di riserva di tesoreria. I ricavi delle vendite aumentano i fondi liberamente disponibili e forniscono alla direzione flessibilità per i riacquisti. Fino a metà 2026, le vendite di Bitcoin di questa entità erano eccezionali; da fine giugno, sono diventate parte del normale kit di strumenti.

Emissione di azioni e riacquisto STRC

In parallelo alla vendita di Bitcoin, Strategy ha raccolto capitale tramite il proprio programma di emissione azionaria at-the-market (ATM). L'azienda ha collocato 3,01 milioni di nuove azioni ordinarie MSTR, generando circa 290,6 milioni di USD. Un programma ATM consente a un'azienda di emettere azioni in modo continuativo ai prezzi di mercato anziché attraverso un unico collocamento. Sebbene l'emissione diluisca gli azionisti esistenti, fornisce capitale immediato.

Dei ricavi, 250 milioni di USD sono confluiti nella riserva in dollari dell'azienda, che è aumentata a 4 miliardi di USD. Il resto è stato destinato al riacquisto delle azioni privilegiate di Strategy, note come titoli STRC.

Dall'annuncio del programma di riacquisto STRC alla fine di luglio, Strategy ha riacquistato 912.143 titoli STRC per circa 81,2 milioni di USD, a un prezzo medio di 89,02 USD per azione. Questo rappresenta uno sconto di circa l'11% rispetto al valore nominale di 100 USD. Le azioni privilegiate prevedono un dividendo fisso e sono collocate in posizione prioritaria rispetto alle azioni ordinarie in caso di insolvenza, ma non conferiscono diritti di voto. Quando STRC scambia al di sotto la parità, ogni riacquisto estingue future obbligazioni dividendarie a un valore inferiore a quello nominale, il che la direzione considera un uso attraente del capitale.

L'onere dei dividendi è significativo. Strategy ha aumentato il tasso di dividendo annuale sui titoli STRC al 12% con effetto dal 1° luglio 2026. L'azienda intende mantenere tale tasso finché le azioni non scambino costantemente vicino al valore nominale.

Digital Credit Capital Framework

Il consiglio di amministrazione ha istituito il Digital Credit Capital Framework alla fine di giugno 2026. Il quadro autorizza fino a 1 miliardo di USD ciascuno per due tracce di riacquisto — azioni privilegiate e azioni ordinarie MSTR — per un totale fino a 2 miliardi di USD senza una data di scadenza fissa. Il quadro ha inoltre istituito un programma per monetizzare le holding di Bitcoin.

L'amministratore delegato Phong Le ha descritto la riforma come un cambiamento fondamentale nell'approccio dell'azienda. Invece di concentrarsi principalmente sulla raccolta di capitale, Strategy ora gestisce attivamente la propria struttura del capitale attraverso una combinazione di emissioni e riacquisti, con un mix che si adegua alle condizioni di mercato. Riacquisti ed emissioni ora procedono in parallelo anziché in sequenza, e il puro modello di accumulo di Bitcoin non ha più priorità esclusiva. Il Bitcoin funge da variabile gestibile nello stato patrimoniale accanto a capitale proprio e debito.

Il presidente esecutivo Michael Saylor ha inquadrato il nuovo quadro in termini di qualità dello stato patrimoniale:

"Il quadro è inteso a rafforzare il profilo di credito di Strategy, mentre il Bitcoin rimane la principale riserva di tesoreria." — Michael Saylor, Presidente Esecutivo, Strategy

La direzione ha dimostrato rapidamente il proprio impegno verso il nuovo approccio. Tra fine giugno e inizio luglio 2026, Strategy ha venduto Bitcoin per un valore di circa 216 milioni di USD — la più grande singola vendita nota da quando è iniziata la strategia di accumulo nel 2020 e solo la terza in assoluto. La rinnovata vendita all'inizio di agosto conferma che le vendite di Bitcoin sono ora una pratica continuativa e non un evento isolato.

Andamento azionario e risultati trimestrali

Il mercato azionario ha reagito con cautela al cambiamento strategico. In seguito al deposito dell'8-K, MSTR ha scambiato circa l'1%-2% in meno in pre-market e si attestava più recentemente intorno ai 93 USD. In dodici mesi, il titolo ha perso circa il 75%.

Il range a 52 settimane illustra l'entità del calo. MSTR ha raggiunto un picco di 414,36 USD nell'agosto 2025 per poi scendere a 81,81 USD entro la fine di giugno 2026 — una perdita di circa l'80% in meno di undici mesi. Il prezzo attuale si colloca a circa il 14% sopra quel minimo.

La pressione sul titolo coincide con un trimestre difficile. Per il secondo trimestre del 2026, Strategy ha riportato una perdita netta di 8,22 miliardi di USD, determinata dal fair value accounting per le attività digitali, che porta le diminuzioni di prezzo direttamente nel conto economico. Secondo i principi contabili adottati per le cripto-attività (ASU 2023-08), le aziende devono valutare il Bitcoin al fair value ogni periodo di rendicontazione, il che significa che le oscillazioni di prezzo — sia al rialzo che al ribasso — confluiscono direttamente nel risultato operativo. La perdita è un effetto contabile non monetario. Nel trimestre dell'anno precedente, lo stesso meccanismo contabile aveva generato un utile di 10,02 miliardi di USD. Durante il trimestre, le holding di Bitcoin erano cresciute dell'11% fino a un picco di 846.000 BTC prima dell'avvio del programma di vendita.

Strategy rimane il più grande detentore aziendale di Bitcoin nonostante le recenti riduzioni. Il suo approccio è stato osservato con attenzione da altre società quotate che hanno aggiunto Bitcoin ai propri tesori, e il nuovo quadro segnala che anche il detentore corporativo più impegnato è disposto a trattare l'attività come una posizione gestita attivamente anziché come una riserva di valore permanente.