Saylor e l'amministratore delegato di Strategy chiedono a MSCI di ritirare la regola "discriminatoria" che eliminerebbe Strategy dagli indici globali
Punti chiave
- •Lo screen proposto da MSCI, basato su cinque rapporti finanziari, renderebbe non idonee alle Global Investable Market Indexes le società che superano quattro segnali, con l'esclusione dei costituenti esistenti dopo due revisioni annuali consecutive negative.
- •Strategy, Yellow Cake e Metaplanet rischiano l'esclusione in base allo screen, mentre SharpLink, Center Laboratories e Lydia Holding finirebbero in una watchlist pubblica.
- •Saylor e Le sostengono che la proposta ripropone un test del 50% di partecipazioni crypto respinto da MSCI a gennaio e che la contabilità del 10-Q di Strategy implica che non scatti né il segnale delle spese né quello del fair value.
- •Gli analisti di JPMorgan stimano che l'esclusione da MSCI potrebbe innescare deflussi per 2,8 miliardi di dollari, potenzialmente fino a 11,6 miliardi se altri fornitori di indici seguissero l'esempio.
- •La consultazione si chiude il 30 settembre, con risultati attesi entro il 16 ottobre ed eventuali modifiche efficaci dalla revisione degli indici di novembre.
Il fondatore di Strategy Michael Saylor e l'amministratore delegato Phong Le hanno chiesto a MSCI di ritirare una proposta di test di idoneità che eliminerebbe la società di tesoreria Bitcoin dai Global Investable Market Indexes del fornitore di indici, in una lettera pubblicata lunedì.
Lo screen proposto segnala gli emittenti sulla base di cinque rapporti finanziari e il superamento di quattro di essi rende una società non idonea all'inclusione. La proposta è "discriminatoria, arbitraria e mal congegnata", si legge nella lettera, che sostiene rappresenti un pretesto per colpire le tesorerie di asset digitali e riproponga la proposta del 50% di partecipazioni crypto che MSCI aveva deciso di non implementare a gennaio.
La società ha annunciato la propria risposta su X:
Strategy responded today to MSCI's proposed “non-operating company” exclusion. While not material to $MSTR , the proposal is misguided, flawed, and conflicts with established securities laws and accounting principles. Read our letter and share your support: — Strategy (@Strategy) August 31, 2026
La consultazione di MSCI, aperta ad agosto, riguarda ciò che la società definisce "società non operative". Gli emittenti i cui asset operativi scendono sotto la metà degli asset totali sono sottoposti a uno screen a cinque segnali che misura l'intensità degli asset operativi, le spese, il flusso di cassa, le oscillazioni di fair value e la dipendenza dal finanziamento esterno. Il superamento di quattro segnali rende una società non idonea, e i costituenti esistenti devono fallire in due revisioni annuali consecutive prima dell'esclusione.
Quali società sono coinvolte
La consultazione di MSCI quantifica l'impatto dello screen, applicato all'ACWI IMI a maggio 2026, in tre esclusioni: Strategy, con una capitalizzazione di mercato aggiustata per il flottante di 23,93 miliardi di dollari; la società britannica di uranio Yellow Cake a 1,81 miliardi; e la giapponese Metaplanet a 654 milioni. Altre tre società finirebbero in una watchlist pubblica: la tesoreria di Ethereum SharpLink, la taiwanese Center Laboratories e la turca Lydia Holding.
La lettera di Strategy cita solo le tre società crypto del gruppo e afferma che Strategy rappresenta circa l'87% della capitalizzazione di mercato aggiustata per il flottante in gioco tra tutte e sei.
Strategy e MSCI
L'appartenenza a un indice conta oltre al prestigio: i fondi che replicano gli indici MSCI comprano e vendono i costituenti per allinearsi al benchmark, quindi esclusioni e inclusioni possono spostare la proprietà passiva di un'azione. Il framework GIMI alimenta la famiglia di indici ammiraglia ACWI di MSCI, che funge da benchmark per grandi bacini di capitale istituzionale a livello mondiale.
Il 10-Q del secondo trimestre della società di tesoreria Bitcoin, depositato il 3 agosto, definisce le operazioni di tesoreria Bitcoin come segmento operativo reportabile separato e l'azienda registra le variazioni di fair value del Bitcoin tra le spese operative. Su questo trattamento, argomenta la lettera, Strategy non fa scattare né il segnale delle spese né quello del fair value.
Saylor e Le minimizzano inoltre i rischi, scrivendo che la proposta non avrebbe alcun impatto significativo sul business di Strategy, pur danneggiando "profondamente" la reputazione di MSCI come fornitore di indici neutrale. La pagina della campagna che ospita la lettera indica che i fondi che replicano gli indici GIMI detengono il 3,1% delle azioni ordinarie. Gli analisti di JPMorgan avevano stimato a novembre 2025 che l'esclusione da MSCI potrebbe innescare deflussi per 2,8 miliardi di dollari, saliti a 11,6 miliardi se anche altri fornitori di indici seguissero l'esempio.
I due esecutivi avevano lanciato un appello simile a dicembre, quando avevano avvertito MSCI che escludere le tesorerie crypto avrebbe danneggiato la sicurezza nazionale degli Stati Uniti.
La lettera di lunedì si chiude chiedendo a MSCI di disporre un blocco legale su tutti i documenti relativi allo sviluppo del test.
Il periodo di feedback sulla consultazione si chiude il 30 settembre, con risultati attesi entro il 16 ottobre ed eventuali modifiche efficaci dalla revisione degli indici di novembre.
