Strategy ha sospeso tutti gli acquisti di bitcoin nella settimana dal 19 al 25 ottobre 2026, destinando invece circa 205 milioni di dollari in contanti al riacquisto delle proprie azioni preferenziali, secondo un modulo 8-K — il tipo di documento con cui le società quotate rendono noti eventi societari rilevanti tra le relazioni periodiche programmate — depositato presso la U.S. Securities and Exchange Commission il 26 ottobre.

Una pausa di una settimana negli acquisti di bitcoin

Il documento depositato alla SEC dichiara che Strategy non ha acquistato né venduto alcun bitcoin tra il 19 e il 25 ottobre 2026, segnando un'interruzione di una settimana del programma di accumulo, sino ad allora costante. La sospensione ha coperto l'intera finestra di riferimento di sette giorni. Nello stesso periodo, la società ha riacquistato 2.068.459 azioni delle proprie Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock (STRC) per un totale di 204,9 milioni di dollari, finanziato interamente con liquidità in USD. Come suggerisce la denominazione "perpetual", STRC non ha data di scadenza, quindi le azioni rimangono nella struttura patrimoniale della società — e continuano a generare obblighi di dividendo — fino a quando non vengono riacquistate o altrimenti estinte.

Al 25 ottobre, la liquidità in USD di Strategy si attestava a 242,4 milioni di dollari, in forte calo dopo il riacquisto. La società ha inoltre comunicato una più ampia USD Reserve di 4,83 miliardi di dollari, una cifra che include strumenti oltre alla liquidità e che rappresenta quindi una misura di liquidità più ampia rispetto alla sola voce USD Cash. Il documento precisa inoltre che Strategy mantiene 956,8 milioni di dollari di autorizzazione residua al riacquisto di azioni preferenziali — il tetto massimo di ciò che può ancora destinare a tali operazioni — il che significa che l'esborso di 204,9 milioni di dollari rappresenta solo una parte di ciò che la società potrebbe ancora destinare allo strumento STRC.

Le partecipazioni in bitcoin sono rimaste invariate a circa 848.517 BTC al 25 ottobre. Tali monete sono state acquisite nel tempo per un costo aggregato di 64,02 miliardi di dollari, con un prezzo medio di acqu di circa 75.446 dollari per moneta, commissioni e spese incluse.

Cosa segnala il riacquisto delle azioni STRC

Il riacquisto di azioni preferenziali riduce la quantità di titoli in circolazione sul mercato, abbassando di conseguenza i futuri obblighi di dividendo legati a tali azioni. Le azioni preferenziali occupano un livello intermedio nella struttura patrimoniale di una società — precedono le azioni ordinarie nei pagamenti ma stanno dietro ai detentori di obbligazioni — e le loro distribuzioni continuano finché le azioni rimangono in circolazione, ed è proprio questo che rende i riacquisti una leva diretta per ridurre i costi ricorrenti. STRC prevede un tasso variabile, quindi riacquistare azioni ai prezzi attuali di mercato può ridurre il costo di mantenimento dello strumento nello stato patrimoniale di Strategy in prospettiva.

La scelta del finanziamento è significativa. Invece di attingere ai proventi di emissioni azionarie o vendite di attività, Strategy ha speso la maggior parte della propria liquidità per il riacquisto, lasciando 242,4 milioni di dollari in USD una volta conclusa l'operazione. Questo segna una compressione misurabile della riserva di liquidità a breve termine della società, anche se la più ampia USD Reserve si è mantenuta a 4,83 miliardi di dollari.

Non è la prima volta che Strategy abbina una pausa negli acquisti di bitcoin ad attività su STRC. In un deposito precedente, la società aveva segnalato 193 milioni di dollari di riacquisti di STRC insieme a un piccolo acquisto di 267 BTC, suggerendo che la gestione delle azioni preferenziali funziona come una leva ricorrente di allocazione del capitale piuttosto che come un evento isolato.

I sostenitori dell'approccio di Strategy sostengono che la riduzione del float STRC a tasso variabile rafforzi lo stato patrimoniale, riducendo l'esposizione ai futuri dividendi preferenziali, in particolare se i tassi di interesse o i tassi di riferimento restano elevati. I critici replicano che destinare 204,9 milioni di dollari di liquidità altrove anziché all'accumulo di bitcoin, in un momento in cui BTC viene scambiato vicino a 79.636 dollari, rappresenta un costo opportunità significativo per una società la cui tesi centrale ruota attorno al bitcoin come asset di riserva patrimoniale.

Come l'operazione si colloca nell'approccio di Strategy orientato al bitcoin

Strategy ha costruito la propria identità aziendale attorno all'accumulo continuo di bitcoin, e ogni settimana senza acquisti tende ad attirare l'attenzione degli investitori. La posizione totale in BTC della società, oggi valutata ai prezzi di mercato ben al di sopra del costo di 64,02 miliardi di dollari, sottolinea quanto il valore patrimoniale netto della società sia legato all'andamento del prezzo del bitcoin. Ai prezzi spot attuali, le 848.517 BTC detenute valgono oltre 67 miliardi di dollari.

La decisione di reindirizzare il capitale verso STRC anziché verso il bitcoin riflette un doppio mandato che Strategy ha sempre più fatto intendere: accumulare bitcoin quando le condizioni lo favoriscono, gestendo al contempo attivamente gli strumenti di azioni preferenziali utilizzati finanziare gli accumuli precedenti. La società aveva precedentemente sospeso gli acquisti di BTC mentre costituiva un pool di liquidità di 1,6 miliardi di dollari a seguito di un aumento di capitale di 2 miliardi, a indicare che le pause periodiche fanno parte di un ciclo attivo di gestione della tesoreria piuttosto che di un abbandono della strategia sul bitcoin.

I 956,8 milioni di dollari di autorizzazione residua al riacquisto di azioni preferenziali indicano che Strategy potrebbe teoricamente eseguire altre tranche di riacquisti di STRC su scala simile prima di esaurire il programma. Se tali riacquisti avverranno a scapito degli acquisti di bitcoin a breve termine, o se la società raccoglierà capitale aggiuntivo per finanziare entrambi contemporaneamente, sarà una domanda chiave per gli investitori che seguono MSTR e le sue disclosure sulla tesoreria nelle prossime settimane.

Contesto di mercato e prossimi passi

Il più ampio mercato crypto non ha offerto grande chiarezza direzionale nello stesso periodo. Il Fear and Greed Index crypto ha registrato un valore di 50, denotando un ambiente di sentiment neutrale, mentre il bitcoin è stato scambiato con una variazione su 24 ore di circa -0,8% e attorno a 79.636 dollari. Un episodio precedente in cui il bitcoin era scivolato verso 70.000 dollari dopo un annuncio di Strategy legato ai BTC ricorda che gli operatori di mercato seguono attentamente le disclosure settimanali della società alla ricerca di segnali sulla domanda istituzionale.

Il prossimo modulo 8-K settimanale di Strategy mostrerà se la società ha ripreso gli acquisti di bitcoin o ha esteso la pausa, e se i riacquisti di STRC sono continuati. Con 956,8 milioni di dollari ancora autorizzati e solo 242,4 milioni di dollari in USD rimasti dopo l'operazione di questa settimana, la forma di quel finanziamento conterà quanto i totali in bitcoin stessi.

Disclaimer: Questo articolo ha finalità esclusivamente informative e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. I mercati delle criptovalute e degli asset digitali comportano rischi significativi. Effettuate sempre le vostre ricerche prima di prendere decisioni.