L'ultima disclosure finanziaria settimanale di Strategy mostra che tutti i proventi riportati nel periodo 2–8 novembre sono derivati dalla vendita di azioni ordinarie MSTR. Dei 283,8 milioni di dollari raccolti durante la settimana, la società ha destinato 188,3 milioni di dollari al riacquisto delle sue azioni privilegiate STRC, 81,9 milioni di dollari agli acquisti di Bitcoin e 13,6 milioni di dollari alla propria liquidità in USD.

L'allocazione indica che i riacquisti di azioni privilegiate hanno rappresentato la quota maggiore del capitale appena raccolto. Circa il 66,3% dei proventi è stato destinato al riacquisto di STRC, rispetto al 28,9% allocato agli acquisti di Bitcoin e al 4,8% trattenuto come liquidità.

STRC raggiunge i 100 dollari senza vendite ATM riportate

STRC ha registrato un massimo storico intraday di 100 dollari il 4 novembre, chiudendo quella giornata a un prezzo non rettificato di 99,98 dollari. I successivi massimi intraday sono stati di 99,97 dollari il 5 novembre e 99,84 dollari il 6 novembre.

La ripresa ha attirato l'attenzione perché Strategy aveva annunciato il 27 luglio che non avrebbe emesso STRC al di sotto di 100 dollari. La società ha anche delineato un obiettivo a lungo termine di mantenimento di un'attività di trading sana e sostenibile attorno a quel livello di prezzo, descrivendo al contempo le proprie politiche di emissione e dividendi come intenzioni soggette a modifiche.

Nonostante STRC abbia raggiunto la soglia dei 100 dollari, la disclosure dell'9 novembre di Strategy non ha riportato vendite tramite il suo programma di offerta at-the-market (ATM) di STRC durante il periodo 2–8 novembre. Questa distinzione è importante perché un aumento del prezzo di STRC sul mercato secondario non genera automaticamente finanziamenti per la società. Quando gli investitori acquistano azioni esistenti da altri partecipanti al mercato, i proventi vanno ai venditori e non alla società emittente. Strategy riceve nuovo capitale solo quando vende azioni e incassa direttamente i proventi. Le offerte ATM sono il canale per questo: consentono all'emittente di vendere gradualmente nuove azioni sul mercato ai prezzi correnti.

Per la settimana riportata, la società ha dichiarato la vendita di 2.051.348 azioni ordinarie MSTR, cifra che include azioni vendute ma non ancora regolate al 6 novembre.

Strategy alloca 81,9 milioni di dollari agli acquisti di Bitcoin

Oltre ai riacquisti di azioni privilegiate, Strategy ha acquisito 1.036 BTC per 81,9 milioni di dollari durante il periodo 2–8 novembre. Il prezzo medio di acquisto è stato di 79.012 dollari per Bitcoin, incluse commissioni e spese.

La disclosure sugli acquisti di Bitcoin della società ha identificato esplicitamente i proventi delle vendite di azioni ordinarie MSTR come fonte di finanziamento. Ciò significa che l'accumulo di Bitcoin della settimana è stato finanziato tramite emissione di capitale azionario ordinario e non tramite le vendite ATM di STRC riportate.

Il dettaglio dei finanziamenti evidenzia anche gli usi concorrenti del capitale appena raccolto. I riacquisti di STRC hanno ricevuto circa 2,3 volte l'importo allocato agli acquisti di Bitcoin, rendendo il programma di riacquisto delle azioni privilegiate la destinazione dominante dei proventi della settimana.

I riacquisti di STRC riducono le posizioni privilegiate

Strategy ha riacquistato 1.887.464 azioni STRC durante il periodo 2–8 novembre. Oltre all'esborso immediato di liquidità, l'operazione modifica la composizione delle posizioni sulla struttura patrimoniale della società: l'emissione di azioni ordinarie MSTR espande la base azionaria ordinaria — riducendo proporzionalmente la quota di ciascun azionista ordinario esistente — mentre il riacquisto di STRC riduce le posizioni privilegiate in circolazione. Le azioni privilegiate occupano un livello intermedio nella struttura del capitale, tipicamente con termini di dividendo dichiarati e precedenza sulle azioni ordinarie, quindi l'estinzione delle unità in circolazione può ridurre nel tempo gli obblighi di pagamento ricorrenti.

L'annuncio di policy di luglio di Strategy descriveva i riacquisti di azioni privilegiate scontate come un modo per ridurre i futuri obblighi di dividendo, con i potenziali risparmi dipendenti dai tassi di dividendo futuri e dalle relative dichiarazioni. La policy delineava inoltre un approccio in base al quale i riacquisti potrebbero accelerare quando STRC viene scambiato a sconti più profondi e diminuire gradualmente man mano che il prezzo di mercato si avvicina a 100 dollari. La società ha tuttavia dichiarato che queste decisioni rimangono soggette a liquidità, condizioni di mercato e priorità più ampie di allocazione del capitale.

La settimana precedente mostra un'allocazione di finanziamento diversa

Il filing del 2 novembre di Strategy fornisce un confronto con l'allocazione di capitale della settimana precedente. All'epoca, la società aveva riportato 164 milioni di dollari di proventi dalle vendite di MSTR, indirizzando 65,5 milioni di dollari agli acquisti di Bitcoin e 98,5 milioni di dollari alla propria liquidità in USD. Separatamente, Strategy aveva utilizzato 208,2 milioni di dollari dalla propria liquidità in USD per riacquistare azioni STRC durante quel periodo precedente.

La disclosure del 2–8 novembre ha mostrato un diverso schema di finanziamento, assegnando esplicitamente i proventi delle vendite di azioni ordinarie MSTR sia agli acquisti di Bitcoin sia ai riacquisti di azioni privilegiate. Il confronto evidenzia un cambio nel modo in cui la società ha reso noto l'utilizzo del capitale azionario appena raccolto.

All'8 novembre, Strategy deteneva 146,2 milioni di dollari in liquidità USD, oltre a una riserva separata di 4,77 miliardi di dollari destinata a dividendi e interessi. La società ha utilizzato 21,1 milioni di dollari da tale riserva per pagare i dividendi privilegiati durante la settimana — il tipo di pagamento ricorrente che, secondo la policy dichiarata dalla società, i riacquisti sono intesi a ridurre nel tempo.

La copertura di CryptoSlate del 5 novembre aveva discusso la possibilità di una ripresa dei finanziamenti tramite STRC e includeva una stima non confermata di un tracker secondo cui l'emissione avrebbe potuto finanziare 191 BTC. La successiva disclosure settimanale di Strategy, tuttavia, non ha riportato vendite ATM di STRC per il periodo che includeva il 4 novembre.

Il ritorno di STRC a 100 dollari ha quindi segnato un traguardo di prezzo di mercato, ma le cifre finanziarie dichiarate mostrano che le vendite di azioni ordinarie MSTR hanno fornito il capitale riportato per gli acquisti di Bitcoin e i riacquisti di azioni privilegiate di Strategy durante il periodo 2–8 novembre. Nei prossimi periodi, le disclosure settimanali di Strategy mostreranno se le vendite ATM di STRC riprenderanno vicino al livello di 100 dollari, se l'attività di riacquisto diminuirà come descritto nel quadro di luglio, e come i nuovi proventi di MSTR continueranno a essere ripartiti tra acquisti di Bitcoin, riacquisti e liquidità.

Originariamente pubblicato da Hokanews. Fonte: CryptoSlate. Autore: Ethan Collins.