Strategy, il maggiore detentore istituzionale di Bitcoin al mondo, ha raddoppiato a $2 miliardi la propria autorizzazione al riacquisto delle azioni privilegiate STRC, dando priorità al ripristino di un canale di finanziamento fondamentale rispetto all’aggiunta di altro Bitcoin al proprio bilancio.

La società ha speso $176.3 milioni per riacquistare 1.81 milioni di azioni STRC tra il 31 agosto e il 7 settembre, portando il totale cumulativo dei riacquisti da luglio a circa $811.5 milioni. Poiché STRC continuava a essere scambiata al di sotto del proprio valore dichiarato di $100, il consiglio di amministrazione di Strategy ha ampliato il programma di riacquisto.

La decisione ha avuto un impatto diretto sull’accumulazione di Bitcoin da parte della società. Strategy non ha acquistato Bitcoin nel periodo più recente, lasciando le proprie partecipazioni invariate a 845,050 BTC. Gli acquisti di STRC sono stati finanziati utilizzando la liquidità flessibile in dollari statunitensi della società, lo stesso bacino impiegato per acquistare Bitcoin, gestire la struttura del capitale e sostenere altre operazioni di tesoreria.

Di conseguenza, ogni dollaro destinato al riacquisto di STRC non è temporaneamente disponibile per gli acquisti di Bitcoin. Tuttavia, la decisione sottolinea anche perché Strategy consideri le azioni privilegiate strategicamente importanti per la propria più ampia strategia in Bitcoin.

STRC è stata creata come strumento di finanziamento per il programma Bitcoin di Strategy. La società ha dichiarato che non emetterà nuove STRC al di sotto del proprio valore dichiarato di $100. Uno sconto persistente chiude quindi di fatto un’importante fonte di capitale per i futuri acquisti di Bitcoin. Riportare STRC intorno alla parità consentirebbe a Strategy di utilizzare nuovamente il titolo per raccogliere capitale, invece di spendere capitale per sostenerlo.

Di conseguenza, Strategy sta trattando il programma di riacquisto di STRC non solo come un’iniziativa difensiva per sostenere le azioni privilegiate, ma anche come un investimento nell’infrastruttura di finanziamento alla base della propria strategia di tesoreria in Bitcoin.

L’economia dei riacquisti è inoltre più favorevole quando STRC viene scambiata al di sotto della parità. Acquistare a meno di $100 un’azione privilegiata da $100 consente a Strategy di estinguere con uno sconto il capitale privilegiato associato e il futuro obbligo di pagamento dei dividendi. La società ha dichiarato di voler acquistare in modo più aggressivo quando STRC viene scambiata ulteriormente al di sotto della parità e di ridurre gli acquisti man mano che il titolo si avvicina a $100.

La difficoltà è che lo sconto si è ridotto mentre è aumentato il capitale necessario per sostenere STRC. Strategy ha speso $25 milioni nella prima settimana di riacquisti, ma l’acquisto settimanale più recente è salito a $176.3 milioni, anche se STRC veniva scambiata entro circa il 2%–3% dalla parità.

Questo crea un compromesso tra l’accumulazione di Bitcoin e il ripristino del meccanismo di finanziamento che consente a Strategy di acquistare altro Bitcoin. La società ha dimostrato brevemente di poter perseguire entrambi gli obiettivi nella settimana precedente. Ha raccolto $602.8 milioni attraverso la vendita di MSTR, ha speso $151.8 milioni per STRC e ha utilizzato $369.7 milioni per acquistare 4,603 BTC.

Tuttavia, in assenza di nuove emissioni di MSTR nel periodo più recente, gli acquisti di Bitcoin si sono fermati mentre STRC continuava ad assorbire liquidità.

L’implicazione più ampia è che la strategia aziendale di Strategy in ambito Bitcoin non è più incentrata esclusivamente sull’accumulazione della maggiore quantità possibile di Bitcoin. Riguarda sempre più il mantenimento di una struttura del capitale capace di finanziare tale accumulazione nel lungo periodo.

STRC è centrale per questa struttura. Se Strategy riuscirà a riportare le azioni privilegiate a una negoziazione sostenuta intorno a $100 e a riaccendere la domanda degli investitori, il titolo potrebbe passare dall’essere un drenaggio della liquidità aziendale a una fonte di capitale. L’ampliamento a $2 miliardi dell’autorizzazione al riacquisto pone quindi maggiore enfasi sull’architettura di finanziamento alla base della tesoreria in Bitcoin di Strategy, anche se ciò rallenterà l’accumulazione di Bitcoin nel breve periodo.

La posizione di Strategy, pari a 845,050 BTC, resta invariata per ora. La decisione più recente mostra che la società è disposta a sacrificare gli acquisti di Bitcoin nel breve periodo per riparare il meccanismo dei mercati dei capitali che ritiene possa finanziare in ultima analisi un bilancio più consistente in Bitcoin.

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Fonte: BitcoinKE.