La società di tesoreria in Bitcoin di Michael Saylor, Strategy, si trova in perdita cartesiale di circa 500 milioni di dollari dopo l'ultimo ribasso di Bitcoin, secondo un report di CryptoBriefing.

Per la prima volta dopo un lungo periodo, l'imponente riserva di Bitcoin di Strategy vale meno di quanto la società abbia pagato per acumularla. Bitcoin è scivolato sotto i 75.000 dollari — un movimento sufficiente a spingere la tesoreria della società sotto il suo prezzo medio di acquisto. Sebbene la perdita rimanga non realizzata, il simbolismo è difficile da ignorare per una società la cui intera identità è costruita attorno a un unico asset.

La matematica dietro lo scivolamento

Al 1° novembre 2026, Strategy deteneva circa 849.327 BTC, acquisiti per un totale complessivo di circa 64,08 miliardi di dollari. Ciò equivale a un costo medio di 75.451 dollari per moneta — di fatto la linea di break-even della società, il prezzo che Bitcoin deve mantenere affinché la tesoreria sia in pareggio sulla carta.

Il prezzo spot di Bitcoin è successivamente sceso a circa 74.863 dollari su Coinbase. A quel livello, il valore di mercato delle partecipazioni di Strategy è sceso a circa 63,58 miliardi di dollari, lasciando la tesoreria circa 500 milioni di dollari sotto il suo costo di acquisizione. Il divario tra il prezzo spot e il costo medio è di soli 588 dollari per moneta, evidenziando quanto sottile sia diventato il margine tra "guadagno" e "perdita" per la società.

Da MicroStrategy a Strategy

La società era precedentemente nota come MicroStrategy, una società di software aziendale. Nel 2025 si è rinominata Strategy per sottolineare il suo ruolo di società di tesoreria in Bitcoin guidata da Michael Saylor.

Il modello della società è stato un accumulo aggressivo. Strategy ha finanziato i suoi acquisti di Bitcoin principalmente tramite l'emissione di azioni ordinarie e privilegiate, convertendo poi il ricavato in Bitcoin. La società ha riportato una perdita netta di 12,6 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2025, guidata dai ribassi del prezzo di Bitcoin. L'entità di tale perdita riportata riflette la contabilizzazione al valore di mercato per gli asset digitali, in base alla quale le oscillazioni trimestrali del prezzo di Bitcoin fluiscono direttamente negli utili di una società.

Si è verificato anche uno spostamento più silenzioso di filosofia. Strategy ha venduto modeste quantità di BTC nel 2026 per coprire i dividendi sulle sue azioni privilegiate, sebbene la società rimanga un accumulatore netto, il che significa che continua ad acquistare Bitcoin di quanto ne venda nel tempo.

La liquidità è la domanda chiave, e sembra intatta

Le partecipazioni in Bitcoin di Strategy sono libere da vincoli, il che significa che non sono impegnate a garanzia di prestiti. Questa struttura riduce le preoccupazioni immediate relative a margin call legate al recente ribasso dei prezzi — la dinamica che ha prodotto liquidazioni forzate tra i prestatori di criptovalute con leva durante i passati ribassi di mercato.

La società detiene inoltre circa 4,79 miliardi di dollari in riserve in USD all'inizio di novembre 2026. Tale cuscinetto di liquidità le dà margine per far fronte agli obblighi, compresi i dividendi privilegiati, senza fare eccessivo affidamento sui suoi Bitcoin.

Cosa significa per Strategy e per le società di tesoreria in Bitcoin

Per gli azionisti di Strategy, l'impatto immediato è per lo più psicologico e contabile. Una perdita non realizzata diventa realizzata solo se la società vende monete sotto il costo, e il suo approccio dichiarato rimane l'accumulo netto. Le regolari informative sugli acquisti di Strategy mostreranno se tale posizione di accumulo netto continuerà durante il ribasso.

Anche i dividendi privilegiati meritano attenzione. Strategy ha già venduto piccole quantità di Bitcoin quest'anno per coprire tali pagamenti. Se Bitcoin resta sotto il costo della società, eventuali ulteriori vendite a tale scopo significherebbero cristallizzare perdite su quelle specifiche monete, anche se gli importi restano modesti.

Strategy rimane di gran lunga il maggiore detentore aziendale noto di Bitcoin, e il suo manuale di accumulo è stato replicato da un'ondata di società quotate che ora detengono Bitcoin nei propri bilanci, anche se nessuna si avvicina alla scala della sua riserva di circa 849.000 monete.

Data la storia di Strategy, compresa la perdita netta di 12,6 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2025, qualsiasi trimestre che si chiuda con Bitcoin sotto il costo medio della società potrebbe produrre un'altra grande perdita riportata.

Attribuzione della fonte: Questo articolo è basato su una reportage di CryptoBriefing, a cura di John Chen (https://cryptobriefing.com/strategy-bitcoin-holdings-below-cost-basis/).