Per quasi sei anni, la strategia di Michael Saylor in Strategy, la società precedentemente nota come MicroStrategy, è stata lineare: acquisire Bitcoin, poi acquisirne ancora. A partire dall'agosto 2020, l'azienda ha costruito la propria identità aziendale attorno all'accumulo incessante della criptovaluta, finanziando gran parte degli acquisti tramite debito convertibile, emissione di azioni e altri strumenti sovrapposti al proprio tradizionale business di software. Questo approccio ha ora lasciato il posto a una gestione attiva del capitale della struttura stessa creata da quei metodi di finanziamento.

Tra la fine di luglio e l'inizio di agosto 2026, Strategy ha venduto circa 1.638 BTC per approssimativamente 104,7 milioni di dollari, incrementando le proprie riserve di cassa in USD da 3,2 miliardi a 4,0 miliardi di dollari.

Impiego dei ricavi

Secondo le comunicazioni della società, circa 81 milioni di dollari ricavati dalla vendita di Bitcoin sono stati destinati al riacquisto di azioni privilegiate e al pagamento dei dividendi sulle azioni privilegiate STRC — uno strumento finanziario introdotto da Strategy come parte della più ampia espansione della propria struttura di capitale.

Nel medesimo periodo, la società ha inoltre raccolto 290,6 milioni di dollari tramite la vendita di azioni ordinarie.

Questa non è stata la prima cessione di Bitcoin. Nel giugno 2026, Strategy aveva venduto 32 BTC per circa 2,5 milioni di dollari per coprire le distribuzioni privilegiate STRC. Quella transazione precedente aveva attirato poca attenzione a causa delle sue dimensioni ridotte. La vendita più recente, circa cinquanta volte superiore, segnala un cambiamento di approccio più rilevante.

A seguito della vendita, Strategy continua a detenere 842.138 BTC — circa il 4% dei 21 milioni dell'offerta fissa di Bitcoin.

Riacquisti più ampi di debito

Le vendite di Bitcoin rientrano in un'iniziativa più ampia di ristrutturazione del capitale. Nel maggio 2026, Strategy ha riacquistato 1,5 miliardi di dollari in obbligazioni convertibili senior a tasso zero in scadenza nel 2029, pagandole 1,38 miliardi di dollari — uno sconto di circa 120 milioni di dollari. Il buyback è stato finanziato tramite riserve di cassa esistenti anziché attraverso ulteriori vendite di Bitcoin.

Strategy ha inoltre rivisto la modalità di rendicontazione dell'esposizione a Bitcoin. Invece di enfatizzare unicamente le detenute totali di BTC, la società pubblica ora cifre di esposizione netta che tengono conto dei crediti di rango superiore, incluse le azioni privilegiate e il debito convertibile.

Implicazioni del cambio strategico

Strategy gestisce ora obblighi verso molteplici gruppi di stakeholder, tra cui azionisti privilegiati con diritto ai dividendi e detentori di debito convertibile con crediti sullo stato patrimoniale. La posizione di cassa di 4 miliardi di dollari della società deve inoltre essere gestita attivamente. L'adempimento di tali obblighi ha richiesto vendite selettive di Bitcoin — una svolta rispetto alla politica di lungo periodo di accumulo continuo.

Strategy è da tempo il più grande detentore aziendale di Bitcoin e la sua attività di acquisto ha periodicamente influenzato le dinamiche di mercato. Una transizione da acquirente netto costante a venditore occasionale ridurrebbe una fonte di domanda che i partecipanti al mercato hanno finito per incorporare nelle proprie aspettative. Altre società quotate — tra cui Tesla e Block — hanno seguito l'esempio di Strategy aggiungendo Bitcoin ai propri tesoreri, sebbene nessuna abbia raggiunto la sua scala.

Per gli azionisti, la ristrutturazione introduce un diverso profilo di rischio. Strategy opera oggi meno come un puro veicolo di detenzione di Bitcoin e più come un'entità finanziaria multilivello con diverse classi di titoli, ciascuna con distinti crediti sulle attività sottostanti della società.