Strategy, l'azienda focalizzata su Bitcoin guidata da Michael Saylor, ha ampliato la propria flessibilità di vendita del Bitcoin dopo aver riportato una perdita netta del secondo trimestre di 8,22 miliardi di dollari. L'azienda, precedentemente nota come MicroStrategy, è il più grande detentore aziendale di Bitcoin quotato in borsa. Ha dichiarato che il proprio quadro proposto potrebbe consentire vendite di Bitcoin fino a 5 miliardi di dollari tra liquidità, finanziamento delle riserve, pagamenti di dividendi privilegiati, interessi sul debito e riacquisti di titoli, sebbene la gestione non si sia impegnata a vendere l'intero importo.

La cifra di 5 miliardi di dollari rappresenta un tetto massimo attraverso diversi programmi di capitale, non un piano per una singola transazione. Il filing di Strategy ha mostrato anche una perdita su asset digitali di 8,32 miliardi di dollari, determinata in gran parte dalla valutazione più bassa del Bitcoin a fine trimestre durante un periodo volatile. Poiché la perdita riflette la contabilità mark-to-market sulle holding di Bitcoin anziché dismissioni realizzate, non corrisponde direttamente a flussi di cassa in uscita. L'azienda ha invertito un utile di 10,02 miliardi di dollari dello stesso trimestre dell'anno precedente.

Strategy detiene ora 843.775 BTC dopo aver venduto una piccola parte delle proprie riserve durante il 2026. Tali holding sono costate circa 63,69 miliardi di dollari in totale, ovvero circa 75.476 dollari per Bitcoin in media. Con un prezzo del Bitcoin intorno ai 63.047 dollari, la tesoreria dell'azienda si collocava al di sotto del costo complessivo di acquisto. MSTR ha inoltre scambiato intorno ai 93,28 dollari, in calo del 4,56% nell'ultima sessione. Storicamente MSTR ha scambiato con un premio rispetto al valore spot delle proprie holding di Bitcoin, e tale premio ha consentito all'azienda di emettere azioni in modo accrescitivo — ovvero ogni nuova azione acquistava più Bitcoin per azione esistente. Quando tale premio si comprime verso il valore patrimoniale netto, l'emissione di azioni diventa meno attraente, rendendo la monetizzazione selettiva del Bitcoin un'alternativa di finanziamento più razionale.

Il Quadro di Vendita del Bitcoin di Strategy Fissa un Tetto di 5 Miliardi di Dollari

Il quadro di capitale di Strategy divide la potenziale monetizzazione del Bitcoin in tre usi principali. L'azienda ha dichiarato che potrebbe destinare fino a 1,25 miliardi di dollari alla propria riserva in dollari statunitensi. Altri 1,76 miliardi di dollari potrebbero essere utilizzati per coprire i dividendi privilegiati annuali e gli interessi sul debito. Inoltre, l'azienda ha l'autorità per riacquisti di azioni ordinarie e credito digitale fino a 2 miliardi di dollari. Nel complesso, questi programmi creano la capacità complessiva di 5 miliardi di dollari.

Tale struttura non significa che Strategy venderà 5 miliardi di dollari in Bitcoin. L'amministratore delegato Phong Le ha descritto l'importo come un massimo legato ai programmi attuali e alle esigenze di mercato. Le vendite effettive potrebbero rimanere ben al di sotto di tale livello. Anche Michael Saylor ha indicato che la gestione desidera flessibilità quando le vendite di Bitcoin producono risultati migliori rispetto all'emissione di azioni.

Le vendite di Bitcoin di Strategy non sono più puramente teoriche. L'azienda ha venduto 3.588 BTC intorno alla chiusura del trimestre e all'inizio di luglio. Tali transazioni hanno ridotto le holding da 847.363 BTC a 843.775 BTC. In base ai dettagli del filing riportati, Strategy ha ricevuto circa 216 milioni di dollari dai due blocchi comunicati. L'azienda ha utilizzato la monetizzazione del Bitcoin per supportare dividendi e liquidità anziché per finanziare acquisti aggiuntivi.

La mossa segna un allontanamento dalla precedente narrativa di sola accumulazione di Strategy. Ciononostante, la gestione continua a descrivere il Bitcoin come l'asset principale della tesoreria dell'azienda. Strategy può combinare vendite di Bitcoin, emissione di azioni ordinarie, offerte di azioni privilegiate e riserve di cassa, ottenendo così maggiori opzioni durante i periodi in cui MSTR scambia vicino al valore patrimoniale netto. Il cambiamento è rilevante perché il pattern di acquisto pluriennale di Strategy ne ha fatto un punto di riferimento per l'adozione aziendale del Bitcoin, e le sue decisioni in materia di capitale sono osservate da vicino da altre aziende con esposizione della tesoreria ad asset digitali.

Never sell your Bitcoin. — Michael Saylor (@saylor) February 2, 2025

Il Supporto STRC e le Riserve di Cassa Definiscono la Prossima Mossa

Le azioni privilegiate STRC sono diventate una componente chiave del piano di capitale di Strategy. La gestione desidera che il titolo torni verso il proprio valore nominale di 100 dollari. Il riacquisto di azioni STRC a sconto potrebbe ridurre i futuri costi dei dividendi supportando al contempo la fiducia del mercato. Le vendite di Bitcoin potrebbero fornire finanziamenti quando l'emissione di nuove azioni ordinarie creerebbe una diluizione eccessiva.

L'azienda ha chiuso il trimestre con una riserva in dollari statunitensi di 3,75 miliardi di dollari. La gestione ha dichiarato che tale saldo copre più di 2,1 anni di dividendi privilegiati e interessi sul debito. Strategy ha inoltre ridotto il debito convertibile a circa 6,71 miliardi di dollari dopo aver riacquistato 1,5 miliardi di dollari di obbligazioni a sconto. Precedenti comunicazioni aziendali hanno confermato sia la riduzione del debito sia l'approccio più ampio di gestione del capitale.

Old news presented as new. Strategy announced this authorization on June 29 as part of its capital-management framework. It permits, but does not require, BTC sales for stated purposes. No new authorization was announced, and we expect to remain a net buyer of Bitcoin over time. — Michael Saylor (@saylor) August 1, 2026

Recenti note di ricerca sono rimaste costruttive su Strategy nonostante la volatilità del Bitcoin. TD Cowen ha mantenuto un rating Buy ma ha ridotto il proprio prezzo obiettivo a 260 dollari. Benchmark ha mantenuto un rating Buy e un obiettivo di 570 dollari a fine luglio. Benchmark ha affermato che la riserva più ampia migliora la flessibilità dei dividendi e supporta futuri acquisti di Bitcoin senza abbandonare il piano a lungo termine di Strategy.

Strategy non ha sottoposto a revisione attiva i prestiti garantiti da Bitcoin. La gestione ha citato l'esposizione alla controparte e il rischio di margine come preoccupazioni relative a tale via di finanziamento. Andando avanti, Strategy ha dichiarato che le vendite di Bitcoin dipenderanno dai prezzi del Bitcoin, dai livelli di negoziazione di STRC, dalle esigenze di riserva, dalle opportunità di riacquisto e dalla domanda degli investitori. La gestione valuterà inoltre se ogni transazione migliora il Bitcoin per azione per gli azionisti ordinari nel tempo.