Un mercato azionario in forte crescita unito a un ambiente di assunzioni lento potrebbe stare incoraggiando gli americani più anziani a uscire dalla forza lavoro prima del previsto, secondo recenti dati sul lavoro e analisi degli economisti della Federal Reserve.

Il tasso di partecipazione alla forza lavoro complessivo è sceso al 61,4% a luglio, il livello più basso dall'inizio del 2021, quando l'economia stava ancora riprendendosi dalla pandemia. Ciò segna un calo rispetto al 61,5% di giugno e un intero punto percentuale al di sotto della cifra di dicembre. Il tasso di partecipazione è monitorato da vicino dai responsabili politici della Fed perché aiuta a determinare il livello massimo di occupazione sostenibile dell'economia — un fattore chiave nelle decisioni sui tassi di interesse.

Il trend è più pronunciato tra i lavoratori di 55 anni e oltre, il cui tasso di partecipazione è sceso al 36,9% lo scorso mese rispetto al 37,9% di dicembre. Al confronto, il tasso di partecipazione per i lavoratori in età principale (25–54 anni) è calato solo di 0,4 punti percentuali nello stesso periodo.

Sebbene gran parte del calo tra gli americani più anziani rifletta il naturale pensionamento man mano che la generazione dei baby boomer invecchia ed esce dalla forza lavoro, il ritmo della recente flessione ha attirato l'attenzione. Molti boomer avevano in precedenza continuato a lavorare oltre la tipica età di pensionamento, rendendo degno di nota l'attuale accelerazione.

Adam Shapiro, vicepresidente della Federal Reserve di San Francisco, ha osservato che il calo della partecipazione degli over 55 dalla fine della pandemia è paragonabile in termini di entità al calo avvenuto durante la pandemia stessa.

"Il mio presentimento è che ciò sia almeno parzialmente attribuibile agli effetti ricchezza dei livelli record del mercato azionario", ha pubblicato su LinkedIn Shapiro. "Ma anche il tasso di assunzione è ancora inferiore al 4%, il che significa che i costi di ricerca di lavoro sono alti. Quindi è probabile che queste persone si stiano semplicemente pensionando invece di cercare un nuovo lavoro."

Il S&P 500 è salito del 13,5% finora nel 2026 e ha più che raddoppiato dall'inizio del 2021, nonostante i periodi di volatilità. Il cosiddetto effetto ricchezza — in cui l'aumento del valore delle attività fa sentire le famiglie più ricche e altera le loro decisioni finanziarie — è stato documentato dagli economisti per decenni, sebbene la sua entità vari a seconda degli studi. Allo stesso tempo, il mercato del lavoro è stato plasmato da molteplici forze: l'introduzione dell'IA generativa alla fine del 2022, la repressione dell'immigrazione del presidente Donald Trump e una guerra commerciale in corso che ha mantenuto le aziende caute.

Il risultato è stato un ambiente prolungato di basse assunzioni e bassi licenziamenti che ha lasciato i lavoratori di tutte le fasce d'età nel limbo. Anche se l'economia più ampia rimane solida, chi cerca lavoro affronta difficoltà crescenti. Un report della Federal Reserve di San Francisco pubblicato la scorsa settimana ha rilevato che i tassi di collocamento sia per i disoccupati che per coloro che erano precedentemente fuori dalla forza lavoro sono diminuiti da gennaio 2023 — un'inversione di tendenza post-pandemia e un'anomalia rispetto alle tipiche espansioni economiche.

Il calo dei tassi di collocamento è particolarmente ripido tra i lavoratori con laurea universitaria, che in genere trovano lavoro rapidamente anche nei mercati del lavoro più deboli.

"Questi modelli suggeriscono che l'attuale rallentamento potrebbe riflettere forze strutturali piuttosto che essere un segnale di una flessione ciclica", hanno scritto i ricercatori.

La combinazione di prospettive di assunzione difficili e saldi dei conti pensionistici in forte aumento potrebbe spingere i lavoratori più anziani recentemente licenziati a optare per il prepensionamento. Un report della Federal Reserve di St. Louis del 2023 ha rilevato che l'aumento della ricchezza delle famiglie durante il 2020 e il 2021 ha contribuito al calo della partecipazione alla forza lavoro. Al contrario, quando la Federal Reserve ha iniziato ad aumentare aggressivamente i tassi di interesse nel 2022 per combattere l'inflazione, i prezzi delle attività sono crollati e il tasso di partecipazione si è leggermente ripreso.

Altri fattori contribuenti possono includere il ridotto rischio di COVID-19, i precedenti mercati del lavoro tesi e una maggiore flessibilità per lavorare da casa.

L'economista capo di RSM, Joseph Brusuelas, ha offerto un'interpretazione più cauta. In una nota di lunedì, ha riconosciuto che alcuni baby boomer e membri della Generazione X hanno effettivamente lasciato la forza lavoro a causa degli effetti ricchezza, ma ha sostenuto che questo da solo non può spiegare il calo sproporzionato dell'offerta di lavoro.

Brusuelas ha fatto notare che ci sono ora 27 milioni di americani in più di 65 anni e oltre rispetto al 2005, e che la repressione dell'immigrazione sta influenzando significativamente anche l'offerta di lavoro. Ciononostante, ha riconosciuto il difficile ambiente di assunzioni.

"Inoltre, con i costi di ricerca per trovare un lavoro — il tasso di assunzione è inferiore al 4% — la mia conclusione è che stiamo semplicemente assistendo a un'uscita storica dal mercato del lavoro americano", ha affermato.