Lo S&P 500 ha registrato un margine di profitto netto misto del 15,7% nel secondo trimestre, il più alto mai registrato da quando FactSet ha iniziato a monitorare l'indicatore nel 2009, secondo i dati di FactSet. Il dato supera il precedente record del 14,8% stabilito nel primo trimestre e rappresenta un aumento significativo rispetto al 12,9% registrato nello stesso periodo dell'anno precedente.

L'86% delle società dello S&P 500 ha superato le stime di utili per azione durante il trimestre. L'indice è in posizione per il suo decimo trimestre consecutivo di crescita degli utili, a dimostrazione che il margine record fa parte di una tendenza più ampia di resilienza degli utili piuttosto che di un trimestre isolato.

L'impatto sproporzionato di Alphabet

Alphabet ha riportato 112 miliardi di dollari di utile netto trimestrale nel secondo trimestre. Circa 77 miliardi di dollari di quel totale derivavano da plusvalenze non realizzate su vari investimenti, inclusa la partecipazione della società in SpaceX.

Escludendo Alphabet dal calcolo, il margine misto dello S&P 500 scende a circa il 14,4% — ancora un dato solido, ma più di un punto percentuale al di sotto del dato di sintesi. La disparità evidenzia come i risultati di una singola società possano influenzare significativamente un indice composto da 500 componenti, specialmente quando i guadagni sugli investimenti sono sufficientemente grandi da spostare il dato aggregato ben oltre quanto i soli risultati operativi mostrerebbero.

Performance settoriale

Sette degli undici settori dello S&P 500 hanno registrato miglioramenti dei margini su base annua e otto settori hanno superato i rispettivi margini medi quinquennali.

Il settore sanitario è stato un underperformer notevole, rimanendo indietro rispetto ai pari livello nell'espansione dei margini — una tendenza da monitorare dato il peso e l'importanza del settore all'interno dell'indice.

Prospettive per il secondo semestre

Gli analisti prevedono margini di circa il 14,6% per il secondo semestre del 2026, un calo modesto rispetto al livello record del secondo trimestre ma ancora elevato secondo gli standard storici.

Le stime prospettiche indicano aspettative di redditività sostenuta, sebbene non ai livelli di picco gonfiati dai guadagni sugli investimenti di Alphabet. Poiché le plusvalenze non realizzate rimangono tali, sono soggette a inversione. Quando una quota significativa del margine record origina da profitti cartacei su partecipazioni in fase di venture capital, la durabilità di quel contributo solleva legittime questioni, anche mentre il resto dell'indice continua a registrare una solida e diffusa forza degli utili.

La tensione centrale per gli investitori è chiara: i margini sono ai livelli record, la crescita degli utili è costante e il tasso di superamento delle stime rimane elevato. Tuttavia, quando il portafoglio di investimenti di una sola società può spostare la redditività dell'intero indice di più di un punto percentuale, il divario tra i dati di sintesi e i fondamentali sottostanti introduce una fragilità che diventa evidente solo quando le prestazioni anomale si normalizzano.

Lo S&P 500 è incontestabilmente redditizio. Se la vera cifra sia il 15,7% o il 14,4% è una distinzione con implicazioni significative.