Le piattaforme di scambio di criptovalute con licenza in Corea del Sud hanno perso un terzo del loro valore di mercato e il 35% dei depositi in won nella prima metà del 2026, secondo un'indagine regolamentare che indica un esodo di trader verso piattaforme offshore che offrono prodotti non disponibili a livello nazionale.

I risultati provengono da una revisione di 26 fornitori di servizi per attivi virtuali con licenza condotta dalla Korea Financial Intelligence Unit e dalla Financial Supervisory Service, che copre il periodo da gennaio a giugno.

Questi depositi contano al di là del dato principale: sono il pool di won che i trader utilizzano per acquistare token e, come dettagliato di seguito, per acquistare Tether da trasferire su piattaforme offshore.

Cali pronunciati su tutti i fronti

La capitalizzazione di mercato complessiva delle piattaforme di scambio coreane è scesa del 33%, un calo di 28,3 trilioni di won, mentre i depositi in won sono diminuiti del 35%, pari a 2,9 trilioni di won. Il volume medio giornaliero degli scambi è sceso del 44%.

A fine giugno, il valore di mercato era sceso a circa 58,9 trilioni di won (circa 42 miliardi di dollari), rispetto ai 87,2 trilioni di won di sei mesi prima. Il fatturato giornaliero è calato a 3,1 trilioni di won da 5,4 trilioni, e i depositi dei clienti in won sono scesi a 5,2 trilioni da 8,1 trilioni. Il reddito operativo delle piattaforme di scambio è crollato del 78%, a 81,6 miliardi di won da 374,8 miliardi di won dell'anno precedente.

I regolatori hanno attribuito gran parte del calo a Bitcoin, che secondo la FSS era sceso del 33% a 58.559 dollari entro la fine di giugno. L'indagine ha inoltre rilevato che 93 dei 234 token quotati su una singola piatta di scambio erano valutati, secondo l'apprezzamento, 100 milioni di won o meno — una cifra che, secondo il regolatore, dovrebbe far riflettere gli utenti.

Le piattaforme offshore attraggono i trader con prodotti vietati in patria

Il calo dei depositi riflette l'azione delle piattaforme estere che attirano i trader coreani con prodotti non consentiti dal mercato nazionale. Le piattaforme di scambio locali con licenza quotano solo token spot, quindi i derivati con leva non hanno un equivalente onshore. Un esempio è un contratto futures perpetuo — un derivato senza data di scadenza — basato su KORU, un exchange-traded fund quotato negli Stati Uniti che replica tre volte il movimento giornaliero dell'indice Kospi coreano.

Binance ha lanciato un prodotto KORU con leva 20x il 22 giugno, ed ha alzato il tetto a 50x quattro giorni dopo. Poiché il fondo stesso replica già tre volte le oscillazioni giornaliere dell'indice, i trader potrebbero trovarsi esposti fino a 150 volte quella perdita o guadagno.

All'inizio di giugno, Binance aveva anche offerto prodotti con leva 20x legati a Samsung Electronics, SK hynix e Hyundai Motor, mentre Bybit, OKX e KuCoin avevano lanciato i propri contratti KORU. I rischi sono emersi il 23 giugno, quando il Kospi è sceso del 9,99% e KORU è calato del 35,7% in una singola seduta, a 700,01 dollari.

Queste piattaforme operano al di fuori della portata delle tutele per gli investitori della Corea del Sud. I trader vi accedono tipicamente acquistando Tether con won su una piattaforma locale con licenza e poi trasferendo la stablecoin all'estero.

700 trilioni di won tracciati fuori dal Paese

Tiger Research, in collaborazione con la società di analisi blockchain Chainalysis, ha tracciato circa 120.000 wallet collegati alla Corea e ha stimato che circa 700 trilioni di won, pari a 530 miliardi di dollari, hanno lasciato le piattaforme di scambio nazionali tra il 2021 e il 2026. I deflussi hanno raggiunto circa 120 miliardi di dollari nel 2025 e sono previsti vicino ai 52 miliardi di dollari quest'anno, ha affermato la società.

Wallet di proprietà di sudcoreani hanno collocato circa 1,64 miliardi di dollari su tre piattaforme di derivati decentralizzate — Hyperliquid, Lighter e Variational — tra gennaio 2024 e luglio 2026. Solo a luglio, circa 1.200 di questi wallet hanno scambiato 4,97 miliardi di dollari in volume nozionale su Hyperliquid, dimostrando che l'attività sui derivati offshore è proseguita oltre il limite di giugno dell'indagine. Gli strumenti più scambiati includevano contratti legati a SK Hynix, Samsung Electronics e greggio, tutti negoziabili con leva e 24 ore su 24, anche quando i mercati ordinari sono chiusi.

L'analista di Shinhan Securities Park Sung-jae ha dichiarato a luglio, quando il trading domestico era sceso a circa l'1,6% del fatturato del Kospi, che gli investitori se ne stanno andando a causa dei diversi metodi di investimento offerti dalle piattaforme di scambio crypto straniere. Quelle piattaforme offrono futures e leva, ha notato, mentre il trading spot è "l'unica opzione di fatto di trading" in Corea del Sud.

Il piano fiscale aggiunge pressione verso l'offshore

Separatamente, la Corea del Sud prevede di applicare un'imposta del 22% sullevalenze crypto annuali oltre una franchigia di 2,5 milioni di won a partire dal 1° gennaio 2027, con le prime dichiarazioni dovute a maggio 2028. I firmatari della petizione hanno avvertito che la norma spingerebbe ancora più trader verso l'offshore e hanno raccolto le 50.000 firme necessarie per forzare una revisione da parte dell'Assemblea Nazionale. I legislatori di maggioranza e opposizione hanno ventilato rinvii fino al 2030.

Il Ministro delle Finanze Lee Hyoung-il ha sostenuto l'imposta, sostenendo che l'85% degli investitori detiene crypto per un valore inferiore a 5 milioni di won e quindi non sarà particolarmente colpito nemmeno dopo la franchigia.

La revisione da parte dell'Assemblea Nazionale rappresenta il prossimo punto di controllo politico, confrontando gli avvertimenti dei firmatari su un'ulteriore fuga verso l'offshore con l'argomento del ministero secondo cui la maggior parte degli investitori non sarà ampiamente colpita dopo la franchigia.