La stablecoin di punta del protocollo Sky ha superato una soglia significativa. L'offerta di USDS ha superato i 10 miliardi di dollari dopo aver aggiunto 237 milioni di dollari in una singola finestra di 24 ore, un traguardo che consolida la posizione del token tra le più grandi stablecoin della finanza decentralizzata. L'offerta è uno degli indicatori più osservati per qualsiasi stablecoin, poiché riflette quanto capitale sia effettivamente detenuto nel token anziché semplicemente transitarvi.

L'aumento giornaliero non è comparso dal nulla. I Sky Agent, gli allocatori di capitale integrati nell'ecosistema, hanno impiegato oltre 5,5 miliardi di dollari in strategie istituzionali. Queste strategie coinvolgono partnership con nomi che sembrerebbero a loro agio su una carta intestata di Wall Street: BlackRock, Janus Henderson e PayPal.

Sovracollateralizzazione e riserve

Vale la pena soffermarsi sulla sovracollateralizzazione. Il collateral totale del protocollo si colloca tra i 10 e i 13 miliardi di dollari, il che significa che ogni USDS in circolazione è coperto da attività per un valore superiore a un dollaro.

Il protocollo ha inoltre accumulato riserve verso un obiettivo di solvibilità di 150 milioni di dollari, generando nel frattempo surplus costanti. Più trimestri hanno visto ricavi lordi superiori a 100 milioni di dollari, e le distribuzioni cumulative di rendimento tramite sUSDS hanno superato i 250 milioni di dollari.

Il motore di rendimento dietro la crescita

Una stablecoin che semplic resta in un wallet non genera nulla; una che produce rendimento tende ad attrarre più detentori. sUSDS, la versione con tasso di risparmio di USDS, è diventata la più grande stablecoin generatrice di tassi nell'ecosistema. Il Sky Savings Rate funziona come un conto di risparmio ad alto rendimento per il crypto, con la differenza che gli interessi provengono dai ricavi del protocollo anziché dalle operazioni di prestito di una banca.

Per contestualizzare, alla fine di settembre 2026 l'offerta circolante combinata di USDS e del precedente DAI si attestava a circa 9,71 miliardi di dollari. Questa cifra rappresentava un aumento di 285,86 milioni di dollari, circa il 3,03%, sui 30 giorni precedenti. L'ultimo superamento dei 10 miliardi di dollari suggerisce che la migrazione da DAI a USDS continua ad accelerare, con nuova domanda che si aggiunge sopra. Il ritmo di questa migrazione, insieme ai successivi deployment dei Sky Agent e all'accumulo di riserve verso l'obiettivo di solvibilità di 150 milioni di dollari, è il tabellone in tempo reale per capire se la crescita si sta componendo o raffreddando.

Le partnership istituzionali alimentano un circolo virtuoso di crescita

L'elenco delle partnership racconta una storia su dove stanno andando le stablecoin DeFi. BlackRock gestisce circa 10.000 miliardi di dollari in attività tradizionali, PayPal ha le sue ambizioni in materia di stablecoin e Janus Henderson supervisiona centinaia di miliardi in reddito fisso ed azionario. Il fatto che i Sky Agent impieghino capitale in strategie che coinvolgono queste società crea un circolo virtuoso: le strategie di collateral di livello istituzionale generano ricavi, i ricavi finanziano il rendimento per i detentori di sUSDS, il rendimento attrae più depositi e più depositi aumentano l'offerta di USDS.

Il rischio di concentrazione resta

Il lato dei rischi del bilancio non è vuoto. La concentrazione dell'allocazione di capitale tramite i Sky Agent fa sì che la salute del protocollo dipenda dalla performance di quelle strategie istituzionali. Una perdita significativa in un singolo deployment potrebbe mettere pressione sulle riserve e mettere alla prova il cuscinetto di sovracollateralizzazione. L'obiettivo di solvibilità di 150 milioni di dollari esiste proprio perché i progettisti del protocollo sanno che i rischi estremi non si annunciano in anticipo.

Fonte: CryptoBriefing