L'open interest dei futures su Bitcoin è tornato sopra i 50 miliardi di dollari per la prima volta quest'anno, riaprendo una domanda che spesso accompagna gli accumuli di leva nel mercato dei derivati: si tratta di una situazione sana o di un segnale d'allarme? David Lawant, responsabile della ricerca di Anchorage Digital, sostiene che si tratti di un segno di vitalità — e afferma che la crescita dei volumi spot combinata con order book che si assottigliano indica le fasi iniziali di una ripresa del mercato di Bitcoin.

Lawant ha esposto la sua tesi in un'intervista video pubblicata da Bitcoin Magazine il 30 settembre 2026, passando in rassegna i segnali della struttura di mercato, i dati delle opzioni e i risultati dei backtest di Anchorage Digital. Nel linguaggio dei mercati, un "regime" descrive un insieme duraturo di condizioni di mercato piuttosto che un movimento di breve durata — è questa l'ottica alla base della sua definizione di "regime rialzista".

La struttura di mercato oltre l'open interest

L'open interest — il valore totale dei contratti futures in essere — è un indicatore ampiamente osservato di leva e partecipazione nel mercato dei derivati. L'argomento di Lawant è che il singolo parametro non racconta tutta la storia. Ha esaminato la struttura del mercato di Bitcoin in senso più ampio, evidenziando la crescita dei volumi spot e l'assottigliamento degli order book come condizioni che associa alla fase iniziale di una ripresa, e ha discusso il "rapporto di assorbimento della liquidità", una misura di come il mercato assorbe i flussi di ordini in arrivo. La profondità degli order book incide su questa lettura, poiché libri più sottili richiedono meno capitale per muoversi — uno dei motivi per cui Lawant legge profondità e volumi spot insieme all'open interest anziché isolamento.

Cosa sta segnalando il mercato delle opzioni

Lawant si è rivolto anche al mercato delle opzioni su Bitcoin, che ha stimato in circa 60 miliardi di dollari, analizzando la curva di volatilità — la distribuzione della volatilità implicita, ovvero il livello di oscillazioni dei prezzi prezzato dal mercato, tra strike e scadenze — e rilevando che la volatilità di Bitcoin a breve termine è rimasta elevata per tutto il 2026. A suo avviso, il prezzo delle opzioni può trasmettere informazioni su posizionamento e aspettative che il prezzo da solo non può offrire. Ha inoltre condiviso gli insegnamenti dei backtest di Anchorage Digital su 37.000 covered call — una strategia in cui un investitore detiene un asset vendendo al contempo opzioni call su di esso.

A completamento del dibattito, Lawant ha esaminato come gli ETF spot su Bitcoin e le treasury company Bitcoin stiano rimodellando la price discovery — il processo con cui i mercati giungono a un prezzo di consenso. Gli ETF spot su Bitcoin hanno iniziato a negoziare negli Stati Uniti a gennaio 2024 e da allora sono diventati un canale principale per l'esposizione istituzionale, mentre un numero crescente di società quotate detiene bitcoin nei propri bilanci. Per i lettori che seguono il ragionamento, gli indicatori che Lawant esamina — open interest dei futures, volumi spot, profondità degli order book, rapporto di assorbimento della liquidità e curva di volatilità — costituiscono la lista di controllo alla base della sua lettura del regime.

Anchorage Digital, piattaforma per asset digitali e custode, nel 2021 è diventata la prima azienda a ricevere una licenza bancaria federale dall'Office of Comptroller of the Currency per un'attività legata agli asset digitali.

Capitoli

• 0:00 — L'open interest dei futures su Bitcoin supera i 50 mld $ – sano o un segnale d'allarme?
• 1:26 — Leggere la struttura del mercato di Bitcoin oltre l'open interest
• 3:23 — Volumi spot in crescita, order book che si assottigliano e l'IPO di Anthropic
• 4:15 — Il rapporto di assorbimento della liquidità spiegato
• 6:52 — Come individuare un cambio di regime nel mercato di Bitcoin
• 7:36 — Il mercato delle opzioni Bitcoin da 60 mld $ e la curva di volatilità
• 8:57 — Perché la volatilità a breve termine di Bitcoin è rimasta elevata nel 2026
• 10:09 — Cosa ti dicono le opzioni Bitcoin che il prezzo non può
• 11:28 — Le lezioni dai 37.000 backtest di covered call di Anchorage
• 13:29 — Come ETF e treasury company stanno cambiando la price discovery

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Questo post David Lawant: Bitcoin entra in un nuovo "regime rialzista" secondo il mercato delle opzioni è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine ed è stato scritto da Patrick Green.