Un glitch tecnico sulla borsa alternativa sudcoreana Nextrade ha cancellato brevemente quasi un terzo del valore di mercato di SK Hynix giovedì, segnando il secondo incidente del genere in due settimane e riaccendendo le preoccupazioni sull'affidabilità dei feed di prezzi che stanno alla base dei derivati crittografici legati alle azioni.

SK Hynix, il colosso dei memory chip quotato a Seul e fornitore dominante di chip di memoria ad alta larghezza di banda (HBM) utilizzati negli acceleratori AI di NVIDIA, è momentaneamente crollato del 30% durante la sessione pre-market di Nextrade, una ricorrenza di un guasto simile avvenuto il 28 luglio che aveva innescato una cascata di liquidazioni da 60 milioni di dollari sulla piattaforma di contratti perpetui decentralizzata Hyperliquid.

Secondo glitch di Nextrade in due settimane

Alle 8:00 del mattino, ora locale, appena 11 azioni sono state scambiate a 1.168.000 won (840 dollari) ciascuna durante la finestra pre-market di Nextrade. Quel prezzo rappresentava uno sconto di circa il 30% rispetto alla chiusura precedente sulla Korea Exchange, innescando automaticamente un'interruzione per volatilità.

Il titolo è rimbalzato rapidamente, chiudendo la sessione pre-market di 50 minuti di Nextrade con un calo di circa il 2%. Sebbene il movimento abbia avuto poco effetto duraturo sulle azioni sottostanti, ha evidenziato una vulnerabilità strutturale nel punto in cui si intersecano le azioni tradizionali e i derivati crittografici.

L'episodio ha ricalcato da vicino l'incidente del 28 luglio, quando un commercio altrettanto piccolo su Nextrade ha fatto precipitare il prezzo di SK Hynix fino al limite giornaliero. Quel calo si è propagato in un contratto di futures perpetui crittografici su Hyperliquid che segue il titolo, causando il crollo del derivato di circa il 20% in pochi secondi e una netta divergenza rispetto ai prezzi su altre piattaforme.

Il crash di luglio ha costretto alla liquidazione oltre 900 conti con leva finanziaria. I dati on-chain hanno indicato che quasi 60 milioni di dollari in posizioni sono stati cancellati, con perdite realizzate di circa 17,4 milioni di dollari. Hyperliquid ha successivamente annunciato che avrebbe risarcito i trader colpiti e condotto una revisione del modo in cui i prezzi azionari esterni vengono integrati nel suo sistema di determinazione dei prezzi.

I rischi dei feed di prezzi evidenziano debolezze strutturali

Il secondo incidente di giovedì non sembrava aver scatenato un'onda paragonabile di liquidazioni crittografiche, leggermente più di 245 milioni di dollari sono stati liquidati nei mercati crittografici nelle 24 ore precedenti, secondo Coinglass, ma ha gettato nuova luce su una preoccupazione già sollevata dagli operatori del settore: i contratti perpetui legati ad azioni del mondo reale sono affidabili solo quanto l'anello più debole della loro infrastruttura di feed di prezzi.

I contratti perpetui crittografici dipendono dai feed di prezzi, comunemente chiamati oracoli, per portare i dati di mercato esterni sulle reti blockchain. Le principali reti di oracoli come Chainlink in genere aggregano i prezzi su più sedi di negoziazione per filtrare i valori anomali, ma non esiste uno standard uniforme che regoli il modo in cui le piattaforme di derivati decentralizzate incorporano i dati azionari. Nel caso di luglio, il sistema di Hyperliquid ha incorporato un prezzo derivato da Nextrade nonostante il movimento fosse guidato da un numero insignificante di azioni scambiate.

L'episodio ha intensificato il dibattito sul fatto che i derivati crittografici legati alle azioni debbano dipendere da un'unica sede di negoziazione, specialmente una con liquidità limitata. Le borse a basso volume di negoziazione potrebbero non fornire costantemente dati di prezzo affidabili per prodotti finanziari in grado di innescare liquidazioni su larga scala, un rischio che cresce man mano che più piattaforme decentralizzate aggiungono contratti perpetui che seguono singoli titoli azionari alongside le criptovalute tradizionali.

Il modello di prezzo a fonte singola di Nextrade

Nextrade, lanciata l'anno scorso come alternativa a basso costo alla Korea Exchange con orari di negoziazione prolungati, si affida a un'unica fonte di prezzo anziché aggregare i dati da più sedi. L'azienda ha dichiarato che questo approccio è prassi standard tra le borse alternative, sebbene i critici avvertano che può lasciare i mercati esposti a movimenti bruschi derivanti da un'attività di negoziazione minima.

Implicazioni più ampie

Poiché SK Hynix è emersa come un indicatore chiave della domanda di chip AI, dato il suo ruolo centrale nella fornitura di HBM a NVIDIA, AMD e altri produttori di acceleratori, e come veicolo popolare per il trading crittografico con leva, ulteriori flash crash potrebbero spingere le borse a ripensare al modo in cui ottengono i prezzi per i contratti perpetui legati alle azioni.

Come ha riportato Bloomberg, la natura ricorrente di questi glitch solleva questioni fondamentali sulla robustezza dell'infrastruttura che collega i mercati azionari tradizionali all'ecosistema in rapida espansione dei derivati on-chain.