La banca centrale di Singapore ha proposto che gli emittenti di stablecoin detengano riserve al 100% a fronte dei propri token e smettano di offrire rendimento ai detentori, una proposta che spingerebbe gli emittenti a competere sulla sicurezza anziché sui rendimenti.

Cosa sta proponendo Singapore per gli emittenti di stablecoin

La Monetary Authority of Singapore sta conducendo una consultazione su modifiche legislative per attuare il proprio quadro normativo sulle stablecoin, con i due requisiti principali rappresentati dalla copertura integrale delle riserve e dal divieto di rendimento fornito dall’emittente, secondo il comunicato stampa MAS. Per contenuti correlati, vedere Ethereum Staking Reaches 34% as Proposal Targets Validator Rewards.

La parte regolata è l’emittente della stablecoin, non il wallet o l’exchange a valle. Secondo la proposta, un emittente deve coprire ogni token in circolazione con attività di riserva in rapporto uno a uno e non può trasferire interessi o rendimenti alle persone che detengono le sue stablecoin, come dettagliato nel documento di consultazione MAS. Per contenuti correlati, vedere DeFi Market Update: TVL, Liquidity and Protocol Activity Overnight | September 1, 2026.

Come riserve complete e divieto di rendimento potrebbero ridisegnare l’economia degli emittenti

Una regola di riserva al 100% traccia un confine netto tra il mantenimento del peg di un token e la generazione di un rendimento su di esso. Le riserve servono a garantire il rimborso alla pari e il requisito elimina qualsiasi spazio per coperture frazionarie o per attività di riserva che comportino rischio di duration o di credito oltre quanto consentito dal quadro.

Il divieto di rendimento colpisce il principale strumento di acquisizione utenti su cui molti emittenti fanno affidamento. Quando un emittente non può pubblicizzare un tasso trasferito all’utente, il reddito da riserva che altrimenti finanzerebbe i premi per gli holder resta all’emittente, e la domanda deve essere conquistata tramite affidabilità del rimborso e utilità nei pagamenti, non tramite l’APY pubblicizzato.

Per gli utenti DeFi, la distinzione è importante perché una stablecoin di Singapore conforme funzionerebbe come collaterale di regolamento, non come strumento di rendimento nativo. Il rendimento, se esiste, dovrebbe essere generato a livello di protocollo tramite lending o fornitura di liquidità, non incorporato nel token dall’emittente.

Perché la proposta conta per il mercato più ampio delle stablecoin

Il segnale è di tipo giurisdizionale. Poiché le regole provengono da Singapore, un centro seguito da vicino da autorità di regolamentazione ed emittenti, l’impostazione orientata alla sicurezza su riserve e rendimento offre un punto di riferimento per il modo in cui un importante centro finanziario asiatico vuole collocare le stablecoin. La consultazione è stata riportata da CoinDesk il 1 settembre 2026.

L’impostazione si affianca ad attività parallele nella regione, tra cui il lancio della stablecoin HKDAP di Anchorpoint a Hong Kong, dove anche l’emissione viene portata sotto una supervisione formale. La direzione politica di Singapore è rilevante anche per la comunità fintech riunita al Fintech Revolution Summit in Singapore 2026.

Poiché si tratta di una consultazione e non di una legge già approvata, le disposizioni su riserve e rendimento restano aperte ai commenti del settore prima che eventuali modifiche al Payment Services Act entrino in vigore. Questo rende il testo attuale utile come indicazione dell’orientamento regolamentare, pur lasciando i requisiti finali dipendenti dall’esito del processo di consultazione. Gli emittenti che valutano una stablecoin regolamentata a Singapore dovrebbero considerare il testo attuale come una base di lavoro provvisoria, non come un regolamento definitivo.