Sustainable Growth Advisers (SGA), una società di gestione degli investimenti, ha pubblicato la lettera agli investitori del secondo trimestre 2026 relativa alla propria strategia "U.S. Large Cap Growth". SGA si concentra sulla costruzione di portafogli ad alta convinzione composti da aziende di crescita di qualità destinata a generare una crescita degli utili a doppia cifra medio-alta con minore variabilità, con un approccio di investimento pensato per proteggere e far fruttare il capitale dei clienti.

Nel secondo trimestre, il portafoglio SGA U.S. LCG ha reso il 6,8% (lordo) e il 6,6% (netto), sottoperformando sia l'indice Russell 1000 Growth, che ha reso il 16,7%, sia l'indice S&P 500, che ha reso il 15,2%. Secondo la lettera, la sottoperformance è stata determinata da dinamiche di mercato guidate dallo slancio e dalla crescente divergenza tra i beneficiari della spesa in capitale per l'intelligenza artificiale e gli altri segmenti di mercato. Nonostante il risultato negativo, la società rimane fiduciosa nella resilienza fondamentale del portafoglio e nella sua protezione al ribasso durante le fasi di calo dei mercati. SGA ha inoltre rilevato di essere posizionata per un possibile cambio di leadership di mercato, con una crescita dei ricavi proiettata al 14% e una crescita degli utili al 19% nei prossimi tre anni, e ha affermato che le valutazioni del portafoglio restano a livelli favorevoli.

La uscita da Aon plc

Nella lettera del secondo trimestre 2026, la strategia U.S. Large Cap Growth di SGA ha evidenziato Aon plc (NYSE:AON), una società di servizi professionali che offre alle organizzazioni soluzioni di gestione del rischio, intermediazione assicurativa e consulenza sul capitale umano. La posizione è stata liquidata dalle holdings della strategia nel corso del trimestre.

L'uscita illustra una dinamica più ampia nel settore dell'intermediazione assicurativa: poiché i broker come Aon percepiscono commissioni e compensi legati in parte ai premi applicati dalle assicurazioni, la crescita dei loro ricavi tende a muoversi con il ciclo dei prezzi assicurativi. Quando le assicurazioni aumentano i premi — una fase spesso definita mercato duro — i ricavi di intermediazione crescono rapidamente, mentre un mercato morbido, in cui i prezzi si moderano, pesa su tale crescita anche quando la fidelizzazione dei clienti e l'esecuzione restano solide.

Il 4 settembre 2026 Aon plc (NYSE:AON) ha chiuso a 323,09 dollari per azione. Il titolo ha perso il 9,49% nell'ultimo mese e il 12,68% negli ultimi 52 settimane. Aon plc (NYSE:AON) ha una capitalizzazione di mercato di 68,54 miliardi di dollari.

SGA ha dichiarato quanto segue riguardo alla decisione:

"Abbiamo liquidato la nostra posizione in Aon plc (NYSE:AON) nel corso del trimestre. Aon continua a operare bene sul piano operativo e ha sovraperformato i pari settore in un periodo di prezzi assicurativi più morbidi. Lo scenario è diventato meno favorevole poiché il settore assicurativo è entrato in una fase più debole dopo diversi anni di forti prezzi delle assicurazioni di proprietà, trainati dall'inflazione e da perdite catastrofali elevate. Con la moderazione dei prezzi, la crescita dei ricavi nell'intero settore dell'intermediazione è finita sotto pressione, creando un ostacolo per le società i cui ricavi sono legati ai premi assicurativi. Sebbene Aon abbia attraversato questo ambiente meglio dei concorrenti e continuiamo a considerare l'attività sottostante di alta qualità e resiliente, abbiamo chiuso la posizione e riallocato i fondi a un'opportunità di crescita a lungo termine più attraente in Arista Networks."

La riallocazione in sé è significativa: SGA ha spostato capitale da una holding di servizi assicurativi verso Arista Networks, un fornitore di apparecchiature di rete strettamente legato alla costruzione delle infrastrutture per l'IA — lo stesso tema che SGA ha citato come fonte di dispersione di mercato nel trimestre, anche mentre la società si posizionava per un possibile allargamento della leadership di mercato.

Il posizionamento degli hedge fund

Secondo il database di Insider Monkey, 61 portafogli di hedge fund detenevano Aon plc (NYSE:AON) alla fine del secondo trimestre, in calo rispetto ai 65 del trimestre precedente. Il titolo non è incluso nella lista di Insider Monkey delle 40 azioni più popolari tra gli hedge fund.

In un articolo separato, Insider Monkey ha riportato che Aon plc (NYSE:AON) è in procinto di acquisire USI Insurance Services da KKR e da altri azionisti per 17 miliardi di dollari in contanti. L'operazione, se completata, aggiungerebbe alle attività di Aon un grande broker del mercato medio statunitense, un passo di espansione di scala che contrasta con le preoccupazioni di SGA sui freni ai ricavi a livello di settore e che sarà un elemento chiave da osservare con l'evolversi del ciclo dei prezzi.

Questo articolo è stato pubblicato originariamente su Insider Monkey.