Sulla scia degli eventi attuali nel sistema finanziario (e dell'insegnamento autunnale), Menzie Chinn di Econbrowser presenta una serie di grafici destinati a stimolare riflessioni sullo stato dell'economia statunitense e globale.

Il debito federale in aumento anche in condizioni di piena occupazione. La Figura 1 mostra il debito federale detenuto dal pubblico in rapporto al PIL (blu, scala sinistra) insieme alla proiezione di febbraio del Congressional Budget Office (+, scala sinistra) e ai tassi di interesse reali a dieci anni misurati dai TIPS, in percentuale (rosso, scala destra). Il grafico illustra come il debito sia cresciuto rapidamente anche durante un periodo di piena occupazione — una deviazione notevole rispetto agli schemi storici, in cui i rapporti debito/PIL tendono a stabilizzarsi o a diminuire durante le fasi espansive, lasciando meno spazio fiscale per la prossima recessione.

Il mercato azionario vicino a un picco? La Figura 2 traccia l'S&P 500 deflazionato dall'IPC (blu, scala logaritmica sinistra) insieme al rapporto prezzo/utili ciclicamente aggiustato, CAPE, in percentuale (rosso, scala destra). Fonte: Shiller. La Figura 3 mostra la capitalizzazione totale dell'S&P 500 (barre blu) e la quota rappresentata dai titoli delle Magnificent 7 (rosso, scala destra). Fonte: MacroMicro. La misura della concentrazione è rilevante perché una quota rilevante dell'indice in mano a un pugno di titoli tecnologici significa che le prestazioni dell'indice riflettono sempre più le prospettive di quelle società anziché quelle del mercato nel suo complesso.

La politica della Fed sopra i livelli della regola di Taylor. La Figura 4 confronta vari tassi obiettivo sui fondi federale impliciti nella regola di Taylor con il tasso effettivo (in nero). Fonte: Atlanta Fed. Il tasso di politica effettivo si colloca al di sopra dei livelli impliciti nella regola, un punto di riferimento proposto dall'economista John Taylor nel 1993 che collega il tasso di politica all'inflazione e al divario economico.

Credibilità della Fed inferiore sotto Trump 2.0. La Figura 5 mostra la misura di credibilità della banca centrale Bordo-Siklos per la Fed su un orizzonte di cinque anni (blu). La misura è calcolata come |i−i*| quando −1 < i−i* < +1, e come (i−i*)² altrimenti; valori più alti indicano una credibilità inferiore. Il concetto di credibilità della banca centrale — la fiducia del pubblico che la banca centrale manterrà l'inflazione vicina al target — è ampiamente considerato dagli economisti un prerequisito per mantenere ancorate le aspettative di inflazione con un minore inasprimento della politica.

Le stablecoin dopo il GENIUS Act. La Figura 6 esamina le stablecoin, attingendo a Liang e Nieman, "Stablecoins after GENIUS" (2026). Il riferimento è al GENIUS Act, la legge federale statunitense sulle stablecoin firmata nel 2025, che ha istituito un quadro normativo per le stablecoin di pagamento.

Infine, seppur non nel programma del corso: il dominio del dollaro come valuta di riserva si è eroso (si veda l'articolo di Eichengreen sul New York Times: Eichengreen sul NYT). Lo status di valuta di riserva ha storicamente dato agli Stati Uniti la capacità di indebitarsi a basso costo, e i cambiamenti in questa posizione sono monitorati attentamente come indicatore di mutamenti di lungo periodo nella finanza globale.

Fonte: Econbrowser