La U.S. Securities and Exchange Commission ha dichiarato che i buyback di token crypto, gli upgrade di rete e le dichiarazioni sulle caratteristiche di un progetto non determinano, di per sé, se un asset digitale sia un titolo.

Nelle linee guida aggiornate, la Division of Corporation Finance della SEC traccia una linea tra l'attività ordinaria su blockchain funzionanti e le condotte che potrebbero portare gli acquirenti ad aspettarsi profitti dagli sforzi manageriali di un team di progetto. La distinzione è particolarmente rilevante per i progetti che valutano riacquisti di token, sviluppo continuativo dopo il lancio o la discussione di future caratteristiche di rete. Il documento assume la forma di risposte dello staff a domande frequenti, che rappresentano le opinioni della divisione e non regole adottate dalla Commissione.

La posizione dell'agenzia non equivale a un'esenzione generalizzata per i progetti di token. Le circostanze che circondano ciascuna attività e le aspettative create tra gli acquirenti restano centrali per l'analisi ai sensi della legislazione sui titoli. La classificazione ha un peso pratico, poiché le offerte di titoli generalmente devono essere registrate presso la SEC o qualificarsi per un'esenzione dalla registrazione.

Buyback e sviluppo continuativo

Secondo la divisione, l'annuncio di un buyback di token su una rete già operativa non crea, di per sé, un contratto di investimento. L'analisi può cambiare quando una rete rimane incompleta e i promotori descrivono un buyback pianific come un potenziale meccanismo per generare rendimenti per gli acquirenti di token. In quella situazione, lo scopo del buyback e le dichiarazioni che lo circondano diventano rilevanti per la valutazione.

Le linee guida affrontano analogamente i progetti che continuano a sviluppare le proprie reti dopo il lancio. Gli sviluppatori possono svolgere lavori di sicurezza, mantenere i servizi e introdurre miglioramenti senza che tali attività creino automaticamente il tipo di affidamento su sforzi manageriali esaminato dal Howey test. Il test, che deriva dalla decisione del 1946 della Corte Suprema degli Stati Uniti in SEC v. W.J. Howey Co., chiede se una transazione comporti un investimento di denaro in un'impresa comune accompagnato da una ragionevole aspettativa di profitti derivanti dagli sforzi di altri — lo standard per determinare se una transazione costituisce un contratto di investimento, una categoria di titolo ai sensi delle leggi federali sui titoli. Gli sforzi per promuovere l'uso continuato di una rete funzionante non stabiliscono necessariamente tale affidamento.

La spiegazione della SEC riconosce che le blockchain operative possono richiedere manutenzione continua e sviluppo tecnico, e che queste attività non determinano automaticamente lo status legale di un token.

Il marketing dipende ancora dalle aspettative degli acquirenti

La divisione distingue inoltre le descrizioni delle funzionalità esistenti di una rete dalle dichiarazioni promozionali che incoraggiano gli acquirenti a considerare gli sviluppi futuri come opportunità di profitto. Un progetto può generalmente descrivere come viene utilizzata una rete operativa senza necessariamente indurre gli acquirenti ad aspettarsi rendimenti dagli sforzi manageriali dei suoi sviluppatori.

I progetti possono anche discutere le caratteristiche che intendono introdurre, a condizione che tali dichiarazioni non presentino le funzionalità pianificate come opportunità di profitto. Tuttavia, etichettare un'attività come "upgrade di rete" o una transazione come "buyback" non risolve la questione legale. La SEC ha dichiarato che l'analisi rimane dipendente da fattori tra cui le condizioni della rete, le dichiarazioni del progetto e ciò che gli acquirenti ragionevolmente si aspettano.

La FAQ aggiornata si basa sull'interpretazione di marzo della SEC riguardo all'applicazione delle leggi federali sui titoli a determinati asset e transazioni crypto, che fornisce il quadro più ampio per le risposte della divisione su buyback di token, sviluppo continuativo della rete e dichiarazioni promozionali.

La CFTC aggiorna le linee guida sugli asset tokenizzati

L'aggiornamento della SEC arriva mentre i regolatori statunitensi continuano ad affrontare le questioni sugli asset digitali tramite linee guida e i poteri regolamentari esistenti. Separatamente, lo staff della Commodity Futures Trading Commission, che supervisiona i mercati dei derivati statunitensi, ha aggiornato le linee guida per imprese regolamentate riguardo ai fondi dei clienti e alla tenuta dei registri.

Le linee guida della CFTC coprono l'uso di versioni tokenizzate degli asset consentiti, nonché la tecnologia blockchain per la conservazione dei registri. Le imprese che utilizzano asset tokenizzati devono continuare a soddisfare i requisiti applicabili in materia di investimento e custodia. Le linee guida affrontano anche la tenuta dei registri quando vengono utilizzate reti blockchain, comprese le situazioni in cui una rete o un block explorer diventa non disponibile.

Per i progetti crypto, le ultime linee guida della SEC lasciano la valutazione legale legata alle circostanze che circondano ciascuna attività. Un buyback di token o un upgrade di rete da soli non determinano se gli acquirenti nutrano un'aspettativa di profitti dagli sforzi manageriali di un progetto.

Redazione: Marcus Renfield | Fonte: Hokanews