La US Securities and Exchange Commission ha avviato un'azione esecutiva contro Institutional Shareholder Services, Inc. (ISS) presso un tribunale federale, sostenendo che il gigante della consulenza proxy ha rifiutato di produrre i documenti richiesti da un subpoena emesso oltre quattro mesi fa. Il caso è stato depositato il 4 settembre 2026 presso la Corte Distrettuale degli Stati Uniti per il Distretto Orientale della Pennsylvania.

ISS è una delle due società dominanti di consulenza proxy — insieme a Glass Lewis — che influenzano il voto degli azionisti istituzionali su questioni che vanno dai pacchetti di retribuzione dei dirigenti alle elezioni dei consigli di amministrazione. Le raccomandazioni della società hanno un peso considerevole perché molti gestori patrimoniali, fondi pensione e fondi indicizzati si affidano alle linee guida di ISS quando esprimono il voto per conto di milioni di investitori retail, conferendo a questo duopolio un ruolo concentrato negli esiti di governance societaria delle società quotate statunitensi.

Ciò che la SEC sta cercando

La controversia risale a marzo 2026, quando la Divisione degli Esami della SEC ha aperto una revisione delle operazioni di ISS. La revisione è incentrata sul fatto che le raccomandazioni proxy e le attività di voto della società siano conformi alle leggi federali sui titoli. Poiché ISS è registrata come consulente per gli investimenti, rientra pienamente nella giurisdizione normativa della SEC — uno status che la commissione ha precedentemente rafforzato tramite emendamenti normativi in materia di consulenza sul voto proxy.

Il 21 luglio 2026, la SEC ha formalizzato la propria richiesta emettendo un subpoena amministrativo che richiedeva la produzione dei documenti pertinenti. Secondo il deposito della SEC, ISS ha "irragionevolmente rifiutato" di produrre tali documenti, nonostante i molteplici tentativi dell'agenzia di risolvere la questione senza ricorrere a un contenzioso. Azioni esecutive di questo tipo — volte a ottenere l'esecuzione giudiziaria di un subpoena amministrativo — precedono tipicamente qualsiasi accertamento di illecito, e un ordine del tribunale che imponga la conformità può comportare sanzioni in caso di ulteriore inosservanza.

Il deposito giudiziario della SEC chiede un ordine del tribunale che obblighi ISS a ottemperare. L'agenzia ha esplicitamente dichiarato che la revisione sottostante non ha ancora stabilito se siano effettivamente state commesse violazioni.

Perché le società di consulenza proxy sono sotto esame

ISS aveva già attirato l'attenzione della SEC in passato. Nel 2013, la società ha raggiunto un accordo con la commissione, pagando una sanzione di 300.000 dollari in relazione alla condivisione impropria di informazioni riservate, ed è stata obbligata a mantenere un consulente per la conformità.

L'attuale subpoena prende di mira ciò che la SEC descrive come dati operativi critici legati al modello di business fondamentale di ISS, inclusi le metodologie interne, le comunicazioni relative a raccomandazioni proxy specifiche e i registri di conformità. L'esito della battaglia legale sul subpoena potrebbe determinare quanta visibilità normativa la SEC otterrà sui processi interni dei consulenti proxy, un settore le cui raccomandazioni sono da tempo oggetto di dibattito per quanto riguarda trasparenza e potenziali conflitti di interessi — incluso il business di voto proxy di ISS stessa, che opera accanto alle sue raccomandazioni consulenziali.