La Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti terrà una riunione pubblica il 14 agosto per valutare la proposta di un quadro normativo su misura per determinate offerte di asset digitali — una misura che segnerebbe il primoregelamentazione formale e duraturo della crittografia da parte dell'agenzia, anziché un'altra dichiarazione a livello di personale.

Il quadro, informalmente denominato "Regulation Crypto," consentirebbe ai progetti crittografici di raccogliere capitali senza una piena registrazione come valori mobiliari, a condizione che eventualmente si decentralizzino ed escano dalla giurisdizione della SEC. Tale struttura affronterebbe un reclamo di lunga data da parte dei fondatori di progetti crittografici: l'assenza di un percorso di conformità graduale ha di fatto costretto i progetti in fase iniziale a scegliere tra l'incorporazione offshore e il rischio di azioni normative da parte della SEC.

Un avviso del Sunshine Act pubblicato il 10 agosto indica che la commissione valuterà un documento volto a istituire questo quadro. Se aperto ai commenti pubblici, rappresenterebbe la prima regola duratura della SEC per l'industria degli asset digitali. Il processo di commento, una volta avviato, dura in genere dai 60 ai 90 giorni, dopodiché il personale esamina le osservazioni ricevute e può rivedere la proposta prima di una votazione finale — il che significa che i requisiti vincolanti non arriverebbero prima del prossimo anno.

La mossa arriva dopo che il Senato è partito per la pausa di agosto senza avanzare il Digital Asset Market Clarity Act, una legislazione destinata a stabilire le basi giuridiche per la struttura del mercato crittografico statunitense. Il processo di regolamentazione rappresenta la risposta dell'agenzia a tale stallo legislativo.

"Consideriamo questa come la prima di diverse regole che la SEC adotterà per fornire certezza normativa per gli asset crittografici, dopo che il Senato non è riuscito a far avanzare il Clarity Act prima della pausa di agosto," ha scritto l'analista di TD Cowen Jaret Seiberg in una nota ai clienti a seguito dell'avviso.

Costruire sull'approccio basato sulle esenzioni di Atkins

Il design del quadro sta prendendo forma da mesi. Il presidente della SEC Paul Atkins ha promosso una strategia "Regulation Crypto Assets" basata su esenzioni anziché su azioni di enforcement — un netto allontanamento dalla postura guidata da cause legali adottata dall'agenzia sotto il suo predecessore, che ha prodotto cause di rilievo contro i principali scambi e gli emittenti di token, ma nessunregelamentazione paragonabile. In dichiarazioni di marzo, Atkins ha delineato un'esenzione per le startup che "potrebbe durare (diciamo fino a quattro anni) e fornire agli sviluppatori un percorso normativo" per raggiungere la decentralizzazione. La commissione non ha ancora divulgato le soglie di raccolta di capitali dell'esenzione nell'avviso stesso.

Una regola formale ha una maggiore permanenza rispetto alla serie di dichiarazioni del personale che la SEC ha emanato quest'anno, le quali hanno chiarito le posizioni dell'agenzia su staking di criptovalute, airdrop e mining senza creare impegni vincolanti a lungo termine. Una Regulation Crypto completata rimarrebbe in vigore oltre il mandato di qualsiasi singolo presidente. La legislazione, se eventualmente approvata e firmata come legge, sarebbe ancora più durevole — motivo per cui i leader dell'industria crittografica stanno spingendo per far avanzare il Clarity Act a settembre.

La clausola di uscita

Il quadro proposto consentirebbe agli sviluppatori di raccogliere capitali senza innescare la registrazione come valori mobiliari, a patto che successivamente si allontanino dalla gestione attiva. Si prevede che il documento offra un percorso di uscita dalla giurisdizione della SEC una volta che i fondatori non sono più coinvolti nella gestione continuativa di ciò che hanno costruito. Il modo in cui la SEC definisce una decentralizzazione sufficiente — e se adotti un test netto o uno standard basato su fatti e circostanze — sarà uno degli elementi più discussi durante il periodo di commento, poiché determina quando un token passa da un titolo regolamentato dalla SEC a qualcosa al di fuori della portata dell'agenzia.

In sostanza, l'exit clause funziona così: viene concessa una dispensa normativa, ma solo quando il controllo lascia le mani dei costruttori.

L'agenzia continua a lavorare su altri elementi della sua agenda crittografica. È in fase di sviluppo una tassonomia congiunta con la CFTC per classificare quali asset ricadano sotto quale regolatore, e il Clarity Act conserva una stretta possibilità di azione il prossimo mese. Su Myriad, un mercato previsionale creato dalla società madre di Decrypt, Dastan, i trader stanno attualmente assegnando solo il 22% di probabilità che il Clarity Act venga approvato quest'anno.

La proposta arriva mentre Atkins avanza una strategia di esenzione per l'innovazione e un porto sicuro da tempo promesso per le startup, finalizzando la regolamentazione crittografica che il personale sta preparando dalla primavera.

La sessione pubblica è prevista per il 14 agosto alle 10:00 ET. Una regola finale è ancora a mesi di distanza.