La Commissione per gli Valori Mobiliari e i Cambi (SEC) filippina ha proposto di innalzare il requisito minimo di capitale versato integro per i broker-dealer, aggiornando norme sulla capitalizzazione invariate da oltre due decenni.

Secondo le norme preliminari, il requisito minimo di capitale versato integro passerebbe da 100 a 120 milioni di peso e si applicherebbe in generale a tutti i broker-dealer, coprendo sia i partecipanti alle negoziazioni in borsa sia i broker-dealer extra-borsistici, inclusi i nuovi registranti e le società che acquisiscono attività di broker-dealer esistenti. Le società che operano esclusivamente in titoli propri e non custodiscono titoli per conto di clienti sarebbero soggette a un requisito patrimoniale separato di 2,5 milioni di peso.

Le modifiche proposte, pubblicate per consultazione pubblica il 30 settembre, revisionerebbero i requisiti di capitale e di cauzione previsti dalle norme di attuazione del 2015 del Codice sulla Regolamentazione dei Valori Mobiliari. La SEC accetta commenti fino al 14 ottobre.

Secondo le norme entrate in vigore nel 2004, la SEC richiedeva 100 milioni di peso di capitale versato integro ai nuovi registranti broker-dealer e alle società che acquisivano attività di broker-dealer esistenti partecipanti a un organismo di compensazione registrato. Gli altri broker-dealer esistenti che non richiedevano l'autorizzazione a operare come market maker potevano mantenere 10 milioni di peso di capitale più la cauzione richiesta. Le norme del 2015 hanno confermato il requisito di 100 milioni e innalzato il requisito alternativo di capitalizzazione a 30 milioni di peso, insieme a una cauzione.

La SEC ha affermato che l'inflazione aveva eroso il valore reale del requisito di 100 milioni di peso. Sulla base dell'indice dei prezzi al consumo filippino, il regolatore ha stimato che 100 milioni di peso del 2004 equivarrebbero a circa 230,54 milioni di peso ai prezzi del 2026. Anche al livello proposto, il nuovo tetto minimo resterebbe al di sotto di tale equivalente rettificato per l'inflazione.

La Commissione ha inoltre citato i principi dell'Organizzazione Internazionale delle Commissioni sui Valori Mobiliari secondo cui i requisiti patrimoniali per gli intermediari di mercato dovrebbero riflettere i rischi che assumono, tenendo conto della natura e dell'entità della loro attività.

"La Commissione ritiene ragionevole e opportuno aumentare il requisito di capitale versato integro", ha dichiarato la SEC nel documento preliminare, citando il valore del requisito esistente rettificato per'inflazione, i principi normativi internazionali e l'interesse degli investitori.

I broker-dealer esistenti disporrebbero di una transizione graduale per conformarsi al requisito patrimoniale più elevato. Le società registrate presso la SEC all'entrata in vigore della circolare — ad eccezione di quelle che operano esclusivamente in titoli propri e non custodiscono titoli per conto di clienti — dovrebbero raggiungere e mantenere almeno 100 milioni di peso di capitale versato integro entro il 31 dicembre 2029 e 120 milioni entro il 31 dicembre 2030. Secondo il documento preliminare, il mancato rispetto di una delle due scadenze esporrebbe il broker-dealer alle sanzioni previste per l'inadempimento delle condizioni di registrazione continua.

I broker-dealer che operano attualmente ai sensi del requisito alternativo di capitalizzazione di 30 milioni di peso continuerebbero a rispettare i requisiti di cauzione applicabili durante il periodo di transizione. I partecipanti alle negoziazioni in borsa soggetti a tale regime sarebbero tenuti a prestare una cauzione di almeno 20 milioni di peso a partire dal 31 dicembre 2028, fino al pieno rispetto del capitale versato integro richiesto. I broker-dealer dovrebbero inoltre continuare a rispettare i requisiti prudenziali applicabili in materia di adeguatezza patrimoniale basata sul rischio, capitale liquido minimo netto e altre esigenze prudenziali durante la transizione.

La proposta fa seguito alla precedente revisione della SEC sui requisiti di capitalizzazione dei broker-dealer. Il presidente della SEC Francisco Ed. Lim ha dichiarato ad agosto che il requisito patrimoniale, vecchio di decenni, potrebbe non essere più adeguato e che la revisione era stata in parte motivata da precedenti episodi riguardanti broker con basi patrimoniali relativamente ridotte. Il signor Lim ha tuttavia precisato che una capitalizzazione inferiore non indica necessariamente comportamenti illeciti.

Il presidente e amministratore delegato della Philippine Stock Exchange, Inc., Ramon S. Monzon, ha dichiarato ad agosto che requisiti di capitalizzazione più stringenti potrebbero ridurre ulteriormente il numero delle società di intermediazione azionaria, con alcuni broker potenzialmente costretti a cessare l'attività.

— Alexandria Grace C. Magno

Fonte: BusinessWorld