Il trading di azioni tokenizzate negli Stati Uniti potrebbe prendere forma già il prossimo trimestre grazie alla nuova Innovation Exemption della U.S. Securities and Exchange Commission, un regime condizionato di cinque anni rilasciato la scorsa settimana che consente alle piattaforme ammissibili di facilitare il trading autorizzato di azioni tokenizzate quotate negli USA, utilizzando market maker automatizzati e pool di liquidità su blockchain pubbliche e senza permessi. Le azioni tokenizzate sono rappresentazioni su blockchain di azioni quotate, e l'accettazione da parte del regime dei market maker automatizzati — che fissano i prezzi dai pool di liquidità on-chain anziché dai libri degli ordini utilizzati nelle sedi azionarie convenzionali — indica una struttura di trading diversa dal resto del sistema azionario statunitense. Le società quotate manterrebbero inoltre una finestra di 30 giorni per presentare opposizione prima che le loro azioni tokenizzate non affiliate raggiungano una sede di trading, dando agli emittenti un controllo diretto sul fatto che le proprie azioni vengano negoziate in forma tokenizzata.

Il consulente capo della SEC Crypto Task Force, Taylor Lindman, ha dichiarato che le società interessate all'esenzione stanno già contattando l'agenzia, mentre il Commissario Hester Peirce ha affermato che il regime offre alle società lo spazio per sperimentare mercati azionari tokenizzati commercialmente sostenibili.

Le società preparano gli avvisi ai sensi dell'esenzione della SEC

Parlando con Crypto In America (fonte), Lindman ha dichiarato che le società potrebbero presto pubblicare avvisi che descrivono le sedi previste per azioni tokenizzate, con i primi avvisi richiesti attesi nei prossimi mesi. Gli operatori devono pubblicare avvisi e notificare la SEC entro un giorno lavorativo, rendendo ufficiale l'ità dell'operatore responsabile di ciascuna sede man mano che il programma prende avvio.

Lindman ha descritto il modello più come finanza on-chain che come DeFi, sottolineando che ciascuna sede deve avere una persona o un'entità identificata responsabile della sua gestione, a differenza delle configurazioni prive di una parte responsabile identificabile.

Restano limiti di trading e diritto di veto degli emittenti

Alcuni operatori del settore crypto hanno inoltre messo in discussione i limiti sul numero di azioni e sugli importi negoziali, sostenendo che tali restrizioni potrebbero rendere difficile la gestione commerciale. Peirce ha affermato che i limiti rimangono sufficientemente elevati da consentire alle società una sperimentazione sostanziale, aggiungendo che la SEC potrebbe rivederli se dovessero diventare un ostacolo all'adozione commerciale. Qualsiasi modifica di tali limiti sarebbe un primo indicatore di quanto l'agenzia sia disposta a lasciare scalare l'esperimento.

Se un emittente presenta un'opposizione, le sue azioni tokenizzate non affiliate sono bloccate dal trading su quella sede. Peirce ha aggiunto che gli emittenti con cui ha parlato mostrano un forte interesse per i mercati tokenizzati, e si attende un ampio interesse dalle aziende che valutano il modello.

La SEC vede un percorso verso mercati collegati

Peirce ha descritto l'esenzione quinquennale come un ponte verso regole di lungo periodo, lasciando all'agenzia spazio per adeguare i requisiti prima che vengano fissati quelli permanenti. Se le sedi dovessero affermarsi, requisiti aggiuntivi potrebbero applicarsi una volta raggiunte soglie di trading specifiche, e ha paragonato tale possibile regime alle regole esistenti che disciplinano gli alternative trading system, le sedi regolamentate dalla SEC che abbinano acquirenti e venditori al di fuori delle borse tradizionali.

Ha anche affermato che il trading decentralizzato di azioni potrebbe sollevare questioni normative più ampie. L' recente roundtable della SEC sul trading 24/7 ha incluso rappresentanti di Wall Street che hanno discusso dei mercati basati su blockchain, e Peirce ha dichiarato che le sedi tokenizzate potrebbero eventualmente collegarsi ai mercati tradizionali statunitensi. Come prenderanno forma questi collegamenti — e quali società presenteranno i primi avvisi nei prossimi mesi — è l'evoluzione a breve termine da seguire mentre l'esenzione passa da regime a operatività.