La Securities and Exchange Commission statunitense ha emesso un'esenzione per l'innovazione della durata di cinque anni che consente alle piattaforme di negoziazione qualificate e ai fornitori di liquidità di operare sotto una temporanea deroga alla registrazione — una mossa che, secondo Grayscale Research, potrebbe portare l'attività offshore sulle azioni tokenizzate nei mercati statunitensi regolamentati, preservando al contempo i diritti degli azionisti.

Le azioni tokenizzate sono rappresentazioni su blockchain di azioni tradizionali. L'ordinanza, emessa il 17 settembre, consente una negoziazione on-chain limitata di azioni tokenizzate in condizioni temporanee. Copre le piattaforme di negoziazione qualificate e i fornitori di liquidità, richiede una partecipazione con permessi e impone l'uso di blockchain pubbliche. Grayscale Research ha affermato che questa mossa potrebbe collegare i mercati azionari tokenizzati al sistema finanziario statunitense regolamentato.

La SEC stabilisce le condizioni per la negoziazione di azioni tokenizzate

L'ordinanza della SEC attenua temporaneamente due requisiti di registrazione per i partecipanti al mercato qualificati. Alcune piattaforme di negoziazione possono evitare la registrazione come borsa, mentre i fornitori di liquidità qualificati possono evitare la registrazione come dealer. Le esenzioni si applicano tuttavia solo in condizioni specifiche.

Le transazioni devono utilizzare blockchain pubbliche e i partecipanti devono ricevere il permesso prima di accedere al sistema di negoziazione. Le piattaforme di negoziazione devono inoltre pubblicare informative prima di avviare le operazioni. Le regole contro frode e manipolazione del mercato, i requisiti AML/CFT e i controlli OFAC restano pienamente applicabili.

Nel complesso, le condizioni sono progettate per sottopor la negoziazione on-chain a salvaguardie consolidate nei mercati dei titoli statunitensi — informative prima del lancio, regole antifrode e anti-manipolazione, controlli AML/CFT e sanzionatori — mantenendo al contempo il regolamento su infrastrutture blockchain pubbliche.

La deroga è limitata a cinque anni e comprende restrizioni su quotazioni e volumi di negoziazione, mantenendo l'esenzione entro confini definiti.

Grayscale monitora la crescita delle azioni tokenizzate

Grayscale ha dichiarato che la negoziazione di azioni tokenizzate è aumentata su piattaforme tra cui Robinhood, BNB Chain e Solana — un mix che spazia da brokeraggio al dettaglio a reti blockchain pubbliche. La sua ricerca ha rilevato che gran parte dell'attività attuale avviene offshore tramite asset wrapper simili a derivati.

Secondo Zach Pandl, responsabile della ricerca di Grayscale, l'ordinanza della SEC potrebbe spostare una quota maggiore dell'attività sulle azioni tokenizzate nei mercati statunitensi regolamentati. La struttura consente inoltre ai titoli tokenizzati di conservare i tradizionali diritti degli azionisti, inclusi diritto di voto e dividendi, quando l'azione tokenizzata qualificata soddisfa i requisiti dell'ordinanza. Si tratta di una distinzione pratica rispetto ai wrapper simili a derivati descritti da Grayscale, che in genere non portano con sé i diritti di voto e dividendi delle azioni sottostanti.

Come esempio, Grayscale ha descritto un pool Uniswap con permessi in cui gli utenti approvati potrebbero scambiare azioni tokenizzate con stablecoin — un'illustrazione di come l'accesso con permessi potrebbe funzionare su infrastrutture blockchain pubbliche.

Paul Atkins definisce l'esenzione una misura provvisoria

Il presidente della SEC Paul Atkins ha descritto l'esenzione come una misura temporanea e ha affermato che dovrebbe seguire una regola duratura. La SEC sta inoltre raccogliendo commenti pubblici sull'ordinanza e sulla sua attuazione, offrendo ai partecipanti al mercato un canale formale per esprimersi prima che venga definito qualsiasi quadro permanente.

Grayscale ha dichiarato che l'esenzione rappresenta un primo passo per i mercati dei titoli tokenizzati. Pandl ha affermato che il quadro potrebbe consentire alle infrastrutture di negoziazione basate su blockchain di operare insieme ai requisiti di conformità e alle tutele degli investitori.

L'ordinanza stabilisce quindi un quadro definito per la negoziazione on-chain con permessi, mentre la SEC valuta ulteriori provvedimenti regolatori. Da qui in poi, i segnali da osservare sono procedurali: il periodo di consultazione aperto, la regola duratura che Atkins ha detto dovrebbe seguire e la finestra di cinque anni della deroga attuale.