La Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha inviato alla Casa Bianca, per la revisione normativa, le modifiche pianificate alle proprie regole sulla custodia delle criptovalute, segnando un altro passo nell'impegno dell'agenzia per chiarire come i consulenti d'investimento e le società di investimento possano detenere attività digitali per conto dei clienti.

L'Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) ha ricevuto la proposta il 25 agosto e indica la revisione come ancora in sospeso. Il deposito non modifica i requisiti di custodia esistenti né crea una nuova regola. Le società di investimento hanno chiesto alla SEC indicazioni più chiare su come detenere cripto-attività nel rispetto dei requisiti di custodia attuali, e la proposta mira a modernizzare le regole ai sensi dell'Investment Advisers Act e dell'Investment Company Act per la custodia di cripto-attività.

Che cosa prevede il deposito

La revisione della Casa Bianca riguarda le «Amendments to the Custody Rules» (Emendamenti alle regole di custodia) pianificate dalla SEC, elencate con il numero identificativo normativo 3235-AN46. L'OIRA, che opera nell'ambito dell'Office of Management and Budget, esamina le azioni normative federali prima che le agenzie procedano nelle fasi successive dell'iter normativo.

Il deposito qualifica l'iniziativa come deregolamentativa, in linea con il piano della SEC di eliminare le disposizioni di custodia che oggi ritiene non necessarie.

Secondo l'agenzia, i consulenti d'investimento e le società di investimento hanno sollevato interrogativi sulla detenzione di cripto-attività nell'ambito dei requisiti di custodia attuali. La SEC intende valutare emendamenti alle regole esistenti e potrebbe introdurre nuove regole ai sensi dell'Investment Advisers Act del 1940 e dell'Investment Company Act del 1940. L'iniziativa mira inoltre a modernizzare le disposizioni che l'agenzia considera superate man mano che evolvono le pratiche di negoziazione, regolamento e detenzione degli attivi. Secondo l'attuale regola di custodia per i consulenti, i fondi e i titoli dei clienti devono essere detenuti presso un custode qualificato, come una banca, un broker-dealer registrato o un futures commission merchant, e le società hanno chiesto chiarezza su come le attività digitali, e le chiavi private che le controllano, si collocano in questa struttura.

Nessuna modifica alle regole attuali

La revisione della Casa Bianca non equivale a un'approvazione definitiva e il deposito non deve essere considerato un nuovo standard di custodia. L'OIRA deve prima completare il proprio processo di revisione. La SEC dovrebbe quindi presentare una proposta formale attraverso le proprie procedure normative prima che qualsiasi nuovo requisito possa entrare in vigore. L'agenda normativa dell'agenzia fissa ottobre 2026 come obiettivo per un avviso di proposta di regolamentazione (notice of proposed rulemaking). Le revisioni dell'OIRA durano in genere fino a 90 giorni ai sensi dell'Executive Order 12866, con possibili proroghe, e ogni successiva proposta della SEC verrebbe di norma aperta alla consultazione pubblica prima dell'adozione di regole definitive.

Questa distinzione è rilevante per i consulenti, i fondi e i custodi che operano oggi. Le regole di custodia esistenti della SEC continuano a disciplinare gli attivi dei clienti e dei fondi mentre il nuovo quadro attraversa la fase di revisione. La custodia è inoltre una questione preliminare per i consulenti che intendono offrire ai clienti esposizione alle attività digitali, perché determina quali istituzioni possano detenere legalmente tali attività. Il processo in corso potrebbe stabilire regole su come le società registrate possano conservare le criptovalute e potrebbe anche definire i custodi idonei e le tutele che questi devono garantire.

La SEC riapre il dibattito sulla custodia dopo il ritiro del 2025

Il deposito segue la decisione della SEC del giugno 2025 di ritirare un precedente piano di salvaguardia che l'agenzia aveva presentato nel 2023. Quella proposta mirava a estendere il quadro di custodia dei consulenti d'investimento oltre i fondi e i titoli, coprendo una gamma più ampia di attività dei clienti ed estendendo ad esse i requisiti di custode qualificato. La Commissione l'ha ritirata prima dell'adozione e ha dichiarato che qualsiasi azione futura in quest'area avrebbe richiesto una nuova proposta. Il ritiro ha lasciato intatte le regole di custodia precedenti, mentre lo staff della SEC ha continuato a emettere indicazioni più circoscritte per specifici schemi di cripto-attività.

Da allora, la SEC ha compiuto diversi passi distinti sulla custodia delle attività digitali. Nel 2025, lo staff della SEC ha emanato indicazioni sulla custodia di cripto-attività che consentivano ad alcune società di ricorrere a trust company statali idonee, a condizioni specifiche. A dicembre 2025, lo staff ha inoltre delineato regole di custodia di cripto-attività per i broker-dealer, comprese tutele per le chiavi private.

Atkins colloca la custodia in un programma più ampio

Il presidente della SEC Paul Atkins, entrato in carica nel 2025, ha inserito la custodia delle criptovalute in un più ampio programma normativo incentrato sulle attività digitali e sui titoli tokenizzati. Nell'agenda normativa 2026 dell'agenzia, Atkins ha affermato che la Commissione vuole regole più chiare per la raccolta di capitale, la negoziazione di titoli on-chain e la custodia. Ha inoltre sostenuto l'idea di offrire alle società registrate più opzioni nella scelta di metodi conformi per la salvaguardia delle cripto-attività.

La proposta di custodia attualmente in revisione alla Casa Bianca potrebbe offrire al mercato la visione più chiara finora disponibile di come la Commissione intenda tradurre tale approccio in regole formali. Finché l'OIRA non avrà completato la propria revisione e la SEC non avrà pubblicato la proposta, i dettagli fondamentali rimarranno non disponibili.

Fonti primarie:

• Voce della revisione OIRA, RIN 3235-AN46
• https://x.com/BullTheoryio/status/2092612423110803856?s=20
• https://x.com/paulbarron/status/2092724762938347766?s=20