Lo staff corporate-finance della Securities and Exchange Commission ha concesso il no-action relief per il minting programmatico di Canton Coin, descrivendo il token nativo della rete come una "commodity digitale" secondo il framework della agenzia sugli asset crittografici.

In una risposta datata 3 novembre, l'Ufficio del Chief Counsel della Divisione Corporation Finance ha dichiarato che non raccomanderà azioni esecutive se Super Validators, Validators e fornitori di applicazioni mintano il token come descritto, senza registrazione ai sensi della Sezione 5 del Securities Act—la norma che richiede la registrazione delle offerte di titoli—o della Sezione 12(g) dell'Exchange Act.

La lettera risponde a una richiesta del 30 ottobre presentata per conto di Digital Asset Holdings, creatore del protocollo Canton. Questo formato richiesta-risposta è il modo in cui funziona il no-action relief: il richiedente espone l'attività che intende svolgere e lo staff indica se raccomanderebbe un'azione esecutiva su tali circostanze. Il rilievo si fonda sulle dichiarazioni contenute nella richiesta e sull'opinione del legale. Non ha una data di scadenza dichiarata, anche se lo staff ha avvertito che circostanze o condizioni diverse potrebbero portare a conclusioni diverse. La risposta esprime una posizione esecutiva, non una conclusione giuridica.

Un token di commissione legato all'attività di rete

Canton è una blockchain orientata alla privacy costruita per applicazioni finanziarie. Secondo la richiesta di Digital Asset, Canton Coin paga le commissioni per il Global Synchronizer, l'infrastruttura condivisa di coordinamento delle transazioni della rete. I token utilizzati per pagare le commissioni vengono bruciati—rimossi definitivamente dall'offerta—mentre gli operatori dell'infrastruttura e i fornitori di applicazioni mintano nuovi token in base all'attività di rete.

Digital Asset ha dichiarato che la rete era già funzionale al momento del lancio del token, e che non vi è stata alcuna initial coin offering, pre-mine o allocazione di token pre-lancio. La dichiarazione di funzionalità al lancio si collega direttamente al framework dello staff, che lega lo status di commodity digitale a un sistema crittografico già funzionale.

Lo staff della SEC ha evidenziato due dichiarazioni. Il valore della moneta deriva dal funzionamento programmatico della rete e dalla domanda e offerta, piuttosto che da profitti attesi generati dagli "sforzi manageriali essenziali" di altri, e Canton non ha un "soggetto centrale" secondo la definizione data dalla agenzia.

Cosa dovrebbero dimostrare le altre reti

La interpretazione di marzo definisce le commodity digitali in base al loro legame con un sistema crittografico funzionale e con la domanda e offerta. La categoria esclude gli asset con diritti economici intrinseci, come il rendimento passivo o diritti sul reddito, sugli utili o sugli asset futuri di un'impresa.

Le FAQ dello staff, ampliate il 2 novembre, spiegano come la governance condivisa si inserisca in tale framework. La Domanda 1.4 afferma che i partecipanti a una governance ampiamente distribuita generalmente non contano come gruppo ai fini della definizione di "soggetto centrale" se non sono affiliati tra loro e non hanno un accordo o intesa separata per agire congiuntamente. La Domanda 1.5 precisa che la discrezionalità operativa può essere esercitata esclusivamente attraverso tale governance senza creare una supervisione centrale, a condizione che i suoi partecipanti non siano essi stessi un soggetto centrale. La Domanda 1.6 distingue un sistema utilizzabile e funzionale da uno autonomamente operativo e decentralizzato, osservando che il grado di decentralizzazione può variare secondo i casi.

La documentazione di onboarding di Canton richiede l'approvazione del Comitato Tokenomics della Canton Foundation e di uno sponsor Super Validator per i validatori della mainnet. La richiesta di Digital Asset afferma che le modifiche al protocollo richiedono almeno due terzi di approvazione da parte dei Super Validator Node Operators, e che né la società né la fondazione possono modificare unilateralmente le regole del protocollo.

La richiesta invoca inoltre la posizione della FAQ 2.3, secondo cui la manutenzione, i miglioramenti e i servizi volti a far crescere gli effetti di rete dopo che un sistema è divenuto funzionale non costituiscono sforzi manageriali essenziali ai sensi del test del contratto di investimento di Howey—lo standard della Corte Suprema che chiede se una transazione comporti un investimento di denaro in un'impresa comune con una ragionevole aspettativa di profitti derivanti dagli sforzi di altri.

Le FAQ sono indicazioni non vincolanti dello staff. L'interpretazione di marzo preserva un test separato per le singole transazioni: un token che non è esso stesso uno strumento finanziario può comunque essere offerto e venduto come parte di un contratto di investimento soggetto alla normativa sui titoli.