Il 2 ottobre 2026 la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha approvato una modifica regolamentare che autorizza la quotazione e la negoziazione di sei prodotti exchange-traded con leva 3x, compresi fondi legati a Bitcoin ed Ether. La gamma comprende anche oro, argento, greggio e gas naturale.

Cosa ha approvato la SEC

L'approvazione, rilasciata con la Release No. 34-106577, copre sei prodotti strutturati come serie del Volatility Shares (VS) Trust, con Volatility Shares LLC come sponsor. La coppia crypto è composta dal 3x Bitcoin ETF e dal 3x Ether ETF, mentre gli altri quattro prodotti puntano su oro, argento, greggio e gas naturale.

Ciascun prodotto è progettato per replicare tre volte la performance giornaliera del proprio attivo sottostante. La parola "giornaliera" qui fa un lavoro enorme. I fondi non detengono Bitcoin, Ether o barili di petrolio reali; ottengono invece esposizione tramite contratti futures, ossia accordi per acquistare o vendere un asset a un prezzo prestabilito in una data futura. L'esposizione basata su futures è una struttura standard per i prodotti commodity exchange-traded, che consente alle azioni di negoziare su una borsa valori nazionale mentre i fondi seguono i propri mercati sottostanti attraverso posizioni derivative.

La pratica regolamentare è avanzata a un ritmo ragionevole. Cboe BZX Exchange ha presentato la proposta di modifica regolamentare il 10 agosto 2026, e la SEC ne ha pubblicato l'avviso il 14 agosto. L'approvazione è arrivata il 2 ottobre. La modifica riguarda le limitazioni sulle leveraged commodity-based trust shares, la categoria regolamentare in cui rientrano questi prodotti. Approvazioni di questo tipo stabiliscono il quadro di quotazione a livello di borsa; sono un passaggio separato dal processo di registrazione che ciascun singolo fondo deve ancora completare.

Reset giornalieri e data di lancio mancante

L'approvazione di una regola di quotazione, tuttavia, non equivale a un lancio. La negoziazione non può iniziare finché un separato modulo di registrazione S-1 ai sensi del Securities Act del 1933 non diventa efficace, e l'approvazione della SEC non ha divulgato alcun calendario per tale passaggio. L'S-1 è lo strumento di registrazione standard attraverso il quale un emittente divulga struttura, operazioni e rischi di un fondo prima che le sue azioni possano essere offerte al pubblico.

Tutti e sei i prodotti azzzerano la leva ogni giorno un dettaglio che è il più importante di tutti per chiunque valuti un acquisto. Poiché l'obiettivo 3x si applica un giorno alla volta, i risultati su periodi più lunghi dipendono dal percorso dei prezzi lungo il cammino. I mercati volatili sono dove questo effetto si fa sentire di più: il compounding tra giorni alterni di rialzo e ribasso può erodere il valore anche quando l'attivo sottostante chiude un periodo più o meno da dove era partito. È questa dipendenza dal percorso che spiega perché questi fondi definiscono il loro obiettivo in termini giornalieri, un'impostazione che distingue i prodotti giornalieri dai veicoli pensati per seguire performance su orizzonti più lunghi.

I futures aggiungono una seconda complicazione. Poiché i contratti scadono, i fondi devono continuamente rinnovare le proprie posizioni in nuovi contratti, e tali costi di rinnovo possono pesare sui rendimenti su periodi di detenzione prolungati.

Una prima per i mercati statunitensi

La decisione segna la prima approvazione negli Stati Uniti di ETP con leva tripla legati a Bitcoin ed Ether, accompagnati da materie prime tradizionali nella stessa misura. Un'esposizione con leva di questo tipo esiste già nei mercati internazionali, e la decisione porta prodotti comparabili a portata degli investitori statunitensi tramite quotazioni domestiche.

Anche la confezione ha un significato per il trattamento delle materie prime digitali. Bitcoin ed Ether sono finiti nella stessa approvazione di oro e greggio, una classificazione silenziosamente significativa: tutti e sei sono stati autorizzati con un'unica modifica regolamentare relativa alle leveraged commodity-based trust shares, collocando i due asset crypto nello stesso raggruppamento regolamentare delle materie prime tradizionali.

Per trader ed emittenti alike, il prossimo traguardo da monitorare è l'efficacia del modulo di registrazione S-1, che rappresenta il vero via libera per l'inizio delle negoziazioni. Con il quadro a livello di borsa ora approvato, la registrazione efficace è l'ultimo ostacolo tra questi fondi e la loro prima giornata di negoziazione.