L'ultimo studio della Sebi sul mercato indiano dei derivati ha rilevato che l'88% dei trader individuali su futures e opzioni (F&O) ha perso denaro nel FY26 — l'anno fiscale indiano che va da aprile 2025 a marzo 2026 — con le opzioni responsabili del 92% delle perdite complessive. Le perdite del segmento retail sono rimaste rilevanti anche a fronte del calo dei volumi di negoziazione, secondo lo studio della Securities and Exchange Board of India (Sebi), l'autorità di regolamentazione dei mercati del Paese. Le perdite complessive degli investitori individuali per l'anno ammontano a Rs 91.685 crore.

I risultati provengono da uno dei mercati dei derivati più attivi al mondo. La National Stock Exchange indiana si è classificata tra le più grandi borse di derivati a livello mondiale per numero di contratti negoziati, e le opzioni su indici rappresentano la maggior parte del suo volume. Poiché il premio di un'opzione costituisce solo una frazione dell'esposizione che controlla, le opzioni comportano una leva intrinseca e le posizioni lunghe sui premi perdono tipicamente valore temporale man mano che si avvicina la scadenza — caratteristiche strutturali che amplificano sia i guadagni sia le perdite dei partecipanti.

L'avvertimento di Buffett contro i F&O

I risultati rafforzano gli avvertimenti di vecchia data di Warren Buffett sui derivati. Nella sua lettera del 2002 agli azionisti di Berkshire Hathaway, Buffett definì i derivati “time bombs, both for the parties that deal in them and the economic system” (bombe a orologeria, sia per le parti che li trattano sia per il sistema economico). Nella stessa lettera descrisse i derivati come “financial weapons of mass destruction, carrying dangers that, while now latent, are potentially lethal” (armi finanziarie di distruzione di massa, portatrici di pericoli che, sebbene oggi latenti, sono potenzialmente letali). La lettera di Buffett si concentrava sulla leva e sul rischio di controparte insiti in tali contratti; i dati della Sebi documentano il costo sostenuto dai partecipanti individuali che negoziano contratti con leva a breve scadenza.

Perché i regolatori indiani stanno suonando l'allarme

La Sebi ha introdotto una serie di misure volte a frenare la speculazione eccessiva e a proteggere i piccoli investitori, tra cui una Securities Transaction Tax (STT) più alta sulle opzioni, entrata in vigore il 1° ottobre 2024, che ha portato il prelievo sui premi delle opzioni allo 0,1% dallo 0,0625%. Tra le altre misure attuate tra la fine del 2024 figurano la limitazione delle scadenze settimanali delle opzioni su indici a un solo benchmark per borsa — i contratti sul Nifty alla NSE e i contratti sul Sensex alla BSE — e l'aumento delle dimensioni minime dei contratti sui derivati di indici a Rs 15 lakh dal precedente intervallo di Rs 5–10 lakh. Il FY26 è stato il primo anno fiscale completo con queste regole in vigore, rendendo lo studio una prima valutazione degli esiti del segmento retail sotto il regime inasprito.

I risultati del FY26 confermano un trend documentato dalle precedenti ricerche della Sebi. Uno studio della Sebi del gennaio 2023 aveva rilevato che l'89% dei trader individuali su F&O azionari aveva perso denaro nel FY22, con perdite medie di circa Rs 1,1 lakh per trader, costi di transazione inclusi. Un follow-up del settembre 2024 ha posto la quota di trader individuali in perdita al 91,1% nel FY24 e ha stimato perdite combinate di Rs 1,81 lakh crore tra FY22 e FY24. I derivati sono a somma zero — il guadagno di una parte è la perdita dell'altra — e nel FY26 i desk proprietari hanno guadagnato Rs 44.000 crore mentre i piccoli trader hanno sostenuto circa il 70% delle perdite complessive, a sottolineare le controparti professionali e ben capitalizzate attive dall'altro lato delle negoziazioni retail. La Sebi ha pubblicato questi studi ricorrenti parallelamente al rafforzamento delle proprie regole, e le future edizioni mostreranno se il tasso di perdita si ridurrà sotto le misure ora in vigore.

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Fonte: Economic Times Markets