Michael Saylor, presidente di Strategy e uno dei più noti sostenitori di Bitcoin, ha delineato un framework finanziario digitale che colloca Bitcoin al centro di un sistema più ampio, assegnando allo stesso tempo a USDT un ruolo dedicato nei pagamenti e nelle transazioni quotidiane.

Strategy, nota come MicroStrategy fino al rebranding di febbraio 2025, è il più grande detentore aziendale di Bitcoin tra le società quotate, e il framework si basa su una strategia di tesoreria aziendale avviata nel 2020.

La struttura proposta separa gli asset digitali in base alle loro funzioni previste. Bitcoin opererebbe principalmente come asset di riserva e riserva di valore a lungo termine, mentre USDT fungerebbe da strumento più stabile per l'attività finanziaria ordinaria e per il regolamento. Il framework posiziona di fatto Bitcoin come livello di riserva e USDT come livello transazionale a volatilità ridotta, creando un'architettura destinata a collegare il capitale digitale di lungo periodo con l'attività commerciale quotidiana.

Il framework di Saylor riflette la sua convinzione che Bitcoin possa fungere da base di capitale sottostante per una gamma più ampia di prodotti finanziari, anziché operare esclusivamente come asset iscritto in un bilancio societario.

Bitcoin come capitale digitale

Nell'ambito del framework, Bitcoin è trattato come una forma di capitale digitale concepita principalmente per la preservazione del patrimonio e un'allocazione difensiva. Tale ruolo differisce da quello di uno strumento di pagamento utilizzato per transazioni frequenti, dove la volatilità dei prezzi e le considerazioni sul regolamento possono creare difficoltà pratiche.

USDT, al contrario, è assegnato al ruolo di mezzo di transazione e di regolamento. La sua struttura legata al dollaro è destinata a garantire una maggiore stabilità dei prezzi per i pagamenti ordinari, il trading e altre attività commerciali. USDT, emesso da Tether, è la più grande stablecoin per capitalizzazione di mercato, e la divisione dei ruoli prevista dal framework rispecchia la prassi già esistente dei mercati crypto, in cui le stablecoin gestiscono il regolamento quotidiano mentre Bitcoin è detenuto prevalentemente come asset di più lungo periodo.

Saylor ha sostenuto che Bitcoin possa essere considerato una forma di capitale fondativo da cui l'innovazione finanziaria può creare strumenti aggiuntivi. In questo modello, le stablecoin non funzionerebbero semplicemente come infrastruttura di supporto per i mercati delle criptovalute, ma costituirebbero un livello intermedio che collega le riserve di Bitcoin alle applicazioni commerciali.

L'approccio divide il sistema finanziario in livelli distinti: Bitcoin fornisce la riserva sottostante, le stablecoin supportano i pagamenti e i prodotti finanziari aggiuntivi creano opportunità di credito e di reddito.

Strategy valuta prodotti finanziari proprietari

Strategy sta inoltre esplorando prodotti concepiti per collegare le proprie riserve di Bitcoin ai meccanismi finanziari tradizionali. Uno di questi, STRC, è stato descritto come uno strumento di credito a reddito fisso relativamente stabile, associato alle azioni privilegiate della società e supportato dal suo bilancio incentrato su Bitcoin. STRC, introdotto a metà del 2025, è quotato al Nasdaq.

Un secondo prodotto proposto, identificato come SR-strcUSX, è presentato come uno strumento ibrido destinato a combinare la relativa stabilità degli asset legati alle valute fiat con caratteristiche associate ai rendimenti dei mercati del debito.

Al di sopra di questi strumenti si colloca ciò che il framework descrive come un livello di capitale netto digitale, una struttura che riunirebbe asset di riserva, meccanismi di pagamento e prodotti di credito all'interno di un modello finanziario aziendale più ampio.

La strategia indica che la società sta valutando come utilizzare le proprie riserve di Bitcoin come base per molteplici forme di attività finanziaria, invece di dipendere esclusivamente dall'apprezzamento dell'attività sottostante. Qualsiasi lancio di tali strumenti passerebbe dal consueto processo di registrazione e informativa dei titoli, rendendo le pratiche regolamentari un punto di controllo per seguire l'avanzamento del framework.

840.447 BTC potrebbero diventare infrastruttura finanziaria

Strategy detiene attualmente 840.447 BTC, secondo le informazioni fornite. Mantenere una posizione in Bitcoin di tale entità esclusivamente come riserva di bilancio espone la società alle fluttuazioni del valore di mercato della criptovaluta. L'approccio proposto mira a cambiare questa dinamica sviluppando prodotti finanziari intorno alle riserve: Bitcoin potrebbe potenzialmente supportare strumenti di credito, strutture generatrici di rendimento e prodotti legati ai pagamenti, trasformando una riserva in larga parte statica in una risorsa finanziaria attiva.

In questo modello, le ingenti riserve di Bitcoin di Strategy potrebbero supportare prodotti di credito, rendimento e pagamento, trasformando potenzialmente la riserva della società in una piattaforma di infrastruttura finanziaria più ampia.

Accanto alla discussione sul framework, Strategy ha affrontato su X una recente proposta di un provider di indici:

Digital assets are assets. Index providers should measure markets, not decide which assets companies are allowed to own. MSCI's proposal puts it out of step with regulators, markets, and its own customers. Bitcoin doesn't need MSCI. Neither does Strategy. $BTC $MSTR

— Strategy (@Strategy) August 14, 2026 (post su X)

I benchmark di MSCI sono seguiti da un gran numero di fondi a gestione passiva, quindi la questione della classificazione incide direttamente sulla presenza di Strategy nei portafogli indicizzati.

Il concetto rappresenta inoltre una continuazione dell'impegno di lungo periodo di Strategy nell'accumulo di Bitcoin. Lungi dal segnalare una riduzione dell'esposizione a Bitcoin, il framework suggerisce uno sforzo per creare applicazioni commerciali aggiuntive intorno a una riserva in espansione.

L'amministratore delegato di Strategy, Phong Le, ha dichiarato questa settimana che la società prevede di riprendere gli acquisti netti di Bitcoin entro la fine del 2026. Tale aspettativa rafforza la possibilità che il futuro accumulo e lo sviluppo di prodotti finanziari possano procedere in parallelo.

Un ruolo più ampio per le stablecoin

Il framework evidenzia un potenziale cambiamento nel modo in cui potrebbero essere utilizzate le riserve aziendali di Bitcoin. Invece di trattare Bitcoin esclusivamente come riserva di valore, le società con ingenti detenzioni potrebbero puntare a costruire prodotti finanziari che colleghino tali asset ai pagamenti, al credito e ai mercati di investimento.

Il ruolo proposto per USDT è particolarmente importante perché le stablecoin possono costituire un ponte tra asset digitali volatili e transazioni che richiedono prezzi relativamente prevedibili. Il livello delle stablecoin ha inoltre un proprio peso regolamentare: il GENIUS Act, promulgato come legge statunitense nel luglio 2025, ha istituito un framework federale per le stablecoin di pagamento, definendo le regole alla luce delle quali gli strumenti legati al dollaro operano nel commercio americano. Se tali strutture ottenessero una diffusione più ampia, le stablecoin potrebbero svolgere sempre più il ruolo di livello operativo che circonda le strategie di riserva basate su Bitcoin.

L'architettura proposta riflette lo sforzo di Strategy di generare una più ampia utilità commerciale dalle proprie riserve di Bitcoin, mantenendo Bitcoin come asset di riserva centrale e proseguendo la strategia di accumulo.