Patrick Lowry, CEO di Samara Asset Group, ha dichiarato di non amare il termine “società di tesoreria Bitcoin” e ha sostenuto che il mercato sta respingendo quasi tutte le puri iniziative di tesoreria, eccetto Strategy, la società un tempo nota come MicroStrategy che ha reso popolare la detenzione di bitcoin nei bilanci aziendali. Con le società quotate costruite attorno a partecipazioni in Bitcoin ormai una categoria di mercato consolidata, la sua critica tocca il cuore della questione di come questo modello serva gli azionisti che lo finanziano.

In una discussione con Grace Remington e Sean Hagan, Lowry ha spiegato perché considera l'“oro digitale” uno “marketing stupido” che ha inquadrato Bitcoin come un investimento anziché come moneta. Ha aggiunto che proprio questa narrazione spiega perché Bitcoin scende ogni volta che la Federal Reserve parla di alzare i tassi di interesse.

Lowry ha dichiarato che Samara utilizza Bitcoin come capitale circolante invece di limitarsi a detenerlo come riserva. La società colloca gli impegni dei fondi venture in Bitcoin e liquida tali posizioni in occasione delle chiamate di capitale — i momenti in cui i fondi richiedono che il capitale sottoscritto venga effettivamente versato — indipendentemente dal prezzo di Bitcoin in quel momento. Ha descritto questo approccio come applicato in oltre 20 fondi e attraverso i cicli di halving di Bitcoin.

La discussione ha inoltre affrontato il problema del tasso minimo di rendimento — il rendimento minimo che un asset deve garantire per giustificare il capitale impegnato — e perché la semplice detenzione di Bitcoin può trasformarsi in un disservizio per gli azionisti. Altri temi hanno incluso la decisione di MSCI riguardo alle società non operative e la scappatooria del 1940 Act. Entrambi gli aspetti sono centrali nel modo in cui le società di tesoreria vengono valutate: MSCI, uno dei maggiori fornitori di indici, determina quali azioni restano negli indici più seguiti, mentre l'Investment Company Act del 1940 statunitense disciplina i veicoli la cui attività principale è investire in asset, una classificazione che tali società in genere si strutturano per evitare. È stata inoltre esaminata la possibile conseguenza di una più ampia reazione avversa se le società di tesoreria Bitcoin, Ethereum e XRP dovessero provocarla, insieme a quella che Lowry ha descritto come l'indietreggiare dell'Europa attraverso la regolamentazione BaFin, il primo ETP su Bitcoin e l'iper-regolamentazione post-Merkel — BaFin è l'autorità federale tedesca di vigilanza finanziaria.

La conversazione ha poi trattato la crisi del debito francese, il motivo per cui la Germania non soccorrerà la Francia e cosa potrebbero significare per Bitcoin i rendimenti sovrani in aumento — i tassi di interesse che gli Stati pagano per indebitarsi — compreso il motivo per cui l'asset cala quando la Federal Reserve segnala rialzi dei tassi. Classificazione negli indici, normative statunitensi sui fondi, regolamentazione europea e tensione sui bond sovrani costituiscono insieme lo scenario in cui si svolge oggi il dibattito sulle società di tesoreria.

Capitoli

0:00 “Odio il termine società di tesoreria Bitcoin”: il mercato sta respingendo le puri iniziative
1:05 Perché l'“oro digitale” è stato uno marketing stupido che ha reso Bitcoin un investimento
2:13 Detenere vs. usare: come Samara impiega Bitcoin come capitale circolante per oltre 20 fondi
3:59 Le chiamate di capitale spiegate: impegni VC in Bitcoin attraverso i cicli di halving
7:17 Il problema del tasso minimo di rendimento: perché detenere Bitcoin può essere un disservizio per gli azionisti
11:46 La decisione di MSCI sulle società non operative e la scappatooria del 1940 Act
13:37 Bitcoin, Ethereum e XRP: cosa succede se le tesorerie di altcoin scatenano una reazione avversa
15:21 L'Europa è andata all'indietro: BaFin, il primo ETP su Bitcoin e l'iper-regolamentazione post-Merkel
20:20 La crisi del debito francese e perché la Germania non soccorrerà i francesi
23:30 Cosa significano i rendimenti sovrani in aumento per Bitcoin e perché scende con i rialzi della Fed

Guarda la discussione: https://www.youtube.com/watch?v=Rdwz6uXm7xc

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Questo articolo è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine ed è stato scritto da Patrick Green. Fonte originale: https://bitcoinmagazine.com/videos/samara-asset-group-ceo-bitcoin-treasury-companies-a-disservice-to-shareholders