Le azioni del vettore less-than-truckload Saia (NASDAQ: SAIA) sono scese del 12% nelle contrattazioni di mezzogiorno di giovedì dopo che la dirigenza ha pubblicato una previsione sui margini del terzo trimestre più debole del previsto, attenuando un rapporto sugli utili del secondo trimestre altrimenti superiore alle attese.

L'azienda con sede a Johns Creek, in Georgia, ha investito più di 1 miliardo di dollari in immobili negli ultimi anni, espandendo la propria presenza fino a diventare un vero vettore nazionale. L'espansione di Saia ha assunto un'urgenza aggiuntiva in seguito al collasso di Yellow Corporation nel luglio 2023 — all'epoca il terzo vettore LTL statunitense — che ha spostato miliardi di dollari di merci annuali e ha spinto i spedizionieri a reindirizzare i volumi verso i vettori superstiti. Tuttavia, le sedi appena aperte continuano a essere meno redditizie della rete storica, esercitando pressione sui margini nel breve termine.

In una conference call di giovedì con gli analisti, Saia ha ristretto le proprie previsioni sui margini per l'intero anno, dichiarando che ora prevede di posizionarsi all'estremo inferiore di una forbice precedentemente comunicata che prevedeva un miglioramento di 100-200 punti base su base annua.

"I nostri solidi risultati del secondo trimestre evidenziano il continuo potenziamento della nostra offerta di servizi ampliata, l'esecuzione disciplinata e l'impegno dei nostri collaboratori", ha dichiarato il CEO di Saia Fritz Holzgrefe. "Abbiamo raggiunto ricavi e tonnellaggi record, insieme a un record di spedizioni nel secondo trimestre, riflettendo una crescita solida in tutta la nostra rete."

Saia ha riferito un utile per azione del secondo trimestre di 3,51 dollari prima dell'apertura del mercato di giovedì. Il risultato è stato superiore di 84 centesimi su base annua e di 12 centesimi rispetto alla stima del consenso. Un'aliquota fiscale più bassa rispetto al trimestre dell'anno precedente ha fornito un vantaggio di 2 centesimi, mentre una riduzione di 3 milioni di dollari nelle spese per interessi nette ha aggiunto un ulteriore beneficio di 8 centesimi.

I ricavi sono cresciuti del 17% su base annua a 957 milioni di dollari, in linea con le aspettative del consenso. Sia il tonnellaggio che il rendimento sono aumentati dell'8% su base annua, sebbene il rendimento al netto delle sovratasse carburante sia diminuito del 2%.

L'aumento del tonnellaggio è stato guidato da una crescita del 4% sia nel numero di spedizioni che nel peso medio delle spedizioni. L'andamento mensile del tonnellaggio ha mostrato una costante accelerazione: +6,9% su base annua ad aprile, +8,4% a maggio e +9,9% a giugno. Il tonnellaggio di luglio è stato superiore del 7,5% su base annua.

Saia ha implementato un aumento generale delle tariffe del 7,1% il 6 luglio — superiore di 120 punti base e anticipato di tre mesi rispetto all'aumento tariffario dell'anno precedente. La dirigenza ha osservato che le implementazioni dei GRI creano in genere una certa volatilità nel breve termine nei volumi di spedizione, poiché gli spedizionieri valutano le proprie opzioni. Su base biennale cumulata per attenuare l'impatto dei confronti con l'anno precedente, il tonnellaggio di Saia è rimasto in una fascia tra +8% e +9% negli ultimi tre mesi. I confronti con l'anno precedente dell'azienda vanno da per lo più negativi a leggermente positivi per il resto dell'anno.

La dirigenza ha inoltre affrontato il calo del rendimento del 2% su base annua, che rappresentava in qualche modo un'anomalia rispetto ai concorrenti. Peschi di spedizione più elevati e una riduzione dell'1% della lunghezza di percorrenza hanno agito come fattori sfavorevoli sui ricavi per cento libbre. Esclusi questi fattori, nonché il mercato di Los Angeles dove i volumi di spedizione rimangono deboli — ancora in calo del 2,5% — la dirigenza ha stimato che il rendimento netto fosse probabilmente in aumento del 3% su base annua.

I rinnovi contrattuali hanno registrato una media del 10,7% nel secondo trimestre, o +15,8% su base biennale cumulata. Il risultato era ben al di sopra rispetto ai concorrenti, sebbene la dirigenza abbia riconosciuto che l'offerta di Saia rimane valutata al di sotto del mercato rispetto ai livelli di servizio forniti. La struttura consolidata del settore LTL — in cui un pugno di vettori nazionali domina dopo decenni di selezione — ha generalmente sostenuto la disciplina sui prezzi anche mentre il più ampio settore del trasporto su strada affrontava un prolungato calo del trasporto merci iniziato nel 2023.

Saia ha registrato un operating ratio dell'86,9% — l'inverso del margine operativo — nel trimestre, un miglioramento di 90 punti base su base annua. Questo ha segnato il primo miglioramento dell'OR su base annua del vettore dal primo trimestre del 2024 e ha superato la previsione implicita della dirigenza di un OR dell'87,5%.

Il vettore registra in genere una decelerazione dei margini tra i 150 e i 200 punti base tra il secondo e il terzo trimestre, ma quest'anno prevede solo 100 punti base di deterioramento sequenziale. La previsione implica un operating ratio dell'87,9% nel terzo trimestre, che sarebbe peggiore di 30 punti base su base annua, escluso l'impatto sull'OR derivante dalla plusvalenza dalla vendita di immobili registrata nel terzo trimestre del 2025. La dirigenza ha attribuito la percepita debolezza delle previsioni a un anticipo nei tempi degli aumenti salariali.

La continua fase di avviamento dei nuovi centri di servizio ha inoltre pesato sui margini. Dal 2022, Saia ha aperto 33 nuove sedi e ampliato o trasferito altri 25 terminali, aumentando il numero totale di porte del 25%. I margini in queste strutture più recenti sono migliorati di circa 300 punti base durante il secondo trimestre, ma i relativi operating ratio rimangono nella fascia del 90% basso, ancora al di sotto della rete consolidata dell'azienda.

Saia ha confermato la propria previsione di spesa in conto capitale netta per l'intero anno compresa tra 350 e 400 milioni di dollari. Il capex netto è stato di 544 milioni di dollari nel 2025 e di 1,05 miliardi di dollari nel 2024.

Alle 12:15 EDT di giovedì, le azioni SAIA erano in calo dell'11,7%, mentre l'S&P 500 era in rialzo dell'1,3%.

Saia è uno dei pochi vettori LTL quotati in borsa, il che rende i suoi risultati trimestrali un utile barometro per un sottosettore del trasporto su strada in cui i dati pubblicamente disponibili rimangono scarsi. Poiché il vettore segnala che la maturazione dei nuovi terminali e i tempi degli aumenti salariali eserciteranno pressione sui margini nel prossimo trimestre, gli investitori osserveranno se la continua crescita del tonnellaggio e il GRI più ampio e anticipato potranno compensare queste difficoltà con il procedere dell'anno.