S&P Global Ratings ha rivisto la propria prospettiva su Meta da stabile a negativa, citando l'aumento dei costi di intelligenza artificiale e le preoccupazioni sul flusso di cassa, confermando al tempo stesso il rating creditizio AA- della società.

Il rating mantiene il gigante tecnologico saldamente nell'alta fascia delle aziende, ben al di sopra della soglia "spazzatura" BB+. La prospettiva negativa, tuttavia, costituisce un avvertimento ufficiale di un potenziale rischio di ribasso. Nella prassi delle agenzie di rating, una revisione della prospettiva lascia intatto il rating, segnalando la direzione del rischio: il grado AA- colloca Meta nel segmento di alta qualità, riflettendo ciò che S&P definisce una capacità molto solida di far fronte agli impegni finanziari, e una prospettiva negativa indica che un downgrade potrebbe seguire qualora le pressioni segnalate persistessero.

Nel proprio comunicato, S&P Global Ratings ha messo direttamente in discussione la strategia AI di Meta, sostenendo che il gigante dei social media ha meno strade di monetizzazione rispetto ai suoi rivali della grande tecnologia. L'agenzia ha sottolineato che resta poco chiaro quando gli investimenti infrastrutturali della società inizieranno a generare ricavi sufficienti a coprire le spese crescenti.

Secondo S&P, la valutazione rivista punta sull'incertezza riguardo alla durata delle elevate spese in conto capitale e sul perdurante flusso di cassa operativo libero negativo.

Meta contesta la valutazione

Meta si è ribellata al giudizio dell'agenzia. "Non concordiamo rispettosamente con l'affermazione di S&P sulle capacità di monetizzazione AI di Meta. Vediamo significative opportunità di prodotto e di business davanti a noi, a sostegno del nostro profilo creditizio molto solido", ha dichiarato il portavoce dell'azienda Kamran Mumtaz.

Il disaccordo arriva nonostante un solido rapporto trimestrale. Meta ha registrato utili rettificati di 7,40 dollari per azione, un miglioramento del 2,1% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso e del 13,5% sopra le previsioni del consenso. I ricavi trimestrali hanno raggiunto i 64,6 miliardi di dollari, con un balzo annuo del 26% e superando le stime dell'1,88%.

La maggior parte di tale performance di ricavi è stata sostenuta da un sano mercato pubblicitario, con volumi pubblicitari in crescita del 10% e potere di prezzo in aumento del 14%.

Gli investimenti AI di Meta stanno già migliorando la sua attività pubblicitaria attraverso raccomandazioni migliori, un maggiore coinvolgimento degli utenti e un targeting pubblicitario più efficace. La preoccupazione di S&P è se questi miglioramenti genereranno ricavi aggiuntivi sufficienti a compensare l'enorme costo di costruzione e gestione dell'infrastruttura AI.

A differenza delle società di cloud computing, che possono vendere capacità di calcolo e servizi AI direttamente ai clienti aziendali, Meta ha storicamente venduto pubblicità su Facebook, Instagram e WhatsApp. Concorrenti come Microsoft, Amazon e Alphabet gestiscono tutte divisioni cloud che addebitano ai clienti aziendali potenza di calcolo e servizi AI — un canale di ricavi di cui Meta non dispone. I suoi strumenti AI potrebbero generare nuovi flussi di ricavi, ma la società non ha ancora dimostrato che tali opportunità restituiranno alla scala necessaria per coprire i costi infrastrutturali. Meta afferma che i suoi investimenti creeranno grandi opportunità di business e miglioreranno i prodotti esistenti, ma i tempi e l'entità di tali ritorni restano poco chiari.

Flusso di cassa sotto pressione

La redditività operativa di Meta ha subito un doppio colpo dall'accelerazione delle spese per infrastrutture di capitale e dall'aumento dei costi legali. La società ha registrato per la prima volta un flusso di cassa libero negativo, con un deficit di 2,12 miliardi di dollari. Il flusso di cassa libero — ciò che rimane dopo i costi operativi e le spese in conto capitale — è la riserva su cui le aziende tipicamente attingono per riacquisti, dividendi e servizio del debito, ed è il motivo per cui S&P ha segnalato il perdurante flusso di cassa operativo libero negativo nella valutazione rivista.

La società ha previsto spese in conto capitale per l'intero anno tra 135 e 145 miliardi di dollari. Secondo le proiezioni di S&P, le spese in conto capitale di Meta sono in rotta per raggiungere i 140 miliardi di dollari quest'anno, per poi superare i 225 miliardi entro il 2027. L'agenzia di rating ha osservato nel comunicato che questo massiccio aumento della spesa potrebbe spingere il rapporto di leva della società sopra 1,0x già il prossimo anno — un netto balzo rispetto allo 0,1x circa registrato l'anno scorso.

Nonostante la crescente pressione finanziaria, Meta dispone ancora di risorse considerevoli a sostegno della sua espansione. Al 30 settembre 2026, la società deteneva 82,45 miliardi di dollari in mezzi liquidi equivalenti e titoli negoziabili e ha generato 32,79 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo durante il terzo trimestre, il che significa che la sua attività principale continua a produrre liquidità significativa.

Il debito a lungo termine si attestava a circa 80,92 miliardi di dollari alla fine del trimestre. I crescenti fabbisogni di indebitamento derivanti da aggressivi investimenti infrastrutturali e da un flusso di cassa libero più debole potrebbero tuttavia erodere la flessibilità finanziaria che ha sostenuto il solido rating creditizio di Meta.

Meta prevede di raccogliere fino a 95 miliardi di dollari tramite vendite di azioni

Meta ha recentemente rivelato piani per raccogliere fino a 95 miliardi di dollari tramite vendite di azioni per contribuire a costruire la propria capacità di data center. Il programma inizierà con una serie di operazioni per un valore di 35 miliardi di dollari, la maggior parte dei quali Meta prevede di generare tramite emissioni di azioni ordinarie. Sulla base dei documenti societari, tre società — tra cui Nvidia, Advanced Micro Devices e Broadcom — hanno già manifestato un interesse preliminare all'acquisto di fino a 5 miliardi di dollari in azioni.

Inoltre, il programma di raccolta fondi includerà 12,5 miliardi di dollari di depositary share di Serie A, costituiti da una frazione (1/20) delle azioni privilegiate obbligatorie convertibili di Serie A di Meta. Questi strumenti complessi saranno negoziati separatamente su Nasdaq sotto un simbolo ticker speciale fino al 15 agosto 2029, quando si convertiranno automaticamente in azioni ordinarie Meta. Gli underwriter di Wall Street potranno inoltre ampliare l'operazione acquistando ulteriori 3,375 miliardi di azioni ordinarie e 37,5 milioni di unità depositarie.

Inoltre, la società tecnologica avvierà un programma at-the-market (ATM) entro i primi mesi del prossimo anno per raccogliere circa 60 miliardi di dollari di capitale tramite vendite di azioni. Con la prospettiva in negativo, il ritmo di tali vendite di azioni e la traiettoria delle spese in conto capitale sono i marker a breve termine che potrebbero modellare l'evoluzione futura della valutazione di S&P.