Ryder System (NYSE: R) ha registrato una performance solida ma non eccezionale nel secondo trimestre, accompagnata da un sufficiente ottimismo per la seconda metà del 2026 da spingere la società ad aumentare moderatamente le previsioni su diversi indicatori finanziari chiave.

Gli utili superano moderatamente il consenso

L’utile per azione non-GAAP si è attestato a $3.73, in aumento del 12% rispetto a un anno prima. L’analista di Citi Ariel Rosa ha osservato che la stima della banca era di $3.71, leggermente superiore al consenso di Wall Street di $3.69.

"It was a moderate quarter given the relatively in-line print and guides," ha affermato Rosa in una nota pubblicata poco dopo il comunicato sugli utili, ma prima della conference call della società con gli analisti.

In una giornata di vendite diffuse sui mercati azionari statunitensi, le azioni Ryder scambiavano in calo di circa il 3.55% — giù di $9.81 a $266.56 — intorno alle 2:40 p.m.

Nel comunicato sugli utili, Ryder ha dichiarato che una quota non specificata ma significativa del miglioramento dell’EPS è derivata dai riacquisti di azioni. La società ha inoltre indicato maggiori utili nel segmento Fleet Management Solutions (FMS), che comprende le attività di riferimento nel noleggio e leasing di camion.

Performance di Fleet Management Solutions

I ricavi operativi di FMS sono aumentati dell’1% su base sequenziale a $1.303 billion, superando di poco la stima di consenso di Citi di circa $1.29 billion. Il risultato è stato abbastanza vicino alle attese da essere descritto da Citi come "in-line with our view that truck capacity reduction is providing some support."

Tuttavia, Citi ha avvertito che una riduzione del 15% della dimensione media della flotta limiterebbe la capacità di Ryder di sfruttare pienamente un mercato in rafforzamento. Questo rende particolarmente importanti utilizzo, prezzi e decisioni di sostituzione della flotta per un’attività i cui utili possono essere influenzati sia dalla domanda di noleggio sia dai valori realizzati quando i veicoli escono dalla flotta.

Prospettive 2026 riviste al rialzo

Ryder ha migliorato la previsione per l’intero 2026 su diversi indicatori:

• La guidance sull’EPS non-GAAP è stata ristretta e alzata a un intervallo di $14.40–$14.80, rispetto al precedente intervallo di $14.05–$14.80 comunicato nel primo trimestre.
• Il rendimento del capitale proprio è ora previsto al 18%, rispetto al precedente intervallo tra 17% e 18%.
• La crescita dei ricavi operativi resta prevista al 3%, "primarily driven" dal segmento di logistica contrattuale Supply Chain Services (SCS).
• Le proiezioni di cassa netta e free cash flow sono rimaste invariate rispettivamente a $2.7 billion e $700–$800 million.

La conferma delle prospettive sui flussi di cassa mantiene l’attenzione sulla qualità del mix di utili di Ryder, e non solo sulla guidance dell’EPS, in particolare perché il management ha citato riacquisti di azioni e guadagni sui veicoli usati come contributori alla performance del trimestre.

Le vendite di veicoli usati restano un fattore chiave di profitto

Ryder lavora da anni per diversificare la propria attività, anche per ridurre la dipendenza degli utili dalle vendite di veicoli usati. Tuttavia, queste vendite restano una variabile significativa per la redditività e hanno rappresentato un chiaro sostegno nel secondo trimestre, così come erano state evidenziate come fattore chiave nel primo trimestre.

I prezzi medi di vendita dei trattori stradali sono aumentati del 3% su base annua, mentre i prezzi dei camion sono saliti del 6% su base annua. Su base sequenziale, i prezzi di vendita dei trattori usati sono aumentati del 6% — eguagliando il livello registrato nel quarto trimestre e facendo apparire il calo del primo trimestre come un’anomalia.

Il dato più importante dai numeri sulle vendite di trattori usati negli utili trimestrali di $R è che i prezzi dei trattori usati sono aumentati del 6% su base sequenziale. Il calo del primo trimestre ora sembra un’anomalia. Il dato sequenziale del 6% è lo stesso registrato anche nel quarto trimestre. — John Kingston (@JohnHKingston), July 23, 2026

La società ha venduto 5,100 veicoli usati nel secondo trimestre, in calo rispetto ai 6,200 dello stesso periodo dell’anno precedente, ma in aumento sequenziale dai 4,600 del primo trimestre 2026.

"In used vehicle sales, results outperformed our expectations as market conditions continued to strengthen," ha dichiarato il CEO John Diez nel rapporto sugli utili.

Vendite sopra i valori residui contabilizzati

L’impatto finanziario delle vendite di veicoli usati è riportato come centro di costo nei conti di Ryder. Per il secondo trimestre, il valore netto delle vendite di veicoli usati è stato negativo per $7 million — un esito positivo per la struttura dei costi della società. Il dato si confronta con un valore positivo di $2 million nel trimestre dell’anno precedente e negativo per $12 million nel primo trimestre 2026.

I prezzi dei veicoli usati sostengono il risultato finale di Ryder quando i veicoli vengono venduti a un prezzo superiore al valore residuo che la società ha contabilizzato ai fini dell’ammortamento. La CFO Cristina Gallo-Aquino ha detto agli analisti durante la conference call che questa dinamica — prezzi superiori alle stime di valore residuo — continua a prevalere.

I guadagni sulle vendite di veicoli usati sono ora attesi a circa $40 million per l’intero anno, con un incremento di circa $10 million rispetto alla previsione precedente. Gallo-Aquino ha affermato che Ryder prevede per l’anno circa $500 million di proventi dalle vendite di veicoli usati, un livello che ha descritto come "in line" con quanto incassato dalla società nel 2025.

Guardando avanti, Diez ha detto che Ryder prevede un miglioramento nella seconda metà dell’anno, "and certainly going into 2027, we would expect year over year that pricing will continue to accelerate into that double digit range."

Gli indicatori operativi mostrano tendenze miste

Diversi indicatori operativi hanno mostrato Ryder operare in modo più efficiente su base annua o sequenziale, anche se il numero di veicoli in flotta è diminuito.

Per i noleggi commerciali, la flotta media si è attestata a 29,200 unità, in calo rispetto alle 34,300 di un anno prima e alle 30,500 del primo trimestre. Tuttavia, il tasso di utilizzo è migliorato di 5 punti percentuali su base annua, raggiungendo il 75%.

Nel segmento SCS, il numero medio di veicoli dei clienti coperti da contratti Select Care è salito a 44,300, da 43,000 un anno prima e 43,900 nel trimestre precedente. Il contrasto tra una flotta a noleggio più piccola e una maggiore attività Select Care evidenzia un contesto operativo misto: Ryder registra un utilizzo più forte e una maggiore domanda di servizi in alcune aree, pur mantenendo una capacità di noleggio inferiore rispetto a un anno fa.

Norme EPA sugli ossidi di azoto e prezzi degli OEM

Gli analisti hanno interrogato il management sui prossimi standard sulle emissioni del 2027 della Environmental Protection Agency, che impongono limiti più stringenti agli ossidi di azoto (NoX). La norma è stata recentemente rivista, anche se le modifiche non sono state così ampie come alcuni avevano previsto.

La questione di come questi cambiamenti regolatori incidano sulla pianificazione delle spese in conto capitale è emersa in tutto il settore dell’autotrasporto, non solo per Ryder. Per Ryder, i prezzi degli OEM sono rilevanti perché costi più elevati delle attrezzature possono influenzare i prezzi dei leasing, le discussioni con i clienti e la tempistica delle decisioni di investimento nella flotta.

Diez ha detto che Ryder è in attesa di indicazioni dai produttori di camion prima di adeguare i propri piani. "I think we're still sitting on the fact that we're waiting for the OEMs to reveal what the price increases are going to be for the second half," ha detto. "Until we get that information from the OEMs, we won't be able to pass that along to our customers."

Diez ha indicato di non aspettarsi cambiamenti drastici. "I don't think it is going to be dramatically different than what we've been planning for, which is the fact that we're still expecting significant increases to not only deal with the EPA regulatory change, but also with some of the inflation and tariff-related activity that the OEMs are looking to pass on to the customers," ha detto. "We'll probably have more clarity in the third quarter."

Capacità degli autisti più limitata

Alla domanda sulla disponibilità di autisti per il segmento Dedicated Transportation Solutions di Ryder, Diez ha indicato segnali di irrigidimento.

"We are seeing evidence of tighter driver capacity," ha detto. "We are seeing the number of days that it takes to find drivers has ticked up a little bit."

Questa stretta si riflette anche nella pipeline degli ordini della società. "Our pipeline shows that," ha detto Diez. "Our sales activity shows that. So I would suspect we're going to continue to see good strong sales here for the balance of the year."