Punti chiave

Gli exchange pubblicheranno prezzi standardizzati delle criptovalute.

I custodi dovranno rispettare requisiti patrimoniali tra $640,000 e $3.2 million.

La proprietà dei clienti entrerà in registri formali.

Le criptovalute e i DFA domestici restano giuridicamente distinti.

Le norme sono ancora in forma di bozza.

Il pacchetto riguarda regole per gli exchange, segnalazione dei prezzi, registri della proprietà digitale e requisiti patrimoniali per custodi specializzati. Secondo l’annuncio ufficiale della banca centrale, le proposte mirano a sostenere il trading nell’ambito della nuova legge russa sulle valute digitali.

Nessun mercato si apre automaticamente con la pubblicazione di queste bozze. Exchange, banche e fornitori di custodia devono ancora disporre di regolamenti finali, licenze e sistemi backend funzionanti prima di poter servire gli investitori, il che significa che le bozze sono più un quadro operativo che un’apertura immediata del mercato.

Come funzionerebbe il trading cripto regolamentato

Ogni exchange approvato stabilirebbe le regole del proprio mercato degli asset digitali. Calcolerebbe e pubblicherà inoltre un prezzo di mercato e un prezzo medio ponderato per il volume per ogni criptovaluta o diritto digitale ammesso.

Una determinazione dei prezzi standardizzata fornirebbe a broker, custodi e investitori un riferimento comune per valutare le posizioni in Russia. Potrebbe anche ridurre la dipendenza da prezzi copiati da piattaforme offshore non correlate, anche se la qualità del trading dipenderà comunque da liquidità, spread e numero di partecipanti attivi.

Gli exchange dovrebbero comunicare le informazioni di mercato alla Banca di Russia e potrebbero sospendere un asset quando le operazioni di custodia sono bloccate o eventi materiali influenzano lo strumento. Questi controlli avvicinano il trading cripto al modello già utilizzato nei mercati regolamentati dei titoli, dove exchange e autorità di vigilanza condividono la responsabilità per un trading ordinato e per la divulgazione delle informazioni.

I custodi registreranno la proprietà dei clienti

Le transazioni richiedono più del semplice incontro tra acquirenti e venditori da parte di un exchange. Fornitori specializzati manterrebbero il registro legale che indica quale cliente possiede ciascuna criptovaluta o diritto digitale.

La blockchain può mostrare un saldo elevato detenuto su un indirizzo istituzionale, mentre i registri interni del custode suddividono quel saldo tra i singoli clienti. Estratti conto, trasferimenti e controversie sulla proprietà dipenderebbero quindi in parte da quei registri.

Questo modello può semplificare le procedure di recupero e i controlli di conformità per gli investitori che non desiderano gestire chiavi private. Crea anche una dipendenza dalla sicurezza informatica del fornitore, dai controlli contabili e dalla capacità di allineare i saldi dei clienti con gli asset detenuti on-chain o tramite custodi esteri.

I requisiti patrimoniali aumentano con il rischio

La bozza di regolamento patrimoniale parte da un requisito base di circa $640,000 per un fornitore di custodia standard.

Il minimo sale a circa $1.27 million quando una società controlla indirizzi blockchain o detiene conti presso custodi esteri di asset digitali. Un fornitore di regolamento responsabile degli obblighi derivanti dal trading su exchange avrebbe bisogno di $3.2 million.

Le diverse soglie riflettono il rischio assunto da ciascuna attività. Il controllo degli indirizzi dei wallet o il regolamento delle operazioni espone una società a perdite operative e di custodia maggiori rispetto alla semplice tenuta dei registri di proprietà.

I fornitori devono inoltre calcolare regolarmente il proprio capitale e coprirlo con attività idonee. I requisiti potrebbero scoraggiare gli operatori poco capitalizzati e offrire un vantaggio iniziale alle banche e ai gruppi finanziari già affermati.

Le criptovalute e i DFA russi non sono la stessa cosa

La Russia dispone già di regole per gli asset finanziari digitali, o DFA, cioè crediti finanziari tokenizzati emessi ai sensi del diritto nazionale. Bitcoin e altre criptovalute decentralizzate non rientrano nella stessa categoria giuridica.

La nuova legge introduce un percorso regolamentato per acquistare e vendere valute digitali, ampliando al tempo stesso il modo in cui i diritti digitali russi possono circolare. Gli investitori potrebbero in futuro scambiare criptovalute con titoli o strumenti digitali emessi a livello domestico tramite intermediari approvati.

Questo collegamento non elimina la distinzione. Un DFA ha generalmente un emittente identificabile e diritti contrattuali definiti, mentre asset come Bitcoin non hanno un’azienda o uno Stato a sostenerli.

Le bozze mettono in pratica la nuova legge cripto russa

La Duma di Stato ha approvato la più ampia legge su valute digitali e diritti digitali il 21 luglio, e il Consiglio della Federazione l’ha approvata tre giorni dopo. Il nostro precedente articolo sulla nuova legge cripto russa ha illustrato le regole per gli investitori, i limiti annuali di acquisto e la struttura di licenze prevista dalla normativa.

La legge dovrebbe entrare in vigore il 1 settembre 2026. Gli operatori di mercato avranno quindi un periodo di transizione per ottenere le licenze e adeguare le proprie attività alla normativa.

La legge stabilisce chi può entrare nel mercato. Le nuove bozze riguardano il lavoro pratico di elaborazione delle operazioni, calcolo dei prezzi, registrazione della proprietà e mantenimento di un capitale sufficiente, cioè le funzioni di base necessarie prima che qualsiasi sede regolamentata possa operare su larga scala.

L’obiettivo di dicembre di Sber acquista più contesto

Sber prevede di avere pronti entro il 1 dicembre i propri sistemi di trading e custodia di criptovalute. Come spiegato nel nostro articolo sul lancio previsto da Sber a dicembre, la banca sta preparando sia un servizio di trading sia il backend necessario per registrare i diritti dei clienti.

Le ultime bozze mostrano quali compiti tali sistemi potrebbero dover gestire. Sber dovrebbe collegare l’attività di trading ai conti dei clienti, mantenere le risorse finanziarie richieste e riconciliare i propri registri con gli asset detenuti su blockchain pubbliche o tramite custodi esterni.

Dicembre resta un obiettivo di preparazione e non una data garantita di lancio pubblico. Sono ancora necessari regole finali, approvazione regolamentare e condizioni per i clienti che coprano gli asset supportati, le commissioni e i prelievi.

Restano poco chiari importanti tutele per gli investitori

Le bozze non indicano ancora quali criptovalute saranno ammesse al trading regolamentato. Restano inoltre irrisolti i diritti di prelievo verso wallet personali, il trattamento di fork e airdrop della blockchain e la gestione delle ricompense da staking.

La segregazione degli asset sarà particolarmente importante. Gli investitori hanno bisogno di regole chiare che stabiliscano se la criptovaluta del cliente resti separata dal patrimonio del fornitore nel caso in cui la società diventi insolvente.

Lo stesso vale per i guasti di custodia. I registri formali della proprietà possono aiutare a risolvere le controversie, ma non possono sostituire gli asset mancanti se i wallet vengono compromessi o se i saldi interni non corrispondono alle disponibilità on-chain.

La Russia sta scegliendo i propri intermediari finanziari

Il modello proposto dalla Russia colloca intermediari con licenza in ogni fase principale. Gli exchange organizzerebbero il trading, i custodi registrerebbero la proprietà e la Banca di Russia manterrebbe i registri dei partecipanti approvati.

Questa struttura potrebbe rendere più facile l’accesso alle criptovalute tramite banche e broker regolamentati, fornendo al tempo stesso registri più chiari e prezzi standardizzati. In cambio di tali tutele, gli investitori rinuncerebbero a parte del controllo diretto associato all’autocustodia.

Il quadro è ancora in fase di valutazione e potrebbe cambiare prima dell’adozione. La sua versione finale determinerà se la Russia creerà un mercato cripto liquido o un servizio strettamente controllato e accessibile principalmente tramite le maggiori istituzioni finanziarie del Paese.

Disclaimer: questo articolo è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria, di investimento o legale. Le norme restano in forma di bozza e possono cambiare prima dell’adozione.

Metodologia: l’analisi utilizza l’annuncio ufficiale della Banca di Russia e la bozza di regolamento patrimoniale relativa al trading cripto regolamentato, ai fornitori di custodia e al capitale ammissibile. Il contesto legislativo e quello relativo a Sber provengono dai report Coindoo collegati.

L’articolo Russia Drafts First Rules for Crypto Exchanges and Depositories è apparso per la prima volta su Coindoo.