Robinhood ha avviato le attività di marketing per il suo secondo fondo chiuso quotato pubblicamente focalizzato su aziende private sostenute da Y Combinator. Il fondo, denominato Robinhood Ventures Fund II (RVII), punta a raccogliere 200 milioni di dollari attraverso un'offerta pubblica iniziale (IPO) che si prevede venga prezzata dopo la chiusura del mercato del 12 agosto. RVII prevede di offrire fino a 8 milioni di azioni a 25 dollari per azione.

Struttura del Fondo e Strategia di Investimento

RVII è strutturato come una business development company (BDC), una categoria di fondo di investimento chiuso istituita ai sensi dell'Investment Company Act del 1940 e progettata per investire in aziende private. Funziona come un veicolo quotato in borsa che raccoglie capitali dagli investitori e li alloca in società private non quotate nelle borse valori.

Il mandato del fondo si concentra su aziende private nelle fasi iniziale e di crescita, con una particolare enfasi sui partecipanti attuali e passati di Y Combinator. Ciò include le startup attualmente iscritte all'acceleratore e le aziende fondate da ex allievi di YC che hanno successivamente lanciato nuove imprese.

Y Combinator è ampiamente considerato l'acceleratore di startup più influente della Silicon Valley. Il suo elenco di ex allievi include Airbnb, Stripe, DoorDash, Coinbase e Dropbox. Storicamente, ottenere l'accesso alla prossima generazione di aziende sostenute da YC prima che si quotino in borsa ha richiesto l'essere un investitore di venture capital o avere connessioni dirette con esso. Questo divario di accesso si è allargato negli ultimi anni poiché le aziende tecnologiche hanno raccolto round di finanziamento privati più grandi e ritardato le quotazioni pubbliche, il che significa che una maggiore creazione di valore ora avviene prima che le IPO raggiungano gli investitori al dettaglio.

RVII intende detenere inizialmente più di 80 aziende private nel suo portafoglio. Si prevede che le azioni saranno quotate alla Borsa di New York sotto il simbolo del ticker RVII, fornendo agli investitori al dettaglio un punto di ingresso liquido in asset che sono intrinsecamente illiquidi. Il fondo è gestito esternamente da Robinhood Ventures DE, LLC.

La struttura delle commissioni segue il modello di venture capital convenzionale: una commissione di gestione del 2% più una commissione di incentivo del 20% basata sulle prestazioni — il noto schema "two and twenty" a lungo utilizzato dagli hedge fund e dalle società di venture capital.

Costruire sul Fondo Predecessore

Ciò segna il continuo sforzo di Robinhood di ampliare l'accesso degli investitori al dettaglio ai mercati privati, parte di una tendenza industriale più ampia in cui le piattaforme lanciano prodotti che permettono agli investitori non istituzionali di partecipare ai rendimenti del venture capital. Il veicolo predecessore, Robinhood Ventures Fund I (RVI), è già quotato e disponibile sulla piattaforma Robinhood.

Una caratteristica notevole di RVII è che non investe in criptovalute o token. Ciò è significativo dato il coinvolgimento attivo di Robinhood nel trading di criptovalute e la storia di Y Combinator nel sostenere numerose startup nel settore delle criptovalute e della blockchain.

Considerazioni per gli Investitori

I fondi chiusi sono scambiati in borsa come le azioni ordinarie, il che significa che il loro prezzo delle azioni può divergere materialmente dal valore patrimoniale netto (NAV) sottostante del portafoglio. Un investitore potrebbe pagare 25 dollari per azione, ad esempio, e vederla scambiare a 20 dollari se le condizioni di mercato peggiorano, anche se le partecipazioni sottostanti nelle startup rimangono fondamentalmente solide. I fondi chiusi possono anche essere scambiati con un premio rispetto al NAV, il che significa che gli investitori potrebbero pagare più del valore dichiarato del portafoglio per azione.

La struttura delle commissioni merita inoltre attenzione. Una commissione di gestione del 2% applicata a un fondo da 200 milioni di dollari genera circa 4 milioni di dollari all'anno per il gestore, indipendentemente dai risultati di performance. La commissione di incentivo del 20% riduce ulteriormente una parte di eventuali plusvalenze realizzate.

Inoltre, circa 400.000 azioni nell'ambito dell'offerta sono state destinate agli affiliati. La partecipazione degli insider può indicare fiducia nelle prospettive del fondo, ma significa anche che la direzione detiene una partecipazione finanziaria che va oltre i normali accordi sulle commissioni.