Robinhood ha deluso le stime di utili di Wall Street per il terzo trimestre 2026, riportando un utile di 0,51 dollari per azione a fronte di 0,55 dollari attesi, con i ricavi dal trading di criptovalute precipitati del 55% a 120 milioni di dollari.

Nonostante il ribasso delle crypto, il broker online statunitense ha registrato ricavi netti record di 1,42 miliardi di dollari, in crescita del 12% su base annua. In una novità significativa per il trimestre, i mercati predittivi hanno generato più ricavi del trading di criptovalute. L'azione è tuttavia scesa del 7% nelle negoziazioni after-hours una volta pubblicati i risultati.

Robinhood Markets gestisce un'app di investimento retail che consente ai clienti di negoziare azioni, opzioni e criptovalute. La società genera ricavi da transazioni, interessi sui saldi dei clienti e abbonamenti come Robinhood Gold. Possiede inoltre l'exchange crypto Bitstamp e conta 28,7 milioni di clienti con conti finanziati. Dalle elezioni statunitensi del 2024, la piattaforma offre anche mercati predittivi, in cui i clienti scommettono sugli esiti di eventi del mondo reale.

I ricavi dal trading di crypto calano del 55%

I ricavi da transazioni crypto di 120 milioni di dollari sono risultati molto al di sotto del trimestre dell'anno precedente, che si attestava su circa 267 milioni di dollari a base comparabile. Anche il volume di trading si è ridotto, sebbene in misura contenuta. Il volume nozionale — il valore totale di tutte le criptovalute negoziate — è calato del 38% a 50 miliardi di dollari. Di questi, 21 miliardi di dollari provenivano dall'app Robinhood, in calo del 48%, mentre il volume su Bitstamp è sceso solo del 28% a 29 miliardi di dollari.

Il divario tra i due canali è evidente: il volume nell'app retail è calato più bruscamente che sull'exchange. Inoltre, i ricavi sono diminuiti più rapidamente dei volumi, il che significa che Robinhood ha guadagnato meno per ogni dollaro negoziato.

Il contesto di mercato spiega in parte questa dinamica. La volatilità e i deflussi di capitali hanno pesato sulle criptovalute durante il trimestre, in particolare mentre la pressione inflazionistica e tassi di interesse più elevati hanno reso le obbligazioni più attrattive per gli investitori. Meno trading si traduce direttamente in minori ricavi da transazioni per un broker. Di conseguenza, l'unità crypto ha ora meno peso nel gruppo: ha contribuito solo per circa il 14% dei 867 milioni di dollari di ricavi da transazioni.

I contratti sugli eventi superano i ricavi crypto

I ricavi da transazioni sono tuttavia saliti di circa il 19% a 867 milioni di dollari. Le opzioni hanno dato il contributo maggiore con 399 milioni di dollari, in crescita del 31%, mentre le azioni hanno apportato 121 milioni di dollari. Il balzo maggiore è però venuto dai contratti sugli eventi — strumenti legati agli esiti di eventi nei mercati predittivi di Robinhood. Come mostra la relazione trimestrale depositata alla SEC, i loro ricavi sono cresciuti di oltre sei volte fino a 173 milioni di dollari, superando i 120 milioni di dollari del trading di crypto.

Anche il numero di contratti sugli eventi negoziati è salito di oltre sette volte, raggiungendo un record di 16,4 miliardi. L'hub dei mercati predittivi offre ormai anche contratti sugli utili trimestrali delle società. In aggiunta vi è Rothera, un exchange di mercati predittivi che Robinhood gestisce come joint venture con Susquehanna e che non controlla da sola. Rothera ha registrato ricavi annualizzati di oltre 100 milioni di dollari nel suo primo trimestre completo, e dal lancio vi sono cambiati mano oltre 6,4 miliardi di contratti.

I ricavi, tuttavia, non tengono del tutto il passo con il trading. Il numero di contratti è cresciuto di oltre sette volte, mentre i ricavi, in confronto, sono crescati solo di oltre sei volte — un calcolo che indica ricavi leggermente inferiori per contratto. Il Chief Financial Officer Shiv Verma ha comunque presentato in positivamente le dimensioni del business in una chiamata con i media.

"Prediction markets is almost a $500-million-a-year business already, and so growing incredibly nicely, and it's less than two years old because it came out at the start of the 2024 election." — Shiv Verma, CFO, Robinhood

Costi e accantonamenti più elevati pesano sugli utili di Robinhood

L'utile diluito per azione è sceso del 16% su base annua a 0,51 dollari, contro i 0,55 dollari attesi dagli analisti, secondo LSEG. Il divario non deriva però solo dalle operazioni. Perdite non realizzate, principalmente su Robinhood Ventures Fund I, hanno ridotto gli utili di 0,07 dollari per azione — un impatto che supera il shortfall di 0,04 dollari rispetto alla stima. L'utile netto è calato del 14% a 476 milioni di dollari, con un margine netto del 33%.

Sul fronte dei costi, le spese operative sono salite del 16% a 739 milioni di dollari. Un fattore chiave sono stati gli accantonamenti per perdite su crediti, cresciuti del 173% a 71 milioni di dollari. Anche nuove attività come Trump Accounts e Rothera, insieme a una maggiore spesa di marketing, hanno Contribuito ai costi. Sul fronte dei ricavi, i ricavi netti da interessi sono calati del 9% a 415 milioni di dollari, a causa della riduzione del securities lending e di tassi di interesse a breve termine più bassi. Altri ricavi, al contrario, sono cresciuti del 61% a 142 milioni di dollari, trainati dai canoni di servizio per Trump Accounts e dagli abbonamenti Gold.

I dati rettificati dipingono un quadro più favorevole. L'utile rettificato per azione di 0,60 dollari si è mantenuto relativamente stabile, in calo del 3% rispetto all'anno precedente, mentre l'EBITDA rettificato è salito del 9% a 808 milioni di dollari, con un margine del 57%. Reuters misura il mancato risultato sul dato GAAP, mentre altri report citano un risultato superiore sulle stime sugli utili rettificati — lasciando aperta la questione se le stime siano comparabili.

Infine, Robinhood ha abbassato di 25 milioni di dollari il tetto delle previsioni di spesa per il 2026. L'intervallo per le spese operative rettificate, compresa la remunerazione in azioni, si colloca ora tra 2,675 e 2,75 miliardi di dollari.

Trump Accounts e Robinhood Chain visti come motori di crescita

Mentre il trading di crypto è debole, il capitale continua ad affluire sulla piattaforma. Gli attivi totali della piattaforma sono cresciuti del 19% a 396 miliardi di dollari. I depositi netti hanno raggiunto 15,7 miliardi di dollari nel trimestre e oltre 13 miliardi di dollari finora in ottobre. Dei flussi di ottobre, 6 miliardi di dollari provengono dal contributo della famiglia Dell ai Trump Accounts, conti di investimento per bambini. Il Tesoro statunitense ha avviato l'iscrizione automatica a questi conti, coprendo quasi 70 milioni di bambini, e 25 milioni di bambini ricevono ciascuno 250 dollari dal impegno di 6,25 miliardi di dollari di Susan e Michael Dell. Il numero di abbonati Gold è salito del 34% a 5,2 milioni.

Nel suo business crypto, Robinhood punta sulla propria blockchain. Robinhood Chain ha completato il suo primo trimestre su mainnet, ossia in funzionamento regolare. Secondo quanto riferito dalla società, si colloca tra le cinque maggiori catene per ricavi e volumi, con oltre 80 miliardi di dollari di volumi sugli exchange decentralizzati e oltre 50 milioni di dollari di commissioni. Fuori dagli Stati Uniti, Robinhood ha nel frattempo lanciato il trading di crypto nel Regno Unito. A Dubai detiene già una licenza dal regolatore finanziario DFSA, sebbene il lancio non sia previsto prima del 2027.

La società ha inoltre proseguito i riacquisti di azioni proprie, spendendo 25 milioni di dollari nel trimestre. Dal terzo trimestre 2024, i riacquisti totalizzano 1,3 miliardi di dollari.

Fonte: Crypto Valley Journal