Robinhood Markets (HOOD) ha fatto trading vicino a 118 dollari, con un calo di circa il 2% nella giornata pur mantenendo un guadagno di circa l'11% nell'ultima settimana. L'andamento dei prezzi riflette l'attenzione degli investitori sulla crescita esplosiva del più recente flusso di ricavi della società di intermediazione, mentre l'azienda si confronta con un quadro sempre più ampio di sfide normative e legali.

Al centro di questa espansione ci sono i contratti event, la versione di Robinhood dei prediction market. Gli utenti acquistano contratti prezzati per pagare 1 dollaro in caso di previsioni corrette su esiti che vanno dalle corse politiche agli eventi sportivi, mentre le previsioni errate non rendono nulla. Nel secondo trimestre, il segmento ha generato 156 milioni di dollari di ricavi — una cifra superiore a dieci volte l'importo registrato dodici mesi prima. A confronto, i ricavi delle opzioni sono cresciuti del 29% su base annua, il trading azionario è aumentato del 95% e il trading di criptovalute si è contratto del 38%. Nessun altro segmento di Robinhood si avvicina a questa traiettoria di crescita, evidenziando la rapidità con cui i prediction market sono passati da novità a pilastro fondamentale dei ricavi. È proprio questa ascesa a dare un peso reale ai problemi legali del prodotto: la linea di business in più rapida crescita è ora quella la cui situazione normativa rimane incerta.

I contratti event salgono a seconda fonte di ricavi

Dodici mesi fa, i contratti event rappresentavano la più piccola categoria di trading di Robinhood; oggi, solo il trading di opzioni genera ricavi superiori. La piattaforma ha elaborato 13,6 miliardi di contratti nel secondo trimestre, segnando un aumento di dieci volte dei volumi rispetto all'anno scorso. I posizionamenti giornalieri medi hanno toccato 152 milioni di contratti nel solo agosto, circa 14 volte il ritmo dell'anno precedente.

I commentatori di mercato hanno notato la forte crescita. Jim Cramer ha evidenziato il business accanto alla Gold Card di Robinhood, che offre un rimborso del 3% sugli acquisti, descrivendo l'azienda come "on a major roll."

La performance complessiva di Robinhood nel secondo trimestre conferma questa descrizione. I depositi netti hanno raggiunto un record di 22 miliardi di dollari nel trimestre, gli attivi in piattaforma sonoiti del 32% a 369 miliardi di dollari e gli abbonati Gold sono aumentati del 39% a 4,8 milioni. Tredici distinti segmenti di business hanno superato ciascuno i 100 milioni di dollari di ricavi trimestrali — un'evoluzione significativa per una piattaforma originariamente nota principalmente per il trading azionario a zero commissioni.

Ostacoli normativi e legali in moltiplicazione

Un'espansione rapida di questa portata attira inevitabilmente l'attenzione delle autorità di regolamentazione, e i prediction market di Robinhood affrontano un numero crescente di cause. Attori in sei stati hanno presentato azioni legali per il recupero delle perdite ai sensi delle leggi statali sul gioco d'azzardo. Anche le autorità delle tribù dei nativi americani hanno avviato azioni legali riguardo ai contratti sportivi offerti all'interno delle loro giurisdizioni. Alla fine di agosto, una corte d'appello federale ha emesso una sentenza favorevole a due tribù, indicazione che le loro rivendicazioni abbiano solido merito, e la stessa corte ha autorizzato il Nevada ad applicare le proprie norme sul gioco d'azzardo ai contratti sportivi di Robinhood. La maggior parte di queste controversie condivide una domanda fondamentale — se i contratti su eventi sportivi rientrino nell'autorità statale e tribale in materia di gioco d'azzardo — e le recenti sentenze e ordinanze sono andate contro Robinhood su più fronti.

Il procuratore generale del Missouri è andato oltre, emettendo un ordine che richiede a Robinhood e ad altre cinque piattaforme concorrenti di cessare l'offerta di contratti sportivi in tutto lo stato — un segno che la spinta esecutiva si estende a tutto il settore dei contratti sportivi e non si ferma a Robinhood. Le autorità sui valori mobiliari del Massachusetts stanno conducendo la propria revisione di questi prodotti, secondo l'ultimo documento normativo di Robinhood, e l'azienda riconosce che la legislazione emergente potrebbe imporre il ritiro completo dei contratti event.

Ci sono già segni che la domanda si stia raffreddando. I volumi di agosto sono diminuiti del 23% rispetto ai livelli di luglio. Tuttavia, applicando le metriche di ricavo per contratto del secondo trimestre, il business proietterebbe comunque circa 650 milioni di dollari di ricavi annualizzati. Per chi segue il segmento, i riferimenti sono concreti: la revisione del Massachusetts, la legislazione emergente segnalata dall'azienda, ulteriori azioni esecutive statali e l'andamento dei volumi mese per mese dopo il calo di agosto.

Robinhood raddoppia la puntata sui prediction market

Robinhood continua a spingersi più a fondo nel settore anche mentre l'ambiente legale si restringe. A gennaio, una joint venture con Susquehanna International Group ha acquisito una quota del 90% in MIAX Derivatives Exchange, una piattaforma regolamentata di trading di derivati e camera di compensazione, estendendo la presenza dell'azienda nelle infrastrutture regolamentate dei derivati — un asset significativo in un mercato in cui la permissibilità dei prodotti predittivi varia da giurisdizione a giurisdizione.

Dal punto di vista della valutazione, HOOD presenta un multiplo degli utili forward di circa 42-45 — superando di lunga Interactive Brokers a 28 e Charles Schwab a 128 — mentre l'interesse short si attesta al 4,62% del float, elevato rispetto a entrambi i concorrenti.

Sull'intera azienda, Robinhood ha registrato ricavi trimestrali record di 1,31 miliardi di dollari nel secondo trimestre, un aumento del 32% su base annua, mentre l'utile netto è salito del 48% a 573 milioni di dollari. Circa il 36% dei ricavi totali rimane concentrato nel trading azionario e di opzioni.

Fonte: Blockonomi