Rivian Automotive (RIVN) ha registrato un forte calo venerdì, mentre gli investitori andavano oltre il superamento delle attese sugli utili del secondo trimestre e si concentravano sull’entità del ramp-up produttivo richiesto per il prossimo veicolo R2. Il titolo ha chiuso a $15,22, in ribasso del 9,6%, con volumi di scambio ben superiori alla norma.

La vendita è arrivata nonostante risultati trimestrali migliori delle attese. I ricavi sono saliti del 27% su base annua a $1,658 miliardi, superando le stime degli analisti di $1,51 miliardi. La perdita rettificata per azione è migliorata a 46 centesimi, rispetto alle attese di una perdita di 63 centesimi. Le consegne hanno raggiunto 12.194 veicoli, mentre l’utile lordo è tornato positivo a $179 milioni, invertendo una perdita lorda nello stesso periodo dell’anno precedente. Rivian ha chiuso giugno con $5,31 miliardi di liquidità e ha raccolto ulteriore liquidità attraverso una vendita di azioni a luglio. Il rafforzamento patrimoniale arriva in un contesto di più ampia contrazione dei finanziamenti nel settore EV, dove diverse startup hanno faticato a mantenere le operazioni senza un accesso costante ai mercati dei capitali.

Gli obiettivi di consegna attirano l’attenzione

Le indicazioni aggiornate di Rivian implicano un’accelerazione significativa delle consegne di veicoli nella seconda metà del 2026. La società ha consegnato 22.559 veicoli nei primi sei mesi dell’anno. Per raggiungere l’obiettivo annuo di 65.000-70.000 veicoli, Rivian dovrebbe consegnare 42.441-47.441 veicoli nei restanti due trimestri.

Sulla base del ritmo delle consegne del secondo trimestre, ciò si traduce in un aumento richiesto di almeno il 74% — e potenzialmente molto superiore a seconda del punto in cui la società si collocherà all’interno del range di guidance.

Questi numeri hanno posto il programma R2 al centro dell’attenzione degli investitori. L’R2 è atteso come il modello di Rivian con volumi più elevati e prezzo più accessibile, e il mercato considera sempre più il suo lancio come il fattore chiave per la crescita futura e la valutazione della società. Rivian ha posizionato l’R2 per competere nella fascia di prezzo di circa $45.000, un segmento in cui sono già affermati Tesla Model Y e Model 3, insieme a modelli di Hyundai, Kia e Ford. Storicamente, il successo in quella fascia ha richiesto una scala produttiva sostenuta che poche startup EV, al di fuori di Tesla, hanno raggiunto.

Software e servizi sostengono la redditività

Un’analisi più approfondita del report sugli utili ha evidenziato che il business automotive di Rivian resta non redditizio a livello di margine lordo. Il segmento automotive ha generato ricavi per $1,143 miliardi ma ha registrato una perdita lorda di $36 milioni, con un margine lordo pari a -3,1%.

Per contro, il segmento software e servizi ha prodotto ricavi per $515 milioni e un utile lordo di $215 milioni — più dell’intero utile lordo consolidato della società. Una parte sostanziale di questi ricavi da software e servizi è arrivata dalla partnership di Rivian con Volkswagen, che ha contribuito per $308 milioni nel trimestre. La partnership con VW, annunciata alla fine del 2024, prevede che Rivian condivida con la casa automobilistica tedesca la propria architettura software-defined per veicoli e le competenze sulla piattaforma elettrica. Rivian ha inoltre beneficiato di $108 milioni di ricavi da crediti normativi, una fonte di reddito su cui Tesla ha fatto forte affidamento nella propria fase iniziale di crescita, ma che è soggetta a variabilità normativa e della domanda.

La composizione degli utili ha sollevato dubbi sulla sostenibilità del miglioramento degli utili se la produzione di veicoli dovesse continuare a operare in perdita lorda.

Il ramp-up dell’R2 comporta costi significativi

L’amministratore delegato RJ Scaringe ha affermato che la domanda per l’R2 appare incoraggiante, osservando che le conversioni degli ordini hanno superato le aspettative interne della società. Ha inoltre indicato che Rivian si aspetta che l’R2 raggiunga un margine lordo positivo entro la fine dell’anno.

Tuttavia, arrivarci si sta rivelando costoso. Rivian ha dichiarato di aver sostenuto circa $100 milioni di spese aggiuntive legate al ramp-up dell’R2 nel trimestre. Gli investitori stanno ora valutando se la società sia in grado di aumentare la produzione rapidamente, migliorando al contempo l’economia unitaria. La sfida richiama un andamento ben documentato nel settore EV, dove il passaggio dalla produzione a basso volume alla produzione di massa è stato un ostacolo persistente per aziende come Lucid, Fisker e Nikola.

Per ora, il mercato non sembra convinto che un superamento delle attese sugli utili sia sufficiente. Rivian deve dimostrare che l’R2 possa sostenere sia una crescita rapida dei volumi sia un percorso credibile verso una produzione di veicoli redditizia.