L'aumento dei rendimenti obbligazionari può pesare temporaneamente sui rendimenti dei fondi obbligazionari, con i fondi a duration lunga che in genere registrano l'impatto maggiore. Scegliere un fondo la cui duration corrisponda al proprio orizzonte di investimento può aiutare a gestire la volatilità, il che porta a chiedersi quale fondo obbligazionario sia più adatto a determinati obiettivi.

La relazione tra prezzi e rendimenti dei bond è inversa: quando i rendimenti salgono, i prezzi dei titoli esistenti scendono, e quando i rendimenti calano, i prezzi salgono. Poiché il valore patrimoniale netto di un fondo obbligazionario riflette il valore di mercato dei titoli in portafoglio, un aumento dei rendimenti sul mercato può ridurre il valore mark-to-market del fondo, anche se i titoli sottostanti continuano a pagare gli interessi come previsto. I rendimenti di mercato si muovono tipicamente in risposta a fattori come i tassi di politica della banca centrale, le aspettative di inflazione, il fabbisogno di finanziamento pubblico e la domanda complessiva di bond, quindi variazioni in uno di questi elementi possono trasmettersi rapidamente ai NAV dei fondi obbligazionari.

L'entità di questo impatto dipende in larga misura dalla duration del fondo, che misura la sensibilità del prezzo di un portafoglio obbligazionario alle variazioni dei tassi di interesse. Come regola approssimativa usata nell'analisi del reddito fisso, il prezzo di un bond varia di circa la sua duration per ogni punto percentuale di movimento dei rendimenti. I fondi che detengono titoli a duration più lunga, come i fondi di titoli di Stato e i gilt fund con scadenze più lunghe, tendono a registrare oscillazioni di prezzo più ampie quando i rendimenti si muovono. I fondi a duration breve, come i fondi overnight, liquidi e a duration ultra-breve, sono generalmente meno sensibili alle variazioni dei tassi. In India, queste categorie rientrano in una cornice di tipologie di fondi obbligazionari definita dalla Securities and Exchange Board of India (SEBI), che classifica i schemi aperti di debito in base alla duration di Macaulay, rendendo più facile per gli investitori confrontare il profilo di rischio tasso di interesse di un fondo.

Un fattore di compensazione quando i rendimenti salgono è l'accrual: i fondi maturano gli interessi cedolari sui propri titoli e i bond acquistati new offrono rendimenti più elevati, il che può attenuare gradualmente l'impatto mark-to-market sulle posizioni esistenti.

Ciò significa che gli investitori con obiettivi di breve termine possono trovare i fondi a duration breve più coerenti con le proprie esigenze, mentre chi ha orizzonti più lunghi ed è disposto ad assorbire la volatilità intermedia considera spesso i fondi a duration lunga, dato che detenere un bond fino a scadenza ne fissa il rendimento indipendentemente dai movimenti di prezzo intermedi.

Per gli investitori nei fondi obbligazionari, le considerazioni chiave quando i rendimenti salgono sono l'orizzonte di investimento, il profilo di duration del fondo e la propensione a tollerare fluttuazioni temporanee dei rendimenti. Far coincidere questi elementi può aiutare a gestire la volatilità durante i periodi di rialzo dei rendimenti.

Fonte: CNBC-TV18 Markets