Evernorth, sostenuta da Ripple, ha iniziato a quotarsi sul Nasdaq con il ticker XRPN lunedì, due giorni dopo aver completato la fusione con la SPAC Armada Acquisition Corp. II. La società è entrata nei mercati pubblici con circa 473 milioni di XRP e 300 milioni di dollari di cassa lorda.

La transazione si è chiusa il 9 ottobre, secondo Nasdaq. Offre agli investitori con un conto titoli tradizionale un'esposizione a XRP senza dover aprire un wallet di criptovalute.

Gli azionisti pubblici di Armada hanno riscattato circa l'80,3% delle proprie azioni, circa 18,5 milioni di titoli, a circa 10,58 dollari ciascuna. I riscatti hanno sottratto circa 195 milioni di dollari dalla transazione e lasciato in circolazione circa 4,5 milioni di azioni pubbliche originali.

Il float limitato ha contribuito a marcate oscillazioni dei prezzi prima della chiusura della fusione. XRPN ha toccato un massimo intraday di 53 dollari il 2 ottobre, chiudendo la giornata a 39,42 dollari. Il titolo è poi sceso a 17,09 dollari il 9 ottobre, giorno del completamento della fusione. Nel primo giorno di negoziazione di Evernorth, il titolo ha brevemente puntato verso i 19 dollari prima di scendere a 16,64 dollari a metà giornata, secondo i dati di Yahoo Finance. Poiché il tesoro di Evernorth è denominato in XRP, il prezzo delle azioni riflette sia il valore di mercato del token sia fattori specifici della società come il float limitato.

Armada era una special purpose acquisition company, o SPAC: una società quotata senza attività operativa propria che raccoglie capitali, li deposita in un trust e successivamente si fonde con una società privata in cerca di un'alternativa alla tradizionale IPO.

Al prezzo di riferimento XRP di 1,43 dollari utilizzato nel filing di chiusura della transazione, le partecipazioni in XRP di Evernorth valgono circa 677 milioni di dollari. Tale valutazione è notevolmente inferiore ai oltre 1 miliardo di dollari di finanziamenti evidenziati dalla società quando ha annunciato la transazione nell'ott 2025. I documenti della fusione valutavano XRP a 2,37 dollari alla firma, il che significa che il token era calato di circa il 40% alla data di chiusura.

Evernorth ha speso circa 947 milioni di dollari per acquistare XRP alla fine di ottobre 2025. A febbraio, tali partecipazioni valevano circa 446 milioni di dollari meno del prezzo di acquisto. XRP ha raggiunto il massimo storico di 3,65 dollari a luglio 2025, il che colloca il prezzo di riferimento di chiusura di 1,43 dollari circa il 61% al di sotto di quel picco.

Il filing di chiusura è disponibile tramite la U.S. Securities and Exchange Commission.

Evernorth fa parte del settore delle digital asset treasury, o DAT: società quotate il cui obiettivo principale è detenere una criptovaluta e raccogliere capitali per acquistarne di più. Strategy, precedentemente nota come MicroStrategy, ha aperto la strada a questo modello con Bitcoin. Evernorth afferma di essere oggi la più grande società quotata dedicata a XRP, il token nativo dell'XRP Ledger.

Le società DAT monitorano comunemente un indicatore noto come mNAV, o market-to-net-asset value, che rapporta la capitalizzazione di mercato di una società al valore delle criptovalute detenute. Quando il rapporto è superiore a 1, la società può emettere nuove azioni a un premio e utilizzare il ricavato per acquistare ulteriori token. Quando scende sotto 1, la raccolta di capitali comporta una diluizione, poiché ciascuna azione esistente rappresenta una quota di proprietà inferiore della società. Per una società treasury appena quotata come Evernorth, il rapporto offre un modo per confrontare il prezzo delle azioni sul Nasdaq con il valore dei token a bilancio.

I riscatti su larga scala da parte degli azionisti di Armada erano il diritto contrattuale degli investitori SPAC di restituire le azioni in cambio del contante depositato nel trust. La loro uscita ha lasciato un float di negoziazione ridotto, ovvero l'insieme delle azioni disponibili per gli investitori pubblici, consentendo a ordini relativamente piccoli di causare ampie oscillazioni di prezzo.

Il gruppo finanziario quotato a Tokyo SBI Holdings controlla ora il 39,9% delle azioni con diritto di voto di Evernorth, secondo il filing. Il fondo affiliato ad Arrington Capital, sponsor della SPAC, detiene il 19,9%, mentre il co-fondatore di Ripple Chris Larsen è legato al 9,9%. Ripple e i suoi affiliati sono soggetti a un tetto del 9,9% sul potere di voto.

Ripple, un trust collegato a Larsen e il fondo di Arrington hanno inoltre accettato periodi di lock-up di sei mesi che impediscono la vendita delle azioni fino ad aprile 2027, il momento più vicino in cui tali partecipazioni consistenti potr raggiungere il mercato aperto.

La maggior parte del tesoro in XRP di Evernorth proviene dallo scambio di token con azioni da parte di holder esistenti. Il fondo di Arrington ha contribuito con circa 211 milioni di XRP, Ripple con circa 127 milioni, e il trust collegato a Larsen con 50 milioni. Altri circa 84 milioni di XRP sono stati acquistati a un prezzo medio di 2,53 dollari utilizzando 214 milioni di dollari di finanziamenti iniziali.

Evernorth non intende limitarsi a una strategia di detenzione passiva. La società ha dichiarato di voler generare rendimento attraverso applicazioni di finanza decentralizzata, o DeFi, che prestano e scambiano asset crypto senza un intermediario bancario tradizionale. Preme inoltre di gestire validator, i computer che confermano le transazioni sull'XRP Ledger, con l'obiettivo dichiarato di aumentare la quantità di XRP sottostante a ciascuna azione. La gestione di validator collocherebbe la società all'interno dell'infrastruttura transazionale del ledger, oltre alla semplice detenzione dell'asset.

Lunedì Evernorth ha nominato Hugo Jeandesboz, in precedenza co-chief investment officer di Coinbase Asset Management, a guidare la strategia. Michael Arrington ha dichiarato nell'annuncio della fusione che Evernorth porta "capitale su scala, partecipazione attiva e gli standard di una società quotata" allo sviluppo istituzionale dell'infrastruttura di XRP.

Evernorth intende celebrare la quotazione suonando la campana cerimoniale di chiusura del Nasdaq mercoledì 14 ottobre, due giorni dopo l'inizio delle negoziazioni delle proprie azioni. Le warrant, che danno ai titolari il diritto di acquistare azioni a 11,50 dollari ciascuna, sono negoziate separatamente con il ticker XRPNW.