Riot Platforms ha identificato in Anthropic il proprio inquilino fino ad ora designato solo come "Frontier AI Lab". Il miner di bitcoin ha reso nota l'identità dello sviluppatore di Claude nel report trimestrale depositato mercoledì, indicando Anthropic come controparte di un lease quindicinale del valore di circa 28 miliardi di dollari presso il suo campus di Corsicana, in Texas. Il comunicato dei risultati pubblicato lo stesso giorno dall'azienda descriveva l'inquilino solo come un "leader tra i Frontier AI Lab".

Il 10-Q è più specifico. Il documento indica che una controllata di Riot ha firmato il lease il 28 ottobre "con Anthropic PBC (il 'Frontier AI Lab')", e che l'accordo è diventato vincolante il 4 novembre, dopo l'approvazione da parte del consiglio di amministrazione di Riot e il via libera dei consulenti esterni sulle specifiche tecniche.

Il documento applica la stessa definizione all'inquilino del lease da 191 MW di Rockdale, firmato ad agosto. Ne risulta che Anthropic è la controparte di 1.101 MW dei 1.151 MW contratti da Riot. Gli altri 50 MW sono in capo ad AMD. La divulgazione si inserisce inoltre in un fenomeno più ampio del settore: i miner di bitcoin con grandi portafogli di energia stanno affittando capacità alle aziende AI, che apprezzano i siti già alimentati e le interconnessioni alla rete, poiché nuova capacità di tale scala può richiedere anni per diventare operativa.

Economia del lease

Il lease di Corsicana copre 910 MW di capacità IT critica su tutto il campus. Il canone base parte da 130 dollari per kilowatt al mese, con un incremento annuo del 3%. A tale tariffa iniziale, l'intero_package di 910 MW genererebbe circa 1,42 miliardi di dollari all'anno. Riot stima un canone medio annuo di circa 1,8 miliardi di dollari nel termine iniziale, ovvero circa 54 miliardi di dollari in totale se Anthropic esercita entrambe le proroge quinquennali.

La clausola del 12% di Riot

Il dettaglio che attira maggiormente l'attenzione riguarda i termini di finanziamento. Riot ha accettato di rimborsare ad Anthropic fino a 4 milioni di dollari per megawatt per i moduli data center installati dall'inquilino, ovvero fino a circa 3,6 miliardi di dollari sull'intero_package di 910 MW.

Il rimborso dipende dalla capacità di Riot di raccogliere fondi "a condizioni di mercato ragionevolmente accettabili per essa". Se tale finanziamento non fosse disponibile, indica il 10-Q, Riot dovrà invece riconoscere ad Anthropic crediti di canone che ammortizzano l'importo "più interessi al 12% annuo" nel resto del termine iniziale. In questo scenario, Anthropic di fatto finanzierebbe esso stesso la costruzione, recuperando il costo tramite il canone a un tasso a due cifre — ben al di sopra di quanto tipicamente pagano i mutuatari societari con rating investment grade.

Lo scenario base di Riot è diverso. L'azienda prevede di finanziare i rimborsi con debito di progetto non recourse, dimensionato sul canone contrattualizzato — un finanziamento garantito dai flussi di cassa del progetto stesso e non dallo stato patrimoniale di Riot — e stima un fabbisogno di capitale totale di circa 6 milioni di dollari per MW, ovvero 5,5 miliardi di dollari. Ha dichiarato di non prevedere attualmente l'emissione di equity per il progetto.

Scadenze e clausole di uscita a favore dell'inquilino

Il lease colloca la maggior parte del rischio di consegna su Riot. La capacità arriverà in tre fasi: 400 MW, con un primo blocco previsto per il 28 giugno 2027; 200 MW a partire dal 24 dicembre 2027; e 310 MW il 30 luglio 2028.

Se Riot ritarda oltre 60 giorni, Anthropic matura crediti di canone crescenti, con un tetto di 270 giorni di canone base per i blocchi non consegnati. Se una fase non viene consegnata entro 270 giorni dalla data prevista, Anthropic può recedere dal lease per quella fase con un preavviso di 30 giorni, con proroghe per force majeure fino a 365 giorni.

Riot inoltre non può ridurre il carico elettrico di Anthropic né iscrivere il sito a programmi volontari di demand response senza consenso — un limite significativo per un'azienda che ha costruito parte del proprio business minerario rivendendo energia alla rete texana. Un cambio di controllo che coinvolga determinate parti soggette a restrizioni consentirebbe ad Anthropic di recedere dal lease o di acquistare la quota di Riot nei locali al 95% del valore di mercato equo. Il diritto di recesso di Riot è invece limitato ai casi di inadempimento付款 non sanato ed eventi di fallimento.

Meno bitcoin nello stato patrimoniale di Riot

La costruzione del data center è la ragione per cui l'azienda ha venduto bitcoin per tutto l'anno. Ha venduto 20.264 BTC per circa 1,5 miliardi di dollari nei primi nove mesi del 2026, a partire dai 3.778 coin del primo trimestre, e a settembre si è chiusa con 2.418 BTC del valore di 202 milioni di dollari.

Il 10-Q aggiunge che l'azienda prevede di "continuare a vendere la quasi totalità del bitcoin minato" e non prevede di accumulare posizioni significative in bitcoin nel breve termine.

Questo pone Riot su un percorso diverso rispetto a miner come American Bitcoin, che questa settimana ha registrato un profitto trimestrale trainato in gran parte dagli apprezzamenti delle proprie posizioni in bitcoin. La prova per Riot ora è se i finanziatori copriranno la costruzione di Corsicana a condizioni che mantengano la clausola del 12% solo sulla carta.

Questo articolo è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine ed è stato scritto da Micah Zimmerman.