Dove sono diretti i tassi reali?
Punti chiave
- •L'espansione fiscale, il rallentamento della crescita e la minore credibilità della politica economica sono citati come fattori che mantengono i tassi reali elevati.
- •I tassi reali sono descritti come un parametro di riferimento per confrontare i rendimenti al netto dell'inflazione tra le principali classi di attività.
- •I tassi reali influenzano inoltre le condizioni di indebitamento per le famiglie, le imprese e il governo.
- •Il grafico confronta i rendimenti dei TIPS a 10 anni con i tassi reali a breve stimati secondo DKW per i prossimi dieci anni.
- •Il divario tra i prezzi di mercato e il percorso stimato dei tassi è individuato come il principale punto di attenzione per la futura rivalutazione della politica economica.
La combinazione di politica fiscale espansiva, rallentamento della crescita ed erosione della credibilità della politica economica, in particolare dal 27 febbraio 2026, suggerisce che i tassi reali rimangano elevati. In pratica, ciò è rilevante perché i tassi reali costituiscono un parametro di riferimento chiave per confrontare i rendimenti di liquidità, obbligazioni e altri attivi al netto dell'inflazione, e influenzano inoltre le condizioni di indebitamento per le famiglie, le imprese e il governo. Poiché il grafico seguente mette a confronto i rendimenti dei TIPS a 10 anni con i tassi reali a breve stimati secondo DKW per il prossimo decennio, il divario tra i prezzi di mercato e il percorso stimato rappresenta l'elemento da monitorare in ogni ulteriore rivalutazione delle aspettative di politica economica.
Figura 1: rendimento dei TIPS a 10 anni (blu) e tassi reali a breve stimati secondo DKW per i prossimi dieci anni (rosso), entrambi in percentuale.
